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四川长虹电器股份有限公司2010年现金流量分析
作者：何永麒
来源：《商情》2012年第04期
【摘要】四川长虹股份有限公司，这个曾经盛极一时的中国彩电大王，中国最大的彩电生产基地，在经历了数十年市场的洗涤和淘沥之后，似乎没有完成蜕变，破茧成蝶；相反的，四川长虹近几年的市场表现越发地让消费者和投资者感到在当前如此激烈的竞争环境下，该企业正在丧失其核心竞争力，呈现下滑趋势。本文将从财务的角度去分析长虹企业现状，在对现金流量表深入认识的基础上，参照具体财务指标，结合资产负债表和利润表对长虹的现金流进行了综合分析。
【关键词】四川长虹；现金流量 一、公司基本情况简介
四川长虹创始于1958年，坐落于“中国科技城”四川省绵阳市。其前身是国营长虹机器厂，经过多年的发展，长虹向民用企业转变，成为了是一家集视屏、空调、视听、电池、器件、通讯、小家电及可视系统、液晶显示、应用电视等产业研发、生产、销售的多元化、综合型跨国企业。1995年，长虹被授予“中国彩电大王的称号”；2005年，长虹步入世界500强的行列，但从2001年7月开始，当APEX公司一度成为了长虹最大的合作伙伴，长虹不断通过该公司向美国销售彩电，长虹的财务危机也就买下了伏笔：巨额应收账款无法回收，现金周转不灵，资金链短缺等等。这也就造成了长虹在资本市场的疲软，投资者对长虹没有信心，股价一直徘徊在2.3元左右，成交量也不大。 二、现金流量具体分析(单位：元)
2010年12月31日，四川长虹的现金及现金等价物为5，785，157，412.85，同比上期净增加2，377，719，260.32。虽然看似现金状况有所改善，但具体分析之后就知道实质不然，因为这个增加额主要是来自于筹资活动产生的净现金流量3，933，740，332.03，经营活动产生的净现金流量净额为738，536，958.90，投资活动的净额也为806，328，536.26。从报表中可以分析到，长虹连续两年的经营活动和投资活动的现金净额都为负数，每况愈下。下面将结合资产负债表和利润表具体分析三大活动。 1 经营活动
10年长虹实现营业总收入41，711，808，864.18，比上年增长10，253，809，645.05，增长幅度为32.60％，但看收入的增长似乎还透露着长虹的增长能力良好，但是10年应收账款
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和应收票据增加3，236，396，629.53，占增长的营业收入31.56％，年末存货余额增加555，556，788.30反映出长虹收入增长主要靠的是向销售商大規模压货造成的，导致不能及时回笼资金，由此看出，长虹的增长方式和增长能力比较消极，仍然在单纯地依靠传统的销售方法；同时，也反映出了长虹的产品并不适销对路，销售商是占据主导地位的，10年的应收账款周转率只有10.94，同比下降4.3个百分点，大幅度低于行业水平；且附注显示账龄超过5年的应收账款金额高达2，716，196，117.54，反映出长虹对应收账款管理不善，营运能力差。虽然10年实现净利润477，311，986.32，但是同比上年下降11.48％，且由于经营活动的现金流量为负，实现了利润却没有创造现金流，长虹的盈利能力不容乐观。10年营业成本的增长超过了营业收入的增长，为购买商品和劳务支付了大量的资金，且由于劳动力成本的上涨，支付给职工的现金增加了664，940，135.42，现金流出大幅超过流入，收不抵支。这反映了长虹成本控制的低效率。 2 投资活动
10年长虹固定资产周转率为5.28，比上年下降0.49，反映出资产管理不善，营运能力差。但是10年长虹却为购建固定资产、无形资产支出1，486，172，689.49，虽然相比上年而言有所下降，但是在企业产品本身销售不佳的前提下，耗费巨额资金购建固定资产、无形资产只会造成存货的堆积，资金链的断裂。10年的存货周转率为4.07，在同行业中处于末端水平。销售能力的增长跟不上固定资产的增长，投入再多对企业的发展都没有实质性的作用。而且长虹还在面临国家严厉的楼市调控大背景下，大手笔投资房地产。所以当下长虹对资金的使用很野蛮，这些长期决策的失误很有可能导致长虹经营的失败。 3 筹资活动
10年长虹筹资产生的净现金流量主要是来自于长期借款新增的838，315，710.00，正是由于筹资活动带来的净现金流量弥补了经营和投资的负值，才使得长虹现金状况没有到山穷水尽的地步。但是大量的借款又加剧了企业的偿债风险：10年企业资产负债率高达67.21％，比09年的63，23％上涨了4个百分点，流动比率为1.32，比09年的1.35下降3个百分点，且流动资产中存货的比重较大。所以从这两个指标就已经反映出长虹偿债能力比较差。再考虑到经营活动流量为负值，仅靠销售活动长虹根本无法还债，只能转向于借新债还旧债。但是，考虑到长虹效益差，盈利能力低，银行也不会无休止地借钱给该企业，所以靠举债维持资金的流动终究不是长虹的出路。 三、总结