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考试 I: 经济学 公司财务

财务会计与财务报表分析

股票估值与分析

问题

最终考试

2012年3月

问题1：经济学 （38 分）

2011年上半年，许多发达经济体从经济衰退中的复苏缓慢。事实上，由于衰退最严重时期高额的公共支出导致了财政的恶化，它们中间的多数国家都为公共财政的艰难处境所拖累。相反，如下表中各季度增长率显示的，许多新兴经济体运行顺利。

GDP 增长率 （单位： %） 2010年 2011年 国家 1季度 2季度 3季度 4季度 1季度 巴西 9.03 9.01 6.08 5.0 4.01 中国 11.9 11.1 10.6 10.3 9.6 印度 9.4 9.3 8.9 8.3 7.8 俄罗斯 2.09 5.01 3.06 4.03 3.08 各年数据来自各种来源。

一些欧元区成员国设法大幅增加对这些新兴（或快速增长）经济体的出口，并藉此超过了其衰退前GDP和工业生产的水平。不仅是德国如此，奥地利、丹麦、法国和荷兰都是这种情况（这些国家应该被称为欧元区“核心”国家）。运用IS-LM框架或者AS-AD模型，使用文字和图形回答以下问题。

a) 首先，将欧元区“核心”国家视作封闭经济，考虑宏观经济的短期均衡。简要讨论IS曲线的含义，并说明自发需求的增加如何影响IS曲线。 （6 分）

b) 简要讨论LM曲线的含义，并解释欧洲央行可以如何影响货币市场均衡、降低利率以及移动LM曲线。 （7 分）

c) 现在将欧元区“核心”国家视作开放经济（考虑它们的国际联系），考虑它们的短期均衡。简要解释贸易差额（净出口）的决定因素，并运用IS-LM框架画图说明净出口的增加如何影响宏观经济均衡。假定浮动汇率（出于简便考虑，假设各国初始利率水平相同，且满足未抛补利率平价），阐述净出口增加如何影响欧元（对新兴国家货币的）汇率。 （11分）

其他欧元区国家（如希腊、葡萄牙，以及情况稍好的西班牙、意大利）向“新兴经济体”的出口相比“核心”国家获益较少。

d) 简便起见，考虑欧元区南部国家的净出口完全不增长的极端情形。说明欧元区利率的变动如何影响短期均衡（提示：考虑“核心”和“南部”欧元区国家以完全可信的固定汇率协议联系起来，并使用蒙代尔——弗莱明模型的适当版本）。 （5分）

e) 采用（价格和工资可浮动的）中期视角，使用AS-AD模型简要解释欧元区“南部”经济体可以如何走向或恢复充分就业均衡状态。 （9 分）

______________________________________________________________________________________ ACIIA? 问题 最终考试 I –2012年3月

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问题2：财务会计与财务报表分析 （55 分）

2010年11月5日，BuyBuy公司按每股支付40元现金的价格向Victim AG公司全体持有发行在外股份的股东发出公开收购要约。Victim公司共发行8百万股份。在发出要约前，BuyBuy公司未收购Victim公司任何股份。分析师I.C. Black预期，收购要约的接受率将超过50%，测算两家公司即将进行的合并对BuyBuy公司的关键财务数据可能产生的影响。

a) 根据公开收购要约计算Victim AG公司的价值。 （2 分）

b) 2010年9月30日最近一期的中期财务状况表显示，Victim公司报告的资产总额为400百万元， 股东权益/资产总额比为30%。I.C. Black估计公司未确认的资产和隐藏的增值为100百万元。

为了测算两家公司即将合并所产生的影响，计算Victim公司股东权益/资产总额比，计算时考虑2010年9月30日中期财务状况表中未确认的资产和隐藏的增值 （说明你计算的依据）。 Victim公司的所得税税率为40%。 （8 分）

c) 基于以下假设分别计算因收购Victim公司所产生的商誉金额（列出全部的计算过程）： (1) Victim公司所有股东接受要约。

(2) Victim公司70%的股东接受要约。 （6 分）

【注：

1) BuyBuy公司将非控制权益（少数股东权益）按其相应的股份比例计入确认的被收购公司可辨认净资产。

2) 在计算商誉时，必须考虑因收购Victim公司所产生的递延所得税。】

d) 假设根据BuyBuy公司财务报表，BuyBuy公司在合并前的股东权益为120百万元，负债/股东权益的比率为666.67%。根据收购Victim公司合并前的报表，计算权益/资产总额的比率。列出详细的计算过程。 （4 分）

e) 在计划收购Victim公司前，BuyBuy公司的股东权益为120百万元，负债为800百万元。使用问题b)中所提到的Victim公司资产和股东权益信息。

假设BuyBuy公司从外部借款取得收购所需要的资金。以这些信息和以下假设为基础，根据收购Victim公司后的合并财务报表，分别计算BuyBuy公司的权益/资产总额比率（列出详细的计算过程）： (1) Victim公司所有股东接受要约。 (2) Victim公司70%的股东接受要约。

【注：在财务分析时，非控制权益（少数股东权益）计入股东权益】

______________________________________________________________________________________ ACIIA? 问题 最终考试 I –2012年3月

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