内容发布更新时间 : 2024/12/23 8:48:19星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

答：将出售新设计所得资金应用于偿还债务，扩大现有生产能力，可能会使公司价值上升，也可能会使公司价值下降。因为根据资本结构权衡理论，若公司负债超过最优负债水平，偿还债务可能降低财务困境成本，因为使企业价值上升；若公司未超过最优负债水平，减少负债后，减少了财务杠杆带来的税盾，使公司价值下降。

3.皮特曼则赞成股票回购，他认为股票回购可以提高公司的P/E值、资产报酬率和权益报酬率。他的看法正确吗？股票回购如何影响公司的价值？ 答：皮特曼的看法是正确的，但这是无关的。股票回购不会降低股价，但会减少公司的价值。 4.米勒、克拉和皮特曼讨论的另一个方案是开始向股东发放正常股利，你对该方案如何评价？

答：公司通常不倾向于发放正常现金股利，或者说，公司一般避免发放正常现金股利。因为，公司如果定期发放现金股利，若其将来不能够正常发放的话，会造成公司信誉丧失，使投资者对其失去信心，最终公司股票可能会下跌。

5.股票价值的一个计算模型是股利增长或永续增长模型，具体如下： P0=E1（1—b）/(Rs-ROE*b)

根据该模型发放股利和扩大改造生产能力分别会对公司产生什么影响？

答：根据公式，只有公司ROE大于股东的期望报酬率时，公司才会选择保留盈余作为留存收益进行再投资。这取决于权益持有者即股东的预期，如果股东期望报酬率大于ROE，那么公司会选择发放现金股利，不保留盈余，若否，则反之。

6.企业是否发放股利是否取决于该企业的组织形式是公司制还是有限责任公司？

答：企业是否发放股利取决于公司的组织形式：若为公司制，发放给股东（若股东为公司）的作为股利，其中的70%可以免征所得税；若为有限责任公司，发给股东的作为所得税，要根据适用税率缴纳所得税，没有税收优惠。

19、租赁或购买 Super Sonics娱乐公司正考虑以435000美元的价格购买一台机器。该机器以5年期直线法折旧并且期末残值为零。公司租赁了该设备，每年末支付租金107500美元。该公司可以以年息9％发行债券，如果该公司的税率为35％，该公司应购买还是租赁该设备？

答：首先计算折旧税盾产生的现金流（如果采取租赁而非购买，该项利益将会损失）：折旧的税盾=435000/5*0.5=30450（美元） 计算：税后租赁支付额=107500*（1-0.35）=69875（美元）

所以，租赁产生的总的现金流为30450+69875=100325（美元）

第25章

P539

1、套期保值策略：如果一家公司卖出对木材的期货合约作为一个套期保值策略，那么在木材价格变动时，该公司会面临什么样的风险呢？

答：由于公司售出期货合约，他希望能够提供木材，因此，它是一个供应商。由于木材价格的下降将减少对木材供应商的收入，因此它可以通过售出木材期货合约来对冲价格风险。木材期货空头头寸的收益正好抵消了在现货市场上由于木材下降带来的损失。

6、对商品的套期保值：如果一个纺织品制造商要抵御棉花价格波动的不利因素，他可以购买棉花期货合约或购买棉花期权合约。采用这两种办法的利弊分别是什么？

答：购买看涨期权是公司的一种保险政策形势。如果棉花价格上涨，该公司将受到看涨期权的保护，而如果价格实际下降，他们可以不执行看涨期权。然而，由于必须支付期初保费，期权对冲策略是有成本的。期货合约可在没有期初成本的情况下进入，其缺点是该公司的棉花价格被锁定，因而无法从棉花价格下跌中获利。 P541

26、利率互换合约：ABC公司和XYZ公司需要筹集资金来改善他们工厂的生产设施。ABC公司在债券市场上是一家公认的有着优良信用评级的企业，它能够以11%的固定利率或LIBOR+1%的浮动利率借入资金。XYZ公司是一家新开办的公司，没有较强的信用记录，它可以以10%的固定利率或LIBOR+3%的浮动利率借入资金。

a、ABC和XYZ有没有机会通过利率互换合约而获得收益？

b、假设你刚刚被聘请到一家银行做互换合约市场交易员，你的老板给你看了客户ABC和XYZ的借款利率信息。请描述你如何能够通过利率互换合约使你所在银行净赚2%利润的同时两家公司都获得额外收益。

答：a.借入固定利率资金时，XYZ公司相对于ABC公司有比较优势，而ABC公司在借入浮动利率资金时有比较优势。因为在固定利率债券市场上ABC公司和XYZ公司的利差只有1%，而在浮动利率债券市场上他们的利差有2%，所以通过固定利率和浮动利率的互换合约有可