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附表2:

XXXXXXXXX学院

本科毕业论文开题报告

论文题目：

专业年级： 学 号： 姓 名： 指导教师、职称：

2016年10月28日

一、立题意义及国内外的研究现状与存在问题（附参考文献） （一）立题意义 第一，股利分配是指企业向股东分派股利，是上市公司的一种理财行为。股利政策则是以公司发展为目标，以稳定股价为核心，在平衡企业内外部相关集团利益的基础上，对于净利润在提取了各种公积金后，如何在股利支付和留存盈余之间分配而采取的基本态度和方针政策[1]。股利政策是现代公司金融理论三大核心内容之一[2]，恰当的股利分配政策，不仅可以树立良好的企业形象，而且能使投资者保持对公司的连续投资的积极性，进而能让公司获得稳定而又长期的发展机会；相反，不恰当的股利政策，会使企业股价下降，影响对外筹资能力，进而影响公司价值[3]。由此可见，股利分配政策在企业经营理财决策中占有重要地位。 第二，家电行业是轻工业行业中最重要的子工业之一。自改革开放以来，人均收入普遍提高，人民生活状态改善，对家用电器的需求日益增大，以美的、海尔、长虹等电器公司为主导的家电行业不断发展壮大，中国家电行业渐渐完善了自身的产业链和相应的产业系统。2014年2月，中国家电协会公布了本年度家电行业销售数据分析和2015年相关预测，数据显示，2014年家电业行业总销售增幅近达到9.8%，且空调产业增幅高达11%。此外，从奥维数据来看，空气净化器和净水设备同比增长同时达到了90%以上[4]，这类新奇实用的小家电新品层出不穷，得到大量消费者青睐，吸引了众多厂商跨界进入绿色健康环保家电市场领域。由此可见，未来的家电市场的发展情况较为乐观。 但近几年，随着“家电下乡”、节能惠民政策的结束和家电企业资本并购快速兴起，加速了品牌集中度的提高和行业内部的洗牌，家电企业发展面临着较大压力和严峻考验[5]。2014年受国内市场消费透支与住宅市场低迷的影响，冰箱、洗衣机、冷柜产量有1~3%左右下降；空调、微波炉、热水器增长，与历史同期相比，2014年的产量仍保持在历史高水平，至2015年初家电的产量和内销量有过短暂的上升阶段[6]。从大数据可以看出，家电行业在短期内还是由“高、大、上”产品，以及大型企业为主导发展。 伴随着家电行业不断地发展，如何制定合理的股利政策，实现股东财富最大化，满足企业自身发展的要求和相关利益者的要求是企业管理层需要考虑的重要问题。小天鹅股份有限公司成立于1958年，1978年制造了中国第一台全自动洗衣机，2016年小天鹅品牌价值达到202亿元，是世界上极少数能够生产全种类洗衣机的家电制造商[7]。本文以家电行业中的中大型企业——小天鹅股份有限公司为例，对电器行业中的股利分配政策现状进行分析，揭示出股利分配中存在的问题及其原因并提出相关建议，为合理制定股利政策提供参考。 2

（二）国内外的研究现状与存在问题 1.国外股利政策研究现状 1.1股利分配理论发展历程 林特纳（1956）通过对美国家上市公司股利政策进行问卷调查研究，展开了对股利政策的首次研究[8]。研究结果发现，公司的股利政策表现出管理层对企业未来发展的预期，应该是相对稳定的[9]，并且只有在公司收益的稳定性发生改变时，才有可能在上一年的股利支付水平和本年度的盈余基础上综合进行调整[10]。 “一鸟在手”理论是流行最广泛和最持久的股利理论，主要的代表者是戈登[11]。他从投资者心理分析其风险偏好，认为在投资者眼里，股利收入要比由留存收益带来的资本收益更为可靠，故需要公司定期向股东支付较高的股利，并且投资者宁可现时收到较少的股利，也不愿为获得更多的资本利得承担更大的风险[12]。 美国经济学家米勒和莫迪格利安尼（1961）在《美国经济评论》上发表了《资本结构、公司财务与资本》一文，首次提出了MM股利无关论[13]。该理论认为在理性的、完美的资本市场中，企业的市场价值仅仅取决于公司的投资决策和盈利能力，而不取决于对盈利分配如何进行“包装”的结论[14]。代理成本理论是在放宽了MM理论的假设条件下提出来的，迈克尔·约瑟夫最早将其应用于股利政策研究[15]。布伦南（1970）提出，股利无关论只有在市场的有效税率接近于零时才能够成立，但实际的情况是市场的有效税率并不接近于零而是大于零，因此公司不应该向投资者支付股利，否则就会损害他们的利益[16]。 但也有一些学者提出了质疑。布莱克和斯科尔斯对布伦南所使用的模型在实证中的有效性提出了质疑，波特巴对1929-1986年美国股利和股利征税的税率进行了对比，发现尽管这些年来股利的边际税率发生了非常大的变化，股利支付却一直维持稳定[17]。 进入20世纪80年代，泰勒、谢弗林等人突破了理性行为假设，将心理学、社会学、行为学等学科的研究成果引入股利政策研究[18]。行为金融学分析了非理性行为对人们判断与决策问题的影响，弥补了传统金融模式下完全理性人假设的不足，更接近现实的决策心理。 1.2国外上市企业股利分配特征 第一，国外上市企业支付率较高， 且以派现为企业最主要的股利支付方式。1971年至1992年间，美国企业税后利润中约有50%-70%被用于支付股利[19]。从历史上看，在20世纪80年代中期以前，派现一直是企业最主要的股利支付方式，股票回购通常仅占企业净收入的5%左右[20]。值得注意的是，在某些国家中，股票回购的行为一经发现将被课以重税，甚至在法律上被视为非法行为， 因此，在这些国家，派现不得不成为了企业唯一的或最主要的股利支付方式。

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