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第三章 股票价值评估 ...................................................... 2 单项选择题（20个） ...................................................................................................................... 2 多项选择题（20个） ...................................................................................................................... 3 判断题（20个） .............................................................................................................................. 5 计算题（10个） .............................................................................................................................. 6 关键名词......................................................................................................................................... 10 简答题 ............................................................................................................................................ 10 参考答案......................................................................................................................................... 10 一、单项选择题 ............................................................................................................................. 10 二、多项选择题 ............................................................................................................................. 11 三、判断题..................................................................................................................................... 11 四、计算题..................................................................................................................................... 11 五、名词解释（略） ..................................................................................................................... 16 六、简答题..................................................................................................................................... 16

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第三章 股票价值评估

单项选择题（20个）

1．一般来说，历史增长率的波动性越大，未来增长率预测值的精确度（ ）。 A．越大 B．越小 C．相同 D．没有影响 2．下列表述错误的是（ ）。

A．预测取样时段的经济处于周期中的哪一阶段，对历史增长率会有很大影响

B．对于周期性公司，如果使用萧条时期的历史增长率进行预测，则增长率很可能为负数 C．预测周期性公司的未来增长率，应尽量选取一个经济周期的历史数据 D．与常规公司相比，周期性公司的增长率对经济环境的变化更为敏感 3．关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（ ）。 A．每股股票的预期股利越高，股票价值越大 B．必要收益率越小，股票价值越小 C．股利增长率越大，股票价值越大

D．该模型的基本假设为股利支付是永久性的，股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率

4．某公司年初以40元购入一支股票，预期下一年将收到现金股利2元，预期一年后股票出售价格为48元，则此公司的预期收益率为（ ）。

A．4.5% B．5% C．30% D．25% 5．“公司通常具有较好的投资机会，处于大规模投资扩张阶段，公司收益主要用于再投资，并且需要较大规模的外部筹资”，符合这一特征的公司属于（ ）。

A．收益型股票公司 B．增长型股票公司 C．衰退型股票公司 D.稳定型股票公司 6.下列表述中有误的是（ ）。

A．公司自由现金流量是指公司在支付了经营费用和所得税之后，向公司权利要求者支付现金之前的全部现金流量

B．公司的权利要求者主要包括普通股股东、债权人和优先股股东

C．公司自由现金流量是对整个公司而不是股权进行估价，但股权价值可以用公司价值减去发行在外债务的市场价值得到

D．利用公司自由现金流量和股权自由现金流量对公司价值进行评估时，均可采用公司的加权平均成本作为折现率

7．某企业本年末流动资产为150万元，流动负债为80万元，其中短期银行借款为30万元，预计未来年度流动资产为250万元，流动负债为140万元，其中短期银行借款为50万元，若预计年度的息前税后营业利润为350万元，折旧与摊销为90万元，则营业现金净流量为（ ）。

A．350万元 B．380万元 C．440万元 D．500万元

8．若企业保持目标资本结构资产负债率为30％，预计的净利润为1000万元，预计未来年度需增加的营业流动资产为50万元，需要增加的资本支出为200万元，折旧摊销为90万元，若不考虑非营业现金流量，则未来的股权自由现金流量为（ ）。

A．1000万元 B．750万元 C．800万元 D．888万元

9.某公司2005年销售收入为1000万元，净利润为120万元，留存收益比例为70％，预计2006年它们的增长率均为5％。该公司的β值为1.5，国库券利率为4％，市场平均风险股票的收益率为10％，则该公司的本期收入乘数为（ ）。

A．0.64 B．0.625 C．0.4725 D．0.5723

10.下列价格乘数模型中，唯一不适用于亏损企业的是（ ）。

A．账面价格乘数 B．销售收入乘数 C．公司价值乘数 D．价格/收益乘数 11．非营业现金流量不包括（ ）。

A．非持续的现金流量 B．非常项目的税后现金流量 C．关联企业投资活动的税后现金流量 D．非营业活动产生的税后现金流量

12．某公司2004年每股净利为18元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销20元；该年比上年每股营业流动资

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产增加10元。根据预测，经济长期增长率为5％，该公司的资产负债率目前为40％，将来也将保持这一水平。该公司的β值为1.5，长期国库券利率为3％，股票市场平均收益率为8.5％。该公司的每股价值为（ ）。 A．50元 B．50.4元 C．67元 D．66元 13．“营业现金毛流量”是指在没有资本支出和营业流动资产增长的情况下，企业可以提供给投资人的现金流量总和。下列各项中与营业现金毛流量的计算无关的是（ ）。

A．息前税后营业利润 B．长期资产减值准备 C．固定资产折旧 D．待摊费用摊销 14．某企业2005年长期借款990万元，短期借款430万元，应付账款45万元，利息支出

100万元，预计2006年长期借款980万元，短期借款520万元，应付账款32万元，利息支出110万元，企业所得税率为20%，则2006年预计债权人的现金流量为（ ）。 A．80万元 B．10万元 C．8万元 D．18万元

15．某企业2005年损益表中，净利润为100万元，所得税为45 万元，财务费用为20万元，适用所得税率为30%，则企业的息前税后利润是（ ）。

A．115．5万元 B．120万元 C．110万元 D．100万元

16．某企业本年末的流动资产为150万元，流动负债为80万元，其中短期银行借款为30万元，预计未来年度流动资产为250万元，流动负债为140万元，其中短期银行借款为50万元，若预计年度的息前税后营业利润为350万元，折旧和摊销合计为90万元，则经营现金净流量为（ ）。

A．400万元 B．380万元 C．390万元 D．500万元

17．某公司股票目前发放的股利为每股2元，股利按10％的比例固定递增，据此计算出的资本成本为15％，则该股票目前的市价为（ ）。

A．44元 B．13元 C．32元 D．25元 18．A企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。债务的平均利率为15％，β为1.41，所得税税率为34％，市场的风险溢价9.2％，国债的利率为11％。则加权平均资金成本为（ ）。 A．23.97％ B．10% C．18.34％ D．18.56% 19．下列关于“股权自由现金流量”的表述中，正确的是（ ）。 A.税后净利+折旧

B.经营活动产生的现金流量净额

C.经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额 D.企业履行了所有财务责任和满足了再投资需要以后的现金流量净额

20．某公司属于一跨国公司，2003年每股净利为12元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销30元；该年比上年每股营运资本增加5元。根据全球经济预测，经济长期增长率为5%，该公司的资产负债率目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的β为2，长期国库券利率为3%，股票市场平均收益率为6%，该公司的每股价值为（ ）。

A.78.75元 B.75.65元 C.68.52元 D.66.46元

多项选择题（20个）

1. 在现金流量折现法下，影响股票价值的三项主要因素是（ ）。 A．增长率 B．折现率 C．股票面值 D．现金流量 2．下列表述正确的是（ ）。

A．算术平均数是历史增长率的中位数，不同时期的收益或现金流量水平在算术平均数中的权数是相等的 B．算术平均数与几何平均数均考虑了收益中的复利影响

C．几何平均数只使用了预测序列数据中的第一个和最后一个观察值，忽略了中间观察值反映的信息和增长率在整个时期内的发展趋势

D．算术平均数、几何平均数和对数线性回归模型中，对数线性回归模型对增长率预测的误差最小 3．利用净收益增长率模型预测公司增长率时，下列表述正确的是（ ）。

A．假设股权资本收益率保持不变，且公司不能通过发行新股筹资，则净收益增长率或股利增长率等于留存收益比率与股权资本收益率的乘积

B．影响增长率的因素与股利政策、总资本收益率（ROA）、财务杠杆（B/S）以及所得税税率相关

C．如果放松股权资本收益率不变的假设，净收益增长率可表述为第t-1期的增长率与第t 期与第t-1的增长率变

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