内容发布更新时间 : 2024/12/22 20:53:26星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

折旧，使用寿命5年，5年后设备无残值。5年中每年的销售收入11000元，付现成本第一年4000元，以后逐年增加修理费200元，假设所得税率40%. 投资人要求的必要收益率为10%。

要求：

(1) 计算两个方案的现金流量； (2) 计算两个方案的差额净现值; (3) 作出决策应采用哪个方案。

解: (1).甲: NCF0=-20000 NCF1=-3000

年折旧额=20000/4=5000

NCF2~4=(15000-3000)×(1-40%)+5000×40%=9200 NCF5=9200+3000=12200 乙: NCF0=-20000

年折旧额=20000/5=4000

NCF1=(11000-4000)×60%+4000×40%=5800 NCF2=(11000-4200)×60%+4000×40%=5680 NCF3=(11000-4400)×60%+4000×40%=5560 NCF4=(11000-4600)×60%+4000×40%=5440 NCF5=(11000-4800)×60%+4000×40%=5320 (2).△NCF0=0 △NCF1=-8800 △NCF2=3520 △NCF3=3640 △NCF4=3760 △NCF5=6880

△NPV=3520×(P/F,10%,2)+3640×(P/F,10%,3)+3760×(P/F,10%,4)+6880×(P/F,10%,5)-8800×(P/F,10%,1) =4483.45

(3).因为△NPV>0,所以选择甲方案

13.某固定资产投资项目，正常投资期为5年，每年年初投资100万元，共需投资500万元，从第6年初竣工投产，可使用15年，期末无残值，投产后每年经营现金净流入150万元。如果把投资期缩短为2年，每年年初投资300万元，2年共投资600万元，竣工投产后的项目寿命期和现金净流入量均不变。该企业的资金成本为10%，假设项目终结时无残值，不用垫支流动资金。

要求：用年等额净回收额法判断应否缩短投资建设期。 解: 建=5年 NCF0=-100 NCF1~4=-100 NCF5=0

14.某企业现有资金20万元，可用于以下投资方案 A或B：方案 A：购入五年期，年利率14%的国库券，不计复利，到期一次支付本息。方案B：购买新设备，使用期五年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧，设备交付使用后每年可以实现2.4万元的税前利润。该企业的资金成本率为10%，适用所得税税率30%。

要求：(1)计算投资方案 A的净现值;

(2)计算投资方案B的各年的现金流量及净现值;

(3)运用净现值法对上述投资方案进行选择

15、某企业现有一项设备，准备更新。新旧设备有关资料如下： 项 目1 原 价 旧设备变现价格 税法规定残值(2%) 已使用年限 尚可使用年限 年总成本 实际报废残值 旧设备 100万元 40万元 2万元 5年 5年 49.8万元 2万元 3万元 0年 5年 49.4万元 4万元 新设备 150万元 该企业所得税率为 40%, 企业要求的最低报酬率为 10% 。要求 : 填列新旧设备各年现金流量计算表 ( 列示必要的计算过程〉, 并采用成本现值法评价是否应进行更新。 ( 计算结果小数点后保留三位)

第五章 证券投资管理

四、计算与分析题 1.2003年2月，华利公司购买某上市公司的股票，其购买价格为60元／股，2004年1月利华公司持有该股票获得现金股利为2元／股，2004年2月利华公司以70元／股的价格出售该股票，计算该股票的投资收益率 。 解： K=（70-60+2）/60×100%=20% 该股票的投资收益率为20%。

2.某种股票为固定成长股票，年增长率为5%，预期一年后的股利为6元。现行国库券的收益率为11%，平均风险股票的必要收益率等于16%，而该股票的β系数为1.2，该股票的价值为多少。

解： K=11%+1.2×(16%-11%)=17% V=d1/(K-g)=6/(17%-5%)=50(元) 该股票的价值为50元。

3．永安股份有限公司打算投资于B公司的普通股，预计第1年股利为4元，每年以4%的增长率增长。永安公司的必要报酬率为6%，则只有该股票价格不高于多少时，投资才比较合算? 解：V=4/（6%-4%）=200（元）

该股票价格不高于200元时，投资才比较合算

4．某企业购买面值10万元、票面利率8%、期限5年的债券。每年1月1日与7月1日付息，当时市场利率为12%，计算该债券价值。该债券市价是92000元，是否值得购买该债券?如果按债券价值购入了该债券，此时购买债券的到期收益率是多少?

解：V=100,000×8%/2×(P/A,6%,10)+100,000×(P/F,12%,5) =4000×7.3601+100,000×0.5674 =86180.4(元)

债券市价92000元高于债券内在价值,不值得购买。

如果按债券价值购入了该债券，此时购买债券的到期收益率是12%。

5．某股东持有K公司股票100股，每股面值100元，投资最低报酬率为20%。预期该公司未来三年股利成零增长，每期股利20元。预计从第四年起转为正常增长，增长率为10%。要求计算该公司股票的价值。

解：V=20×（P/A，20%，3）+20×（1+10%）/（20%-10%）×（P/F，20%，3） =20×2.1065+20×1.1÷10%×0.5787 =169.44(元)

该公司股票的价值为169.44元

6．华泰公司购买面值10万元，票面利率5%，期限为10年的债券。每年1月1日付息，当时市场利率为7%。 要求：(1)计算该债券价值；

(2)若该债券市价是92 000元，是否值得购买该债券?

(3)如果按债券价格购入了该债券，并一直持有至到期日，则此时购买债券的到期收益率是多少?

解：(1)V=100，000×5%×（P/A，7%，10）+100，000×（P/F，7%，10） =5000×7.0263+100,000×0.5083 =85948(元)

(2) 该债券市价92 000元高于债券价值, 不值得购买该债券。 （3）92000=5000×（P/A，K，10）+100，000×（P/F，K，10） 用逐步测试法，设K1=6%代入上式右边，则

V1=5000×（P/A，6%，10）+100，000×（P/F，6%，10）=92640.5(元) K2=5%,V2=85948;K=6%+(92640.5-92000)/(92640.5-85948) ×1%=6.096% 如果按债券价格购入了该债券，并一直持有至到期日，则此时购买债券的到期收益率是6.096%。

7．振兴企业于2004年1月5日以每张1 080元的价格购买Y企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1 000元，期限为3年，票面年利率为10%，不计复利。购买时市场年利率为8%。不考虑所得税。

要求：(1)利用债券估价模型评价振华企业购买该债券是否合算? (2)如果振华企业于2005年1月5日将该债券以1 200元的市价出售，计算该债券的投资收益率。

解: (1)V=1000×(1+3×10%)×(P/F,8%,3) =1000×1.3×0.7938 =1031.94(元)

债券买价1080元大于债券价值, 购买该债券不合算。 （2）K=（1200-1080+1000×10%）/1080=20.37% 该债券的投资收益率为20.37%。

8．新海公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，其β系数分别是1.5、1.7和1.8，在证券投资组合中所占比重分别为30%、30%、40%，股票的市场收益率为9%，无风险收益率为7%。

要求： (1)计算该证券组合的β系数

(2)计算该证券组合的必要投资收益率。 解: （1）β=1.5×0.3+1.7×0.3+1.8×0.4=1.68 (2) K =7%+1.68×(9%-7%)=10.36%

9．某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 A公司股票和B公司股票可供选择，某企业只准备投资一家公司股票。已知 A公司股票现行市价为每

股8元，上年每股股利为0.14元，预计以后每年以6%的增长率增长。B公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.5元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。某企业所要求的投资必要报酬率为8%。

要求：(1)利用股票估价模型，分别计算 A、B公司股票价值。 (2)为该企业作出股票投资决策。

解: (1)VA=0.14×(1+6%)/(8%-6%)=7.42(元) VB=0.5/8%=6.25(元)

(2) A公司股票现行市价为每股8元,高于股票价值,不应投资; B公司股票现行市价为每股6元，低于股票价值,可以投资。

10．某公司股票的β系数为2.5，目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，若该股票为固定成长股，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元。

要求： (1)测算该股票的风险收益率； (2)测算该股票的必要投资收益率； (3)该股票的价格为多少时可购买。

解： (1)该股票的风险收益率=2.5×(10%-8%)=5% (2)K=8%+5%=13%

(3)V=1.5÷(13%-6%)=21.42(元)

该股票的价格低于21.42元时可购买

11．甲企业于2002年1月10日以每张1050元的价格购买乙企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10%，不计复利。购买时市场年利率为8%。不考虑所得税。

要求： (1)利用债券估价模型评价甲企业购买此债券是否合算?

(2)如果甲企业于2004年1月10日将该债券以1190元的市价出售，计算该债券的投资收益率。

解： (1)V=1000×（1+3×10%）（P/F，8%，3）=1300×0.7938=1031.94(元) 债券买价1050元大于债券价值, 甲企业购买此债券不合算。

（2）1050=1190（P/F，K，2），（P/F，K，2）=1050/1190=0.8824 （P/F，6%，2）= 0.89, （P/F，7%，2）=0.8734 K=6%+(0.89-0.8824)/(0.89-0.8734) ×1%=6.45% 该债券的投资收益率为6.45%。

12．预计ABC公司明年的税后利润为1000万元，发行在外普通股600万股，假设公司税后利润的逐年增长率为8%，投资人要求的必要报酬率为12%，预计ABC公司未来始终保持净利润的60%用于发放股利，公司未来没有增发股票计划。 要求：用股票估价模型计算其股票价值。 解: 每股股利=1000×60%÷600=1元/股 V=1÷(12%-8%)=25(元)

13．A公司欲在市场上购买B公司曾在2000年1月1 日平价发行的债券，每张面值1000元，票面利率 10%，5年到期，每年12月31日付息。 要求：

(1)假定2004年1月1日的市场利率下降到6%，若 A在此时欲购买B债券，则债券的价格为多少时才可购买?

(2)假定2004年1月1日的市场利率为12%，此时债券市价为950元，你是否购买该债券?