内容发布更新时间 : 2024/12/25 8:59:41星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。
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第三章 资本预算练习题
客观题部分:
【例1·单项选择题】某一投资项目运营期第一年营业收入100万元,付现营运成本70万元,该年非付现成本10万元,适用所得税税率为20%,该年营业现金净流量( )。
A.20 B.34 C.26 D.40 【答案】C
【解析】该年的税后营业利润=(100-70-10)×(1-20%)=16(万元) 该年营业现金净流量=16+10=26(万元) 【例2·多项选择题】下列各项属于投资期现金流出量的内容是( ) A.固定资产 B.无形资产 C.付现营运成本额 D.固定资产改良支出 【答案】AB 【解析】投资期的现金流量主要是现金流出量,长期投资包括固定资产投资、无形资产、递延资产。付现营运成本额属于营业期的现金流出量;固定资产改良支出属于后期投资支出。 【例3·单项选择题】企业拟投资一个完整工业项目,预计第一年和第二年相关的流动资产扩大额分别为2000万元和3000万元,两年相关的结算性流动负债扩大额分别为1000万元和1500万元,则第二年新增营运资金额应为( )万元。 A.2000 B.1500 C.1000 D.500 【答案】D 【解析】第一年营运资金额=2000-1000=1000(万元),第二年新增的营运资金额=(3000-1500)-1000=500(万元) 【例4·单项选择题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元,净现值为25万元,则该项目的现值指数为()。 A.0.25B.0.75C.1.05D.1.25 【答案】D 【解析】现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=(100+25)/100=1.25。选项D正确。 【例5·单项选择题】某投资方案,当折现率为16%时,其净现值为338元,当折现率为18%时,其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为( )。 % 【答案】C 【解析】内含报酬率=16%+(18%-16%)×[338/(338+22)]=17.88%
【例6·单项选择题】下列各项因素中,不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是()。
A.原始投资额 B.资本成本 C.项目计算期 D.现金净流量 【答案】B
【解析】内含报酬率,是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现,使所得的现值恰好与原始投资额现值相等,从而使净现值等于零时的贴现率。并不使用资本成本做贴现率,所以选项B是正确的。
【例7·单项选择题】对项目计算期相同而原始投资不同的两个互斥投资项目进行决策时,适宜
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单独采用的方法是()。
A.回收期法 B.现值指数法 C.内含报酬率法 D.净现值法 【答案】D 【解析】互斥方案决策以方案的获利数额作为评价标准。因此一般采用净现值法和年金净流量法进行选优的决策。但投资项目的寿命期不同时,年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。
【例8·多项选择题】某投资项目设定折现率为10%,投资均发生在投资期,原始投资现值为100万元,投资产后各年净现金流量现值之和为150万元,则下列各选项正确的是( )。 A.净现值为50万元 B.现值指数为为1.5 C.内部收益率小于10% D.内部收益率大于10% 【答案】ABD 【解析】净现值为:150-100=50(万元),现值指数=150÷100×100%=1.5,内部收益率大于10%,所以选ABD。 【例9·多项选择题】在其他因素不变的情况下,下列财务评价指标中,指标数值越大表明项目可行性越强的有()。 A.净现值B.现值指数 C.内含报酬率D.动态回收期 【答案】ABC 【解析】以回收期的长短来衡量方案的优劣,投资的时间越短,所冒的风险就越小。所以选项D不正确。 【例10·单项选择题】某投资项目各年的预计净现金流量分别为:NCF0=-200万元,NCF1=-50万元,NCF2-3=100万元,NCF4-11=250万元,NCF12=150万元,则该项目静态投资回收期为( )。
A. 2.0年 【答案】C 【解析】静态回收期=3+50/250=3.2(年) 【例11·单项选择题】某公司计划投资建设-条新生产线,投资总额为60万元,预计新生产线接产后每年可为公司新增净利润4万元,生产线的年折旧额为6万元,则该投资的静态回收期为( )年。 A.5 B.6 C.10 D.15 [答案]B [解析]静态投资回收期=原始投资额/每年现金净流量,每年现金净流量=4+6=10(万元),原始投资额为60(万元),所以静态投资回收期=60/10=6,选项B正确。 【例12·单项选择题】某公司预计M设备报废时的净残值为3?500元,税法规定的净残值为5?000元,该公司适用的所得税税率为25%,则该设备报废引起的预计现金净流量为( )元。 A.3?125 B.3?875 C.4?625 D.5?375 [答案]B
[解析]该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+(规定的净残值-报废时净残值)×所得税税率=3?500+(5?000-3?500)×25%=3?875(元)。
【例13·单项选择题】在计算投资项目的未来现金流量时,报废设备的预计净残值为12000元,按税法规定计算的净残值为14000元,所得税率为20%,则设备报废引起的预计现金流入量为( )元。
A.7380 B.8040 C.12400 D.16620 【答案】C
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【解析】12000+(14000-12000)×20%=12400(元)
【例14·单项选择题】年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入,税法规定的折旧年限为10年,按直线法计提折旧,预计残值率为10%,己提折旧28800元,目前可以按10000元价格卖出,假设所得税率30%,卖出现有设备对本期现金流量的影响是( )。
A.减少360元 B.减少1200元C.增加9640元 D.增加10360元 【答案】D
【解析】账面价值=40000-28800=11200(元)
现金流量=10000+(11200-10000)×30%=10360(元) 【例15·单项选择题】在考虑所有税影响的情况下,下列可用于计算营业现金净流量的算式中,正确的有( )。 A.税后营业利润+非付现成本 B.营业收入-付现成本-所得税 C.(营业收入-付现成本)×(1-所得税税率) D.营业收入×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率 【答案】AB 【解析】考虑所得税对投资项目现金流量的影响时,营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税=税后营业利润+非付现成本=收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率,所以选项A、B正确。 【例16·多项选择题】下列各项中,属于考虑风险因素的资本预算决策分析方法的有( )
A.风险调整贴现率法 B.肯定当量法 C.敏感分析法 D.盈亏分析法 【答案】ABCD 【解析】考虑风险因素的资本预算决策分析方法的主要有:风险调整贴现率法 肯定当量法、敏感分析法、盈亏分析法。 【例17·单项选择题】某投资项目需在开始时一次性投资50000元,其中固定资产投资45000元,
营运资金垫支5000元,没有建设期。各年营业现金净流量分别为10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元,则该项目的静态投资回收期是( )年。 【答案】C 【解析】累计现金净流量=(-45000-5000+10000+12000+16000)=-12000(元),说明到第3年末尚未收回的投资额为12000元,需要用第4年现金流量(2000元)抵减,所以该项目的静态回收期=3+12000/20000=3.6(年)。选C。 主观题部分: 【例1题·综合题】甲公司拟投资100万元购置-台新设备,年初购入时支付20%的款项,剩余80%的款项下年初付清;新设备购入后可立即投入使用,使用年限为5年,预计净残值为5万元(与税法规定的净残值相同),按直线法计提折旧。新设备投产时需垫支营运资金10万元,设备使用期满时全额收回。新设备投入使用后,该公司每年新增净利润11万元。该项投资要求的必要报酬率为12%。相关货币时间价值系数如下表所示:
货币时间价值系数表 年份(n) (P/F,12%,n) (P/A,12%,n) 1 0.8929 0.8929 2 0.7972 1.6901 3 0.7118 2.4018 4 0.6355 3.0373 5 0.5674 3.6084 要求: (1)计算新设备每年折旧额。
(2)计算新设备投入使用后第1-4年营业现金净流量(NCF1-4)。 (3)计算新设备投入使用后第5年现金净流量(NCF5)。
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(4)计算原始投资额。
(5)计算新设备购置项目的净现值(NPV)。 [答案]
(1)年折旧额=(100-5)/5=19(万元) (2)NCF1-4=11+19=30(万元) (3)NCF5=30+5+10=45(万元)
(4)原始投资额=100+10=110(万元) (5)净现值=30×(P/A,12%,4)+45×(P/F,12%,5)-100×20%-10-100×80%×(P/F,12%,1)=30×3.0373+45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22(万元)
【例2题·综合题】乙公司现有生产线已满负荷运转,鉴于其产品在市场上供不应求,公司准备购置一条生产线,公司及生产线的相关资料如下:
资料一:乙公司生产线的购置有两个方案可供选择; A方案生产线的购买成本为7200万元,预计使用6年,采用直线法计提折旧,预计净残值率为10%,生产线投产时需要投入营运资金1200万元,以满足日常经营活动需要,生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回,生产线投入使用后,预计每年新增销售收入11880万元,每年新增付现成本8800万元,假定生产线购入后可立即投入使用。 B方案生产线的购买成本为7200万元,预计使用8年,当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。 资料二:乙公司适用的企业所得税税率为25%,不考虑其他相关税金,公司要求的最低投资报酬率为12%,部分时间价值系数如表5所示: 表5货币时间价值系数表 年度(n) (P/F,12%,n) (P/A,12%,n) 1 0.8929 0.8929 2 0.7972 1.6901 3 0.7118 2.4018 4 0.6355 3.0373 5 0.5674 3.6048 6 0.5066 4.1114 7 0.4523 4.5638 8 0.4039 4.9676 要求: (1)根据资料一和资料二,计算A方案的下列指标: ①投资期现金净流量;②年折旧额;③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量;④生产线投入使用后第6年的现金净流量;⑤净现值。 (2)分别计算A、B方案的年金净流量(每年净现值),据以判断乙公司应选择哪个方案,并说明理由。 【答案】 (1) ①投资期现金净流量NCFO=-(7200+1200)=-8400(万元) ②年折旧额=7200×(1-10%)/6=1080(万元) ③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量NCFl-5=(11880-8800)×(1-25%) +1080×25%=2580(万元) ④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500(万元) ⑤净现值=-8400+2580×(P/A,12%,5)+4500×(P/F,12%,6) =-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08(万元)
(2)A方案的年金净流量=3180.08/(P/A,12%,6)=3180.08/4.1114=773.48(万元) B方案的年金净流量=3228. 94/(P/A,12%,8)=3228.94/4.9676=650(万元) 由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量,因此乙公司应选择A方案。
【例题3计算题】你是ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线,估计初始投资为3000万元,预期每年可产生500万元的税前利润(按税法规定生产线应以5年期直线法折旧,净残值率为10%,会计政策与此相同),并已用净现值法评价方案可行。然而,董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4年,总经理认为能使用5年,
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还看人说类似生产线使用6年也是常见的。假设所得税率33%,资本成本10%,无论何时报废净残值收入均为300万元。
他们请你就下列问题发表意见:
(1)该项目可行的最短使用寿命是多少年(假设使用年限与净现值成线性关系,插补法求解,计算结果保留小数点后两位)?
(2)他们的争论是否有意义(是否影响该生产线的购置决策)?为什么? 【解析】税法规定的年折旧额=3000×(1-10%)÷5=540(万元) 每年经营现金净流量=净利+折旧 =500×(1–33%)+540=875(万元
NPV(4)=每年经营现金净流量现值+残值现值+清理净损失减税现值–原始投资 累计折旧额=540×4=2160(万元) 账面价值=3000-2160=840(万元) 清理损失=840-300=540(万元) =875×(P/A,10%,4)+300×(P/F,10%,4)+540×33%×(P/F,10%,4)-3000 =875×3.170+300×0.683+178.2×0.683–3000=2773.75+204.9+121.71–3000 =3100.36–3000 =100.36(万元) NPV(3)=每年经营现金净流量现值+残值现值+清理净损失减税现值一原始投资 =875×(P/A,10%,3)+300×(P/F,10%,3)+540×2×33%×(P/F,10%,3)–3000 =875×2.487+300×0.751+540×2×0.33×0.751–3000=2176.125+225.3+267.6564–3000 =2669.08–3000= -330.92(万元) 内插法: N=3+
=3.77(年) 最低寿命年限为3.77年,争论没有任何意义 【例题4计算题】某公司你新购一台价值16000元的设备,预计可使用3年,届时有残值1000元,按直线法计算折旧。设备投入运行后每年可增加的销售收入分别为10000元、20000元、和15000元,除折旧外每年增加的费用分别为5000元、10000元和6000元。企业所得税税率为40%,要求最低报酬率为12%,目前年税后利润为20000元。 要求:
(1)假设公司经营无其他变化,预测未来3年每年的税后利润 (2)判断该投资方案的可行性。 [答案]
(1)年折旧额= (6000-1000)÷3=5 000(元) 第一年税后利润=20 000+(10 000-5 000-5 000)×(1-40%)=20 000(元) 第二年税后利润=20 000+(20 000-10 000-5 000)×(1-40%)=23 000(元) 第三年税后利润=20 000+(15 000-6 000-5 000)×(1-40%)=22 400(元) (2)第一年税后现金流量=(20 000-20 000)+5 000=5 000(元) 第二年税后现金流量=(23 000-20 000)+5 000=8 000(元)
第三年税后现金流量=(22 400-20 000)+5 000+1 000=8 400(元) 以12%为贴现率计算净现值:
5 000×0.8929+8 000×0.7972+8 400×0.7118-16 000=821.22(元) ∵NPV>0,表明IRR>12%,∴方案可行。
【例题5计算题】己公司计划2016年推出一款新型饮料,年初需要购置一条新生产线,并立即投入使用。该生产线购置价格为50000万元,可使用8年,预计净残值为2000万元,采用直线法计提折旧。该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元,在项目终结时收回。?该生产线投产后己公司每年可增加营业收入22000万元,增加付现成本10000万元。会计上对于新