内容发布更新时间 : 2024/4/20 3:38:15星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

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第三章 资本预算练习题

客观题部分：

【例1·单项选择题】某一投资项目运营期第一年营业收入100万元，付现营运成本70万元，该年非付现成本10万元，适用所得税税率为20%，该年营业现金净流量（ ）。

A．20 B．34 C．26 D．40 【答案】C

【解析】该年的税后营业利润=（100-70-10）×（1-20%）=16（万元） 该年营业现金净流量=16+10=26（万元） 【例2·多项选择题】下列各项属于投资期现金流出量的内容是（ ） A．固定资产 B．无形资产 C．付现营运成本额 D．固定资产改良支出 【答案】AB 【解析】投资期的现金流量主要是现金流出量，长期投资包括固定资产投资、无形资产、递延资产。付现营运成本额属于营业期的现金流出量；固定资产改良支出属于后期投资支出。 【例3·单项选择题】企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产扩大额分别为2000万元和3000万元，两年相关的结算性流动负债扩大额分别为1000万元和1500万元，则第二年新增营运资金额应为（ ）万元。 A.2000 B.1500 C.1000 D.500 【答案】D 【解析】第一年营运资金额=2000－1000=1000（万元），第二年新增的营运资金额=（3000－1500）－1000=500（万元） 【例4·单项选择题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为（）。 A．0.25B．0.75C．1.05D．1.25 【答案】D 【解析】现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=（100+25）/100=1.25。选项D正确。 【例5·单项选择题】某投资方案，当折现率为16%时，其净现值为338元，当折现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为（ ）。 % 【答案】C 【解析】内含报酬率=16%+（18%-16%）×[338/（338+22）]=17.88%

【例6·单项选择题】下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是（）。

A．原始投资额 B．资本成本 C．项目计算期 D．现金净流量 【答案】B

【解析】内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。并不使用资本成本做贴现率，所以选项B是正确的。

【例7·单项选择题】对项目计算期相同而原始投资不同的两个互斥投资项目进行决策时，适宜

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单独采用的方法是（）。

A.回收期法 B.现值指数法 C.内含报酬率法 D.净现值法 【答案】D 【解析】互斥方案决策以方案的获利数额作为评价标准。因此一般采用净现值法和年金净流量法进行选优的决策。但投资项目的寿命期不同时，年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。

【例8·多项选择题】某投资项目设定折现率为10%，投资均发生在投资期，原始投资现值为100万元，投资产后各年净现金流量现值之和为150万元，则下列各选项正确的是（ ）。 A.净现值为50万元 B.现值指数为为1.5 C.内部收益率小于10% D.内部收益率大于10% 【答案】ABD 【解析】净现值为：150-100=50（万元），现值指数=150÷100×100%=1.5，内部收益率大于10%，所以选ABD。 【例9·多项选择题】在其他因素不变的情况下，下列财务评价指标中，指标数值越大表明项目可行性越强的有（）。 A．净现值B．现值指数 C．内含报酬率D．动态回收期 【答案】ABC 【解析】以回收期的长短来衡量方案的优劣，投资的时间越短，所冒的风险就越小。所以选项D不正确。 【例10·单项选择题】某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0=－200万元，NCF1=－50万元，NCF2-3=100万元，NCF4-11=250万元，NCF12=150万元，则该项目静态投资回收期为( )。

A. 2.0年 【答案】C 【解析】静态回收期=3+50/250=3.2（年） 【例11·单项选择题】某公司计划投资建设-条新生产线，投资总额为60万元，预计新生产线接产后每年可为公司新增净利润4万元，生产线的年折旧额为6万元，则该投资的静态回收期为（ ）年。 A．5 B．6 C．10 D．15 ［答案］B ［解析］静态投资回收期=原始投资额/每年现金净流量，每年现金净流量=4+6=10（万元），原始投资额为60（万元），所以静态投资回收期=60/10=6，选项B正确。 【例12·单项选择题】某公司预计M设备报废时的净残值为3?500元，税法规定的净残值为5?000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为（ ）元。 A．3?125 B．3?875 C．4?625 D．5?375 ［答案］B

［解析］该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+（规定的净残值-报废时净残值）×所得税税率=3?500+（5?000-3?500）×25%=3?875（元）。

【例13·单项选择题】在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为20%，则设备报废引起的预计现金流入量为（ ）元。

A.7380 B.8040 C.12400 D.16620 【答案】C

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【解析】12000+（14000－12000）×20%=12400（元）

【例14·单项选择题】年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，己提折旧28800元，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（ ）。

A.减少360元 B.减少1200元C.增加9640元 D.增加10360元 【答案】D

【解析】账面价值=40000－28800=11200（元）

现金流量=10000+（11200－10000）×30%=10360（元） 【例15·单项选择题】在考虑所有税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（ ）。 A．税后营业利润+非付现成本 B．营业收入-付现成本-所得税 C．（营业收入-付现成本）×（1-所得税税率） D．营业收入×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率 【答案】AB 【解析】考虑所得税对投资项目现金流量的影响时，营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税=税后营业利润+非付现成本=收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率，所以选项A、B正确。 【例16·多项选择题】下列各项中，属于考虑风险因素的资本预算决策分析方法的有（ ）

A．风险调整贴现率法 B．肯定当量法 C．敏感分析法 D．盈亏分析法 【答案】ABCD 【解析】考虑风险因素的资本预算决策分析方法的主要有：风险调整贴现率法 肯定当量法、敏感分析法、盈亏分析法。 【例17·单项选择题】某投资项目需在开始时一次性投资50000元，其中固定资产投资45000元，

营运资金垫支5000元，没有建设期。各年营业现金净流量分别为10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元，则该项目的静态投资回收期是（ ）年。 【答案】C 【解析】累计现金净流量=（-45000-5000+10000+12000+16000）=-12000（元），说明到第3年末尚未收回的投资额为12000元，需要用第4年现金流量（2000元）抵减，所以该项目的静态回收期=3+12000/20000=3.6（年）。选C。 主观题部分： 【例1题·综合题】甲公司拟投资100万元购置-台新设备，年初购入时支付20%的款项，剩余80%的款项下年初付清；新设备购入后可立即投入使用，使用年限为5年，预计净残值为5万元（与税法规定的净残值相同），按直线法计提折旧。新设备投产时需垫支营运资金10万元，设备使用期满时全额收回。新设备投入使用后，该公司每年新增净利润11万元。该项投资要求的必要报酬率为12%。相关货币时间价值系数如下表所示：

货币时间价值系数表 年份（n） （P/F，12%，n） （P/A，12%，n） 1 0.8929 0.8929 2 0.7972 1.6901 3 0.7118 2.4018 4 0.6355 3.0373 5 0.5674 3.6084 要求： （1）计算新设备每年折旧额。

（2）计算新设备投入使用后第1-4年营业现金净流量（NCF1-4）。 （3）计算新设备投入使用后第5年现金净流量（NCF5）。

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（4）计算原始投资额。

（5）计算新设备购置项目的净现值（NPV）。 ［答案］

（1）年折旧额=（100-5）/5=19（万元） （2）NCF1-4=11+19=30（万元） （3）NCF5=30+5+10=45（万元）

（4）原始投资额=100+10=110（万元） （5）净现值=30×（P/A，12%，4）+45×（P/F，12%，5）-100×20%-10-100×80%×（P/F，12%，1）=30×3.0373+45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22（万元）

【例2题·综合题】乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：

资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择； A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。 B方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。 资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%，部分时间价值系数如表5所示： 表5货币时间价值系数表 年度（n） （P/F，12%,n） （P/A，12%,n） 1 0.8929 0.8929 2 0.7972 1.6901 3 0.7118 2.4018 4 0.6355 3.0373 5 0.5674 3.6048 6 0.5066 4.1114 7 0.4523 4.5638 8 0.4039 4.9676 要求： （1）根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标： ①投资期现金净流量；②年折旧额；③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量；④生产线投入使用后第6年的现金净流量；⑤净现值。 （2）分别计算A、B方案的年金净流量（每年净现值），据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。 【答案】 （1） ①投资期现金净流量NCFO=-（7200+1200）=-8400（万元） ②年折旧额=7200×（1-10%）/6=1080（万元） ③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量NCFl-5=（11880-8800）×（1-25%） +1080×25%=2580（万元） ④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500（万元） ⑤净现值=-8400+2580×（P/A,12%,5）+4500×（P/F,12%,6） =-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08（万元）

（2）A方案的年金净流量=3180.08/（P/A，12%，6）=3180.08/4.1114=773.48（万元） B方案的年金净流量=3228. 94/（P/A，12%，8）=3228.94/4.9676=650（万元） 由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，因此乙公司应选择A方案。

【例题3计算题】你是ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润(按税法规定生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10%，会计政策与此相同)，并已用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，

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还看人说类似生产线使用6年也是常见的。假设所得税率33%，资本成本10%，无论何时报废净残值收入均为300万元。

他们请你就下列问题发表意见：

(1)该项目可行的最短使用寿命是多少年(假设使用年限与净现值成线性关系，插补法求解，计算结果保留小数点后两位)?

(2)他们的争论是否有意义(是否影响该生产线的购置决策)?为什么? 【解析】税法规定的年折旧额=3000×(1－10%)÷5=540(万元) 每年经营现金净流量=净利+折旧 =500×(1–33%)+540=875(万元

NPV(4)=每年经营现金净流量现值+残值现值+清理净损失减税现值–原始投资 累计折旧额=540×4=2160（万元） 账面价值=3000-2160=840（万元） 清理损失=840-300=540（万元） =875×(P/A，10%，4)+300×(P/F，10%，4)+540×33%×(P/F，10%，4)-3000 =875×3.170+300×0.683+178.2×0.683–3000=2773.75+204.9+121.71–3000 =3100.36–3000 =100.36(万元) NPV(3)=每年经营现金净流量现值+残值现值+清理净损失减税现值一原始投资 =875×(P／A，10%，3)+300×(P／F，10%，3)+540×2×33%×(P／F，10%，3)–3000 =875×2.487+300×0.751+540×2×0.33×0.751–3000=2176.125+225.3+267.6564–3000 =2669.08–3000= -330.92(万元) 内插法： N=3+

=3.77（年） 最低寿命年限为3.77年，争论没有任何意义 【例题4计算题】某公司你新购一台价值16000元的设备，预计可使用3年，届时有残值1000元，按直线法计算折旧。设备投入运行后每年可增加的销售收入分别为10000元、20000元、和15000元，除折旧外每年增加的费用分别为5000元、10000元和6000元。企业所得税税率为40%，要求最低报酬率为12%，目前年税后利润为20000元。 要求：

(1)假设公司经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润 （2）判断该投资方案的可行性。 [答案]

（1）年折旧额= （6000－1000）÷3=5 000（元） 第一年税后利润=20 000+（10 000－5 000－5 000）×（1－40%）=20 000（元） 第二年税后利润=20 000+（20 000－10 000－5 000）×（1－40%）=23 000（元） 第三年税后利润=20 000+（15 000－6 000－5 000）×（1－40%）=22 400（元） （2）第一年税后现金流量=（20 000－20 000）+5 000=5 000（元） 第二年税后现金流量=（23 000－20 000）+5 000=8 000（元）

第三年税后现金流量=（22 400－20 000）+5 000+1 000=8 400（元） 以12%为贴现率计算净现值：

5 000×0.8929+8 000×0.7972+8 400×0.7118－16 000=821.22（元） ∵NPV>0，表明IRR>12%，∴方案可行。

【例题5计算题】己公司计划2016年推出一款新型饮料，年初需要购置一条新生产线，并立即投入使用。该生产线购置价格为50000万元，可使用8年，预计净残值为2000万元，采用直线法计提折旧。该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元，在项目终结时收回。?该生产线投产后己公司每年可增加营业收入22000万元，增加付现成本10000万元。会计上对于新