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企业筹资方式的比较与选择探析

作者：刘笑坤

来源：《现代经济信息》2014年第02期

摘要：对企业的各种筹资方式及其优缺点进行比较，对影响筹资方式选择的因素进行了分析，根据影响企业筹资方式选择的因素，选择适合企业的筹资方式。 关键词：筹资方式；筹资渠道；筹资结构

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）02-0-01 一、引言

企业筹资是指企业为了满足其经济发展与持续经营等需求，运用一定的筹资方式获取所需基金的财务活动[1]。资金作为支撑企业生存发展的血液，是企业生产与发展的基础。能否拥有充足的资金支持，是企业成功发展的必要条件。随着经济体制的改革，我国可选择的筹资方式逐渐增多。但就目前的状况看来，我国企业的筹资依旧依赖于银行贷款，这与我国的社会经济环境，历史文化习惯，经济增长方式及所有制结构等诸多因素所共同作用的结果。所以我国筹资的近期模式可以采用以银行贷款为主其他直接筹资为辅的筹资模式并在此基础上逐渐过渡到多元化筹资模式，形成全方位，多层系的筹资新体制。 二、企业筹资方式选择的重要性

我国现状企业筹资状况是：单一的筹资方式已经不能满足当前企业发展的大量资金需求。同时，我国多元化的资金筹集方式将占据主导地位，企业可以在开放的经济环境中根据自身情况多渠道去获取资金。因此，企业在筹资时，应遵循科学谨慎的态度，经过严密的市场调查，研究企业投资项目的收益与风险，从而进行正确的筹资决策。在现代市场经济竞争下，企业只有正确选择与运用筹资方式来筹集生产经营活动中所需的资金，才能保证企业的经营生产活动正常运行和再度发展。[2]企业所处的内外环境各不相同，所选择的筹资方式也是各有差异。企业只有选择了适合本企业自身发展的筹资渠道和方式才能使得企业可持续发展。企业筹资的基本目的是通过合理地筹集资金和使用资金而获取一定的收益，但是筹资又伴随着各种各样不同层次的风险，企业可以对筹资风险进行有效的预测和控制，以避免筹资失误对企业产生不利的影响。我国筹资风险研究还不健全，尤其是在定量分析方面还是很薄弱，因此，正确分析企业筹资风险及其控制策略对提高企业经济效益和规模有着重要的现实意义。[3] 三、企业的筹资方式及其特点

（一）吸收直接投资。吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、个人、企业投入资金的一种筹资方式。主要形式是出资——非股份制企业筹措资金的基本方式，形成的最早也是最普遍的筹资方式。优点：能够尽快形成

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生产能力，风险几乎不存在，限制条件也较为简易，能够及时的筹措资金，吸收投资的手续较为简单，筹资费用低。缺点：资本成本高，金额有限。

（二）发行股票。股票是股份公司发给股东证明其在公司投资入股并借以取得股息的一种有价证券，它代表持股人在公司拥有的所有权。发型股票是一种直接的筹资方式，随着企业的扩大，不断地发行股票可提高自由资本占整个资本的比重。优点：具有永久性，无到期日，不需偿还，没有固定的股利负担，增强公司声誉，增加公司举债能力。缺点：普通股的发行费用较高，资本成本较高，风险较大，要求有较高的投资报酬率，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。

（三）发行债券。债券是经济主体为筹集资金而发行的用以记载和反映债权债务关系的有价证券。优点：一次性可以筹集到大量的资金，提高公司的社会声誉，发行费用较低，债券的利息是在所得税之前支付，有抵税的好处，而且不会稀释股东对于公司的控制。缺点：债券有固定的到期日，需要定期支付利息，发行资格要求较高，手续复杂，资本成本也高。 （四）融资租赁。融资租赁是一种特殊的债务筹资方式。是由租赁公司按照承租单位要求出资购买设备，在较长的合同期间内将其财产定期出租给需要这笔财产的人使用，并由后者定期支付一定数额的资金作为报酬，是以融通资金为主要目的的一种租赁方式。融资租赁为我国广大企业开辟了一条新的筹资渠道。优点：简便时效性强，到期还本负担较轻，能减少设备淘汰风险，租赁期满后，承租人可以象征性的出价购买设备，作为自己的财产。缺点：资金成本较高，不能享有设备残值，固定租金构成一定的经济负担。

（五）商业信用。商业信用筹资是指在商品交易中，以延期付款或预收款进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间相互提供信用，利用预先收到的款项或延期支付的款项得到一笔短期二代资金来源。西方国家的制造厂和批发商的商品大部分是通过商业信用的方式销售出去。优点：方便，及时，比较灵活，并且无需办理手续，运用广泛。缺点：期限比较短，且具有特定的用途，有局限性，受商品数量与规模的影响，并局限于企业之间。[4] 四、影响筹资方式的因素

（一）筹资金额。筹资金额是指筹集资金规模，由企业资金的需求量决定。企业必须根据资金需求量来合理确定筹资数量，做到既节约成本，又保证企业的资金需求。在上述筹资方式中筹集资金金额的大小排序为：发行股票、发行债券、吸收直接投资、融资租赁、商业信用。 （二）筹资成本。筹资成本是企业取得和使用资金而支付的各种费用。比如，商业信用筹资的资金成本是现金折扣成本，吸收直接投资的资金成本是手续费、咨询费等。企业在筹资过程应当将筹资成本作为一个重要的决策依据，企业筹得资本并使用之后，只有投资报酬率高于资本成本率，才能表明所筹得的资金取得了良好的经济效益。在上述筹资方式中筹资成本由高到低的排序为：发行股票、发行债券、融资租赁、商业信用、吸收直接投资。

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（三）筹资风险。企业筹资所面临的风险主要有：企业自身的经营风险、资金市场上存在的固有财务风险。经营风险是由产品需求、价格变动、经营杠杆等引起的，财务风险是有负债引起的。筹资风险是企业面临的主要风险之一，筹资风险不可能被消灭或避免，但是在某些时候是可以被控制的。一般来说，筹资风险与筹资成本成反比，即筹资成本越高相对的筹资风险越低。

（四）筹资投入项目的收益。企业要考虑所投入项目的收益情况。只有在企业筹资项目所取得的收益大于筹资的总代价时，这个方案才是可行的。如果筹资项目所取得的收益小于筹资的总代价，则这个方案是不可行的。在此基础上选择筹资成本较低的筹资方案。 五、筹资方式的选择

企业筹资的目标就是用最合理的方式，及时、有利地筹集资金满足企业资金需求，从而实现企业价值和利润最大化。所以筹资决策主要包括依据：

（一）筹资与用资成本最低。企业筹集和使用资金都存在一定的资金成本。筹资成本是资金使用者向金融机构和中介机构支付的费用。用资成本是指支付的股利或借款利息。企业筹资应寻求筹资成本与用资成本之和最低的筹资方案。同时应考虑不同筹资方式的税负轻重程度也存在差异，所以资金成本的高低决定着企业的筹资方式。在实际中如果企业筹措资金时是由多种筹资方式组成的，应以各种筹资方式在整个筹资额中所占比重为权重，分析计算不同筹资比例结构下各种方案的综合平均资金成本，以确定哪种方案筹资成本最低，筹资方案最佳。 （二）规避或降低财务风险。财务风险是指筹资活动带来的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。筹资方式不同，其偿债压力也随之变化。发行股票筹集的资金属于企业长期使用的资金，不存在还本付息压力。而发行债券筹集的资金到期必须还本付息，存在到期不能还本付息的风险。财务风险是企业能够加以控制的。财务风险的大小与各种具体资金来源的比重密切相关，调控财务风险就是要调节各种具体资金来源的比重。

综上所述，企业应充分利用有利的筹资条件，综合考虑筹资与用资成本、筹资风险因素，根据企业实际情况，从企业的资本来源和资本结构出发，在不同阶段选择不同的筹资方式，以满足其健康发展的需要。 六、结论

本文旨在研究企业筹资方式中各种筹资方案的选择及最合适的筹资决策。单一的筹资方式已经不能满足企业大量的资金需求。我国企业的筹资方式应逐步多元化、合理化，应当选择综合资本成本最低的时点，这也是资本结构优化的最佳时期。 参考文献：

[1]曹树芬.朱特红.浅析企业筹资方式[J].市场论坛，2010（7）.