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财务分析报告范文

财务分析报告范文

本报告是作者闲暇之余所写，一是为了巩固许久不用的专业知识；二是希望籍此认识更多的朋友，互通有无；三是希望能够为股市的朋友提供一点新的思路，不管有多少炒作、预期等等间接因素在里面，万变不离其宗，股票最终的价格依然决定于公司的财务状况。

本报告将结合《江苏恒瑞医药股份有限公司XX年第一季度报告》，以盈利能力、资产负债表科目、现金流量为主线分析江苏恒瑞医药XX年第一季度的财务状况。资本盈利能力，即企业运用资本获得收益的能力。

恒瑞近六年的每股收益情况如下图所示： 从图可见，恒瑞的每股收益波动较大，XX年第一季度的时候最低，仅为元，XX年第一季度的时候最高，高达元。我们再将其与108家医药制造业上市公司的平均每股收益对比：

备注：本图源自新浪财经。

从图可见，行业平均每股收益较为稳定，而恒瑞的每股收益则波动幅度较大。但是不管怎么波动，恒

瑞的每股收益远高于行业平均值。

由于每股收益受到每股净资产的影响，不能单独体现资本的实际收益情况，我们再来看恒瑞的净资产收益率及其与行业平均净资产收益的对比情况： 从图可见，与每股收益一样，恒瑞的净资产收益率经历了XX年的高峰阶段，XX年-XX年则趋于稳定。XX年第一季度的时候，恒瑞净资产收益率比上年同期下降了%，而行业平均净资产收益率比上年同期下降了%。

与行业平均水平相比，XX年-XX年，恒瑞的净资产收益率稳定地维持在行业平均水平的倍左右。 根据以上分析，我们认为，恒瑞的自有资本盈利能力较强，属于行业中的佼佼者。资产盈利能力，即企业利用资产获取利润的能力。我们通过资产净利率来分析恒瑞的资产盈利能力：

备注：在进行该项分析时，我们从108家医药制造业上市公司中选择了XX年一季度营业收入在10亿元以上的18家公司进行分析，这18家公司XX年一季度营业收入之和占到了所有医药制造业上市公司同期营业收入的约56%。

从图可见，与自有资本盈利能力的变化过程一样，恒瑞的综合资本盈利能力也经历了XX年的高峰时期，

从XX年开始则趋于稳定。XX年第一季度的时候，恒瑞的资产净利率相比上年同期下降了%，而18家同等及以上规模医药制造业上市公司平均资产净利率比上年同期下降了%。

我们在将恒瑞的资产净利率与18家同等及以上规模医药制造业上市公司进行比较时发现，只有浙江医药的资产净利率与恒瑞具有可比性，因此在选择比较对象时，我们只考虑了以下两者： 1、浙江医药；

2、18家同行业上市公司的平均资产净利率。 从图可知，恒瑞的资产净利率远高于18家同等及以上规模医药制造业上市公司的平均资产净利率，XX年-XX年期间，均达到了后者的倍以上。( )除了XX第一季度的时候略低于浙江医药，恒瑞的资产净利率远远领先于18家同等及以上规模医药制造业上市公司。

根据以上分析，我们认为，恒瑞的资产盈利能力较强，属于同行业中的佼佼者。销售盈利能力，既包括企业利用销售收入获利的能力，也包括企业获得销售收入的能力，因此，本节我们将从销售净利率、营业收入增长率两个指标来分析恒瑞的销售盈利能力。 恒瑞的销售净利率以及与行业平均销售净利率的

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比较情况如下图所示：

从图可见，近四年来恒瑞的销售净利率保持稳中有升。值得注意的是，恒瑞XX年第一季度的销售净利率比XX年同期高出%，可是从\§自由资本盈利能力\和\§综合资本盈利能力\中可知，恒瑞XX年第一季度的净资产收益率、资产净利率分别比XX年同期低%、%，是什么因素导致这一现象的出现？从销售净利率、净资产收益率、资产净利率三者的计算公式中我们可以推出，导致这一现象的原因在于XX年第一季度净资产、总资产相比去年同期的增长比例超过了净利润。也就是说，在销售净利率提升的同时，资本和资产的盈利能力下降了。

与行业平均水平比较，恒瑞的销售净利率高出行业平均水平较多，而且差距越拉越大。XX年第一季度的时候还只是高出行业平均水平不到20%，到XX年第一季度的时候已经高出行业平均水平约87%。 我们再来看恒瑞的营业收入增长率及其与行业平均值、18家同等及以上规模医药制造业上市公司平均值的比较情况：

从图可见，恒瑞的营业收入增长率有所下滑，在XX年第一季度的时候，还遥遥领先于行业平均值及18家同等及以上规模医药制造业上市公司平均值，XX年

第一季度，三者差距明显缩小，而到了XX年，恒瑞的营业收入增长率已经是三者中最低。

根据以上分析，我们认为，恒瑞虽然销售净利率高出行业平均水平较多，但是营业收入增长率已经开始落后，如不采取有效措施，将对公司的盈利能力产生难以估量的影响。我们先来看恒瑞的营业毛利率及其与行业平均值的比较： 备注：上图来自新浪财经。

从图可见，恒瑞的营业毛利率较高，约为行业平均水平的2倍。也就是说，恒瑞的营业成本率很低，营业成本占营业收入的比重仅为行业平均水平的约1/3。这种结果应该有两种可能： 1、恒瑞的产品结构使然；

2、恒瑞的生产管理效率高、采购成本控制效果好； 3、以上二者综合作用的结果。在\§营业成本\的分析中，我们注意到，恒瑞XX年第一季度的销售毛利率约为行业平均水平的%，而同期销售净利率仅达到行业平均销售净利率的%。从表面上看，这两个数据没有什么问题，事实上，由于管理费用中绝大部分都是与营业收入不成比例的固定费用，而恒瑞XX年第一季度的营业收入在医药制造业上市公司中排名第17，且占到医药制造业上市公司营业收入总额的%，如果考虑

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