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中国农产品期货市场主体结构存在的问题及对策分析
作者：郑 路 廖良超
来源：《商场现代化》2009年第31期
[摘 要] 上世纪90年代至今,我国农产品期货市场得到迅猛发展,市场主体结构也在不断随之发展,由此形成了以中小散户为主、机构投资者力量严重不足,市场资金以投机为主要目的的主体结构。本文分析了该主体结构所带来的不利影响,并提出优化农产品期货市场主体结构的对策思考。
[关键词] 农产品期货 市场主体结构 对策
我国于上世纪90年代初步建立了农产品期货市场。经过十多年的发展,我国的农产品期货市场已初步涵盖了粮棉油糖四大系列农产品期货品种体系。我国农产品期货市场与现货企业发展之间的关系愈加密切,农产品期货价格正逐渐成为重要的市场指导价格,在国民经济的发展中发挥其促进性作用。
一、我国农产品期货市场主体结构的现状
随着中国农产品期货市场良好的发展势头,社会各方对期货市场发展状况的认可程度明显提升,入市意愿显著增强,期货市场的投资者数量也在迅速增长。以大连商品交易所为例,2007年客户数量达到37.5万,2008年客户数量约为60万。截至今年10月底,期货市场的投资者开户数约为86.5万户。伴随着投资者数量的增长,投资者的结构也在不断发展。以大连商品交易所为例,2000年该所大豆、豆粕期货交易者中机构投资者的比重只有15.3%,2003年该比重下降为3.96%。在我国农产品期货市场中, 以个人投资者为主的投机套利者所占比重也较高,真正参与套期保值的企业不足5%。仍以大连商品交易所为例, 2003 年共有注册客户5 万多个, 其中法人户仅有3000 余个。而在2000 年, 我国仅粮食系统独立核算的企业就达55221个。由此,目前我国的农产品期货市场主体呈现出以中小散户为主、机构投资者力量严重不足,市场资金以投机为主要目的的结构特征。
二、我国农产品期货市场主体结构的问题 1.机构和个人投资者结构失衡
在发展成熟的农产品期货市场中,由各类投资机构和农产品相关企业组成的机构投资者是其主要的投资主体。市场中大部分中小投资者都是委托机构投资者进行期货投资的。然而与国
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际成熟的商品期货市场相比,我国农产品期货市场主体绝大多数为中小散户,缺乏机构投资者。在市场中,机构投资者掌握着大量的信息,能够根据农产品经济周期和对宏观经济的判断,将长期投资和短期投资相结合,进行农产品价格的周期性投资。他们的存在对于稳定市场,增强市场价格发现功能的有效性方面, 有着重要意义。而中小散户交易者掌握市场信息较少,更偏重于短期收益,带有很大的盲目性,面对的风险较大,并且个人投资者承担风险能力较弱,往往经受不起市场的剧烈波动。因此以个人投资者为主体的期货市场,市场价格波动剧烈,稳定性差,投资基金流动频繁,市场风险较大。
2.套期保值者和投机套利者结构失衡
期货市场中的农产品套期保值者主要包括农产品生产者和相关销售消费企业。我国农民资金规模小,认知程度低,还不具备参与套期保值的能力,而目前农村合作社组织层次较低,也难以承担期货交易的任务。此外,还有大量加工、储运和销售的中小企业也未参与期货市场。整个农产品期货市场主要参与者是投机套利者,而缺少稳定的套期保值者。适当的投机交易增强了期货市场的流动性,承担了套期保值者的风险,但市场若要持续、健康地发展,套期保值者所提供的长期、稳定的巨额资金也是至关重要的。并且,投机者的利润来源于承担套期保值者所转移的风险。两者结构的失衡不可避免地也会影响投机者的发展, 进而制约我国期货市场的发展。 三、优化农产品期货市场主体结构的对策
1.建立科学可行的期货品种上市机制, 完善市场品种结构
引入农产品期货新品种,既可扩大市场规模,推动期货市场的发展,又能吸引机构进入,降低市场参与者的风险。应加快推出稻谷、油料等农产品期货,农用塑料、化肥等农业生产资料期货,生猪、肉鸡等畜产品期货。尽快建立农产品期货价格指数及推出农产品期权, 有效规避期货风险, 健全期货交易机制。
2.稳步发展机构投资者,改变个人投资者比重过大的市场格局
国内农产品期货市场应稳步积极培育大机构投资者, 拓宽他们的融资渠道;允许各种投资基金进入期货市场,开展设立专业农产品期货投资基金试点工作; 在加强监管的同时,允许各类合格的境外机构投资者等机构投资者进入期货市场交易,最终使我国农产品期货市场的交易主体结构不断合理化、多元化。
3.大力培育和发展期货市场套期保值者,优化投资者结构
第一,促进农村合作社参与农产品期货市场。利用合作社的组织农户优势把期货市场和现货市场结合起来,从而充分利用期货价格信号来组织生产,解决农产品价格风险和农民资金问题,实现农产品高效流通以及农民的持续、稳定增收。第二, 充分利用各种媒介,积极普及期货知识, 推动期货市场功能及套期保值理论和实务的研究与宣传。建立现代企业制度, 使农产品生产者和相关消费企业能够根据自身实际情况、选择采用期货市场的套期保值交易手段, 逐步参与农
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产品期货市场。第三, 进一步推动农业产业化龙头企业积极稳妥地参与农产品期货市场。规避农产品价格风险,锁定企业生产成本与不确定性,实现稳健经营。 参考文献:
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