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哈佛分析框架下S公司财务分析
作者：刘登源
来源：《中国市场》2015年第23期
[摘要]文章运用哈佛分析框架的基本原理，结合S公司案例，通过分析其揭示其财务及经营状况并预测其发展前景。
[关键词]哈佛分析框架；战略分析；财务分析；前景分析 [DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.23.122 1 行业状况和发展战略 1.1 简介
S公司由L博士创办于1996年，是国内领先的以膜技术应用为核心的工业分离纯化、膜法水处理和环境工程专业服务综合解决方案提供商和水务投资运营商。在膜技术应用领域，S公司能够根据客户的差异化需求提供综合解决方案。在水务投资运营领域，S公司通过BOT和TOT方式在全国范围内多个地区已投资和运营了25座市政污水处理厂，在建4座市政污水处理厂。 1.2 发展战略
S公司的总体发展战略是：秉承“致力蓝天碧水事业，追求伟业光大目标”的企业精神，以生态文明建设和改善人民生活环境为己任，专注于膜技术研发，并以此为基础根据不同客户的差异化需求情况向其提供包括技术开发、工程设计和系统集成、现场安装调试、运营技术支持和售后服务等在内的工业分离与膜法水资源化整体解决方案，打造覆盖“膜材料一膜设备一膜软件一膜工程一膜应用”的膜工业全产业链，成为应用先进膜技术发展水质净化、清洁生产和循环经济的全球领先企业。 1.3 竞争优势
①技术优势。②研发优势和持续创新优势。③产业链完备优势。④项目经验优势。 2 会计质量和财务报表分析 2.1 偿债能力分析
偿债能力分析如表1所示。
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由于S公司从事BOT、TOT特许经营权项目的投资运营业务，该等业务具有初始投资大、经营周期长的特点，公司采用适当的财务杠杆以提高公司的资金使用效率和盈利水平。同时，S公司实际负债结构中主要由经营性负债构成，整体偿债风险较小。目前，公司仍处于业务拓展阶段，管理层坚持执行稳健的财务政策，严格控制公司整体财务风险，主要采取短期借款的方式筹集发展所需资金。
整体而言，S公司偿债能力较强，而且在逐年改善，资产负债结构合理，经营状况良好。同时，由于S公司经营政策稳健，财务风险可控，S公司偿债风险较低。 2.2 资产周转率能力分析
①应收账款周转率分析。随着公司业务规模的扩大，应收账款的规模也呈一定幅度的增长。近年来，由于S公司水务投资运营部分政府客户财政预算紧张，导致相关应收账款回款速度下降，应收账款周转率有所下降。②存货周转率分析。由于S公司的膜技术应用项目具有数量较少、单个合同金额较大的特点，存货余额受项目具体完成时间和期末完工状况影响而波动，因此，存货周转率体现出一定的变动。③总资产周转率分析。2012-2014年.S公司总资产周转率较为稳定，也体现了公司可靠的盈利能力。在水务投资运营业务的扩张中，S公司逐渐形成了标准化的BOT、TOT特许经营权项目建设模式和富有效率的营运管理体系，相关业务经营管理模式趋于完整和成熟，从而为业务和盈利水平的快速增长奠定了坚实的基础。 从上述分析可知，S公司应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率情况符合公司的业务特点和公司所处发展阶段的特征，整体资产管理能力较强。 2.3 盈利能力分析
2012-2014年，S公司的毛利率及营业利润率较为稳定，但净利润率有所下降，主要是S公司下属联营公司T公司2013年和2014年亏损继续扩大（受行业不景气影响）；剔除投资收益的影响，S公司2014年营业利润较上年同期增加2505.83万元，增长25.71%，主营业务业绩有所好转。同时公司投资和经营规模进一步扩张，留存收益不断增加，公司净资产和总资产整体呈上升趋势，从而导致净资产报酬率和总资产报酬率有所下降。 整体而言，S公司盈利稳定，发展态势良好。 2.4 发展能力分析
2012-2014年，公司投资和经营规模进一步扩张，留存收益和总资产整体呈上升趋势，复合年增长率分别为12.56%和12.58%。
总体而言，S公司营业收入增长较为稳定，市场前景较好，资产保值增值的状况较好，所有者权益增长较快。说明公司具有较强的市场扩张能力和发展能力。
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3 发展前景分析
公司秉承“致力清洁生产、净化水质的伟大事业，追求社会安全、人类健康的光辉目标”的使命，以生态文明建设和改善人民生活环境为己任，不断拓展膜技术在工业分离与水资源化中的应用，打造覆盖“膜材料一膜软件一膜设备/工程一膜应用”的全产业链，致力于成为应用先进膜技术发展水质净化、清洁生产和循环经济的全球领先企业。同时，公司将以资本为纽带、以核心技术和丰富水务投资项目经验为依托，继续通过BOT、TOT、工程总承包等方式在全国范围内有选择的投资建设并运营污废水处理工程项目和市政供水项目，同时以现有污水处理厂为依托，辐射周边县市，成为国内环保水务领域具有相当规模的投资商和运营商之一。从财务经营看，S公司在整个行业中具有较强的偿债能力、运营能力、获利能力和发展能力。总之，S公司整体具有较强的运营能力和广阔的发展前景。