内容发布更新时间 : 2024/11/19 1:40:02星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

第二节 金融深化与经济增长

一、金融深化与经济增长的关系

美籍奥地利经济学家约瑟夫·熊彼特（Schumpeter）在1912年出版的《经济发展理论》一书中指出，企业家需要信贷，“他只有先成为债务人，才能成为企业家。”他指出，银行可以鉴别和发现投资机会，刺激创新和未来经济增长。到20世纪90年代，金和莱文（King and Levine，1993）发展了熊彼特的思想，强调了资本市场对经济增长的作用。事实上，许多经济学家都阐述过金融中介与储蓄和投资的关系，主流的观点都认为：在存在储蓄与投资的经济活动中，资金有盈余的一方就成为储蓄者，有赤字的就是投资者，金融的作用就是把储蓄转化为投资，从而提高全社会的经济增长水平。

金融对经济增长的作用除了直接承担商品和服务交换的资金清算外，还主要发挥以下四个方面的作用：①动员增加社会储蓄；②分配社会资本资源；③监督企业经理人员的管理活动；④转移和分散金融风险。

金融对经济增长的作用还可以从市场结构的角度来概括，即通过信贷交易（由货币政策决定其交易量和交易价格）、货币市场、权益类资本市场（股票市场）和债务类资本市场（债券市场），分别对企业和社会的债权、债务和股权结构进行调整和组合，达到资源的最优配置。金融深化是金融发展最优化的有效途径。合理的金融深化能使企业金融资产结构更经济、更快捷地实现最佳组合。

美国耶鲁大学经济学家雷蒙德·W·戈德史密斯（Raymond W.Goldsmith）在其1969年出版的《金融结构和金融发展》一书中提出了衡量一国金融发展水平的相关指标：金融相关比率（Financial interrelations ratio），即：某一时点上现存金融资产总额与国民财富——实物资产总额加上对外净资产之比。在掌握大量统计资料的基础上，他考察了金融发展与经济增长的关系后指出： “在大多数国家，如果对近数十年间进行考察，就会发现经济发展与金融发展之间存在着大致平行的关系。随着总量的和人均的实际收入及财富的增加，金融上层结构的规模和复杂程度亦增大。在统计资料充分的几个国家中我们甚至还发现，经济飞速增长的时期也是金融发展速度较高的时期，当然，历史上也有过例外的情形。但是，我们无法弄清这种联系究竟意味着什么：到底是金融因素促进了经济发展呢，抑或金融发展是由其他因素引起的经济增长的一种反映？对经济发展速度和特点有着明显作用的惟一金融现象是严重的通货膨胀，但即使在这方面，促发并维持这一过程的也是一些非金融因素。” 戈德史密斯将金融结构定义为：各种金融工具和金融机构的相对规模，随时间的变化在方式上表现出差异，这些差异反映在不同的金融工具及金融机构相继出现的次序、它们的相对增长速度、对不同经济部门的渗透程度，以及对一国经济结构变化的适应速度和特点等方面。

二、金融深化与经济增长国际比较

自从戈德史密斯1969年首先描述了金融与经济增长的关系以来，许多学者从定性和定量的角度对此关系进行了大量的描述和分析。越来越多的实证研究，分别从一个企业、一个行业到一个国家乃至国际比较的层次上论述了金融体系的功能深化与经济的长期增长之间有很强的正相关关系。

通过对世界上87个国家在90年代的经济发展数据进行的统计分析，以及对社会信用占国民收入的比率和资本化占国民收入的比重两组数据的比较，我们可以看到金融深化与人均国民收入的水平有着密切的正相关关系：国民收入较高的国家，其社会信用总额与国民收入额的比率一般都在80％左右，平均资本化程度也都在40％以上，而低收入国家，这两个比

率则分别在20％和10％左右。

会融深化与人均收入的比较见下图。

负债的流动比率也在很大程度上反映着一个国家的金融深化的程度。该比率的大小也与人均国民收入的增长水平有着明显的正相关关系。世界银行对1960至1995年的统计数据进行的比较表明：这35年里年均国民收入增长3％左右的国家，其负债流动比率都在50％以上（见图）。

三、金融发展与经济增长的互动关系 金融发展既对经济增长产生影响，又受到经济增长的影响。两者之间存在着相互推动和相互制约的关系。 在相互推动方面，健全的金融体制能将储蓄资金有效地动员起来并引导到生产性投资上去，从而促进经济发展；而蓬勃发展的经济也通过国民收入的提高和经济活动者对金融服务需求的增长反过来刺激金融业的发展。二者形成一种互相促进的良性循环。

而在许多发展中国家，二者之间却存在一种相互制约的关系。一方面，由于金融体制落后和缺乏效率，束缚了经济的发展；另一方面经济的呆滞又限制了资金的积累，制约了金融的发展，从而形成相互促退的恶性循环。

最新的金融发展比较研究十分清晰地表明，金融主要在以下三个方面对经济的增长和发

展发挥作用：第一，也是最重要的一个方面，是金融对长期的经济平均增长水平的总体贡献；第二，是金融发展对减少贫困的带动性贡献；第三，是金融的成功发展对稳定经济活动和收入的贡献。

不管用什么方式进行计算和测量，我们都可以看到一国的金融发展水平与其人均收入都存在着直接的正相关关系。人均收入的增加总体上与金融的更加深化相伴随：股票市场的周转率、银行负债的流动率、债券资本化比率等都与收入水平的高低有正相关关系。 金融发展与人均收入的比较见图。

四、金融发展失误对经济增长的反作用

总体上看，金融发展应该能够帮助经济活动更好地抵抗或减轻来自各方面的冲击和震动。但是，在中低收入国家，尤其是在对金融机构的经营活动和风险管理缺乏正确的激励机制的时候，金融的深化会放大这些冲击和震动的作用。 金融的发展应该以满足经济的实际需要为原则。想通过金融扩张来制造金融驱动型的经济增长需引起必要的关注。国内金融的过度增长会导致通货膨胀、货币贬值和金融机构的清偿力丧失。