内容发布更新时间 : 2024/12/23 8:29:27星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

避税 由于股利收入的税率要高于资本利得的税率，一些高股利收入的股东处于避税的考虑而往往倾向于较低的股利支付水平。 一般来说，股利支付水平越高，留存收益越少，企业的破产风险加大，就越有可能损害到债权人的利益。 债务契约 通货膨胀 在通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的利润分配政策。

【2011年?单选题】下列关于股利分配政策的表述中，正确的是（ ）。 A.公司盈余的稳定程度与股利支付水平负相关 B.偿债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政策

C.基于控制权的考虑，股东会倾向于较高的股利支付水平 D.债权人不会影响公司的股利分配政策

【答案】B【解析】一般来讲，公司的盈余越稳定，其股利支付水平也就越高，选项A不正确；公司要考虑现金股利分配对偿债能力的影响，确定在分配后仍能保持较强的偿债能力，所以偿债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政策，选项B正确；基于控制权的考虑，股东会倾向于较低的股利支付水平，以便从内部的留存收益中取得所需资金，选项C不正确；一般来说，股利支付水平越高，留存收益越少，企业的破产风险加大，就越有可能损害到债权人的利益，因此，为了保证自己的利益不受侵害，债权人通常都会在债务契约、租赁合同中加入关于借款企业股利政策的限制条款，选项D不正确。

（一）股利支付形式 1、现金股利

它是股利支付的最常见的方式 2、财产股利

主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券 3、负债股利

通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发放公司债券的方式支付股利。 【提示】财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代，但这两种股利支付形式在我国公司实务中很少使用。

4、股票股利

股票股利是公司以增发股票的方式所支付的股利，我国实务中通常也称其为“红股”。 ■ 特点：

①没有现金流出企业，也不会导致公司的财产减少

②股票权利会增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。 ③它不改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成。

④股票股利虽不直接增加股东的财富，也不增加公司的价值。 ■ 对股东来讲，股票股利的优点：

①派发股票股利后，理论上每股市价会成比例下降，但实务中这并非必然结果。 ②由于股利收入和资本利得税率的差异，如果股东把股票股利出售，还会给他带来资本利得纳税上的好处。

■ 对公司来讲，股票股利的优点

①发放股票股利不需要向股东支付现金，在再投资机会较多的情况下，公司就可以为再投资提供成本较低的资金，从而有助于公司的发展。 ②发放股票股利可以降低公司股票的市场价格，既有利于促进股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投资者成为公司股东，进而使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制。 ③股票股利的发放可以传递公司未来发展前景良好的信息，从而增强投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格。

【2013年?多选题】下列关于发放股票股利的表述中，正确的有（ ）。 A.不会导致公司现金流出 B.会增加公司流通在外的股票数量 C.会改变公司股东权益的内部结构 D.会对公司股东权益总额产生影响 【答案】ABC

【解析】发放股票股利对公司来说，并没有现金流出企业，也不会导致公司的财产减少，而只是将公司的未分配利润转化为股本和资本公积。但股票股利会增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。它不改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成。因此选项D的说法不正确，本题的正确答案为选项A、B、C。

【2008年?单选题】如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（ ）。

A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负债股利 【答案】D 【解析】负债股利通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发放公司债券的方式支付股利。

（二）股利支付程序 1、股利宣告日

股东大会决议通过并由董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股应支付的股利、股权登记日、除息日以及股利支付日。 2、股权登记日

有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。凡是在此指定日期收盘之前取得公司股票，成为公司在册股东的投资者都可以作为股东享受公司分派的股利。在这一天之后取得股票的股东则无权领取本次分派的股利。 3、除息日

领取股利的权利与股票分离的日期。在除息日之前购买的股票才能领取本次股利，而在除息日当天或是以后购买的股票，则不能领取本次股利。由于失去了“付息”的权利，除息日的股票价格会下跌。 4、股利发放日

公司按照公布的分红方案向股权登记日在册的股东实际支付股利的日期。

（一）股票分割 1、概念

又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为 2、特点

股票分割一般只会增加发行在外的股票总数，但不会对公司的资本结构产生任何影响 股票分割之后，股东权益总额及其内部结构都不会发生任何变化，变化的只是股票面值。 3、作用

①降低股票价格。 ②向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心。

【例?判断题】在其他条件不变的情况下，股票分割会使发行在外的股票总数增加，进而降低公司资产负债率。（ ） 【答案】×

【解析】股票分割会使发行在外的股票总数增加，但并没有改变公司的资产、负债和股东权益总额，也没有改变公司的资本结构，公司的资产负债率不变。

（二）股票回购 1、含义

股票回购是指上市公司出资将其发行在外的普通股以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。 2、方式（2013年多选题）

主要包括公开市场回购、要约回购和协议回购三种。 3、动机 （2009年多选题） ①现金股利的替代 ②改变公司的资本结构

公司认为权益资本在资本结构中所占比例较大时，为了调整资本结构而进行股票回购，可以在一定程度上降低整体资金成本。 ③传递公司信息

一般情况下，投资者会认为股票回购意味着公司认为其股票价值被低估而采取的应对措施。 ④基于控制权的考虑

控股股东为了保证其控制权，往往采取直接或间接的当时回购股票，从而巩固既有的控制权。另外，股票回购使流通在外的股份数变少，股价上升，从而可以有效地防止敌意收购。

4、股票回购的影响

①股票回购需要大量资金支付会构成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展。

②股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能会使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益。

③股票回购容易导致公司操纵股价。

【2007年?单选题】在下列各项中，能够增加普通股股票发行在外股数，但不改变公司资本结构的行为是（ ）。

A.支付现金股利 B.增发普通股 C.股票分割 D.股票回购 【答案】C

【解析】股票分割会增加发行在外的普通股股数，而且不会改变公司资本结构；单纯支付现金股利不会影响普通股股数；增发普通股会增加普通股股数，但也会改变资本结构；股票回购会减少普通股股数。所以只有C正确。

股权激励模式主要有： 1、股票期权模式 2、限制性股票模式 3、股票增值权模式 4、业绩股票模式 5、虚拟股票模式 1、股票期权模式 ?概念

股票期权是指股份公司赋予激励对象（如经理人员）在未来某一特定日期内以预先确定的价格和条件购买公司一定数量股份的选择权。 ①股票期权本身不可转让。 ②在行权期内，如果股价高于行权价格，激励对象可以通过行权获得市场价与行权价格差带来的收益，否则，将放弃行权。

③《上市公司股权激励管理办法》对股票期权行权的规定为

股票期权授权日与获授股票期权首次可以行权日之间的间隔不得少于1年。股票期权的有效期从授权日计算不得超过1 0年。 ?优点：

①在于能够降低委托代理成本，将经营者的报酬与公司的长期利益绑在一起，实现了经营者与企业所有者利益的高度一致，使二者的利益紧密联系起来，并且有利于降低激励成本。 ②可以锁定期权人的风险。由于期权人事先没有支付成本或支付成本较低，如果行权时公司股票价格下跌，期权人可以放弃行权，几乎没有损失。

?缺点：

①影响现有股东的权益。激励对象行权将会分散股权，改变公司的总资本和股本结构，会影响到现有股东的权益，可能导致产权和经济纠纷。

②可能遭遇来自股票市场的风险。由于股票市场受较多不可控因素的影响，导致股票市场的价格具有不确定性，持续的牛市会产生“收入差距过大”的问题；当期权人行权但尚未售出购的股票时，如果股价下跌至行权价以下，期权人又将同时承担行权后纳税和股票跌破行权价的双重损失的风险。

③可能带来经营者的短期行为。由于股票期权的收益取决于行权之日市场上的股票价格高于行权价格的差额，因而可能促使公司的经营者片面追求股价提升的短期行为，而放弃有利于公司发展的重要投资机会。 ?适用范围

股票期权模式比较适合那些初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业，如网络、高科技等风险较高的企业等。

2、限制性股票模式 ?概念：

限制性股票指公司为了实现某一特定目标，公司先将一定数量的股票赠与或以较低价格售予激励对象。只有当实现预定目标后，激励对象才可将限制性股票抛售并从中获利；若预定目标没有实现，公司有权将免费赠与的限制性股票收回或者将售出股票以激励对象购买时的价格回购。 ?优点：

由于只有达到限制性股票所规定的限制性期限时，持有人才能拥有实在的股票，因此在限制期间公司不需要支付现金对价，便能够留住人才。 ?缺点：

限制性股票缺乏一个能推动企业股价上涨的激励机制，即在企业股价下跌的时候，激励对象仍能获得股份，这样可能达不到激励的效果，并使股东遭受损失。 适用范围

对于处于成熟期的企业，由于其股价的上涨空间有限，因此采用限制性股票模式较为合适。

3、股票增值权模式 ?概念：

股票增值权模式是指公司授予经营者一种权利，如果经营者努力经营企业，在规定的期限内，公司股票价格上升或业绩上升，经营者就可以按一定比例获得这种由股价上扬或业绩提升所带来的收益，收益为行权价与行权日二级市场股价之间的差价或净资产的增值额。激励对象不用为行权支付现金，行权后由公司支付现金、股票或股票和现金的组合。 ?优点：

股票增值权模式比较易于操作，股票增值权持有人在行权时，直接兑现股票升值部分。这种模式审批程序简单，无需解决股票来源问题。 ?缺点：

①由于激励对象不能获得真正意义上的股票，激励的效果相对较差。 ②公司方面需要提取奖励基金，从而使公司的现金支付压力较大。 ?适用范围

股票增值权激励模式较适合现金流量比较充裕且比较稳定的上市公司和现金流量比较充裕的非上市公司。

4、业绩股票激励模式 ?概念

业绩股票激励模式指公司在年初确定一个合理的年度业绩目标，如果激励对象经过大量努力后，在年末实现了公司预定的年度业绩目标，则公司给予激励对象一定数量的股票，或奖励其一定数量的奖金来购买本公司的股票。业绩股票在锁定一定年限以后才可以兑现。 ?优点

业绩股票模式能够激励公司高管人员努力完成业绩目标，激励对象获得激励股票后便成为公司的股东，与原股东有了共同利益，会更加努力地去提升公司的业绩，进而获得因公司股价上涨带来的更多收益。 ?缺点：

由于公司的业绩目标确定的科学性很难保证，容易导致公司高管人员为获得业绩股票而弄虚作假，同时，激励成本较高，可能造成公司支付现金的压力。 ?适用范围

比较适合业绩稳定型的上市公司及其集团公司、子公司。

【2013年?单选题】股份有限公司赋予激励对象在未来某一特定日期内，以预先确定的价格和条件购买公司一定数量股份的选择权，这种股权激励模式是（ ）。 A.股票期权模式 B.限制性股票模式 C.股票增值权模式 D.业绩股票激励模式

【答案】A【解析】股票期权是指股份公司赋予激励对象在未来某一特定日期内以预先确定的价格和条件购买公司一定数量股份的选择权，选项A是答案