内容发布更新时间 : 2024/5/22 6:34:14星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

3、因债券利息可抵税，因此债券的资本成本＝11.42×（1－33%）＝7.65%。 3、同方公司的β为1.55，无风险收益率为10%，市场组合的期望收益率为13%。目前公司支付的每股股利为2美元，投资者预期未来几年公司的年股利增长率为8%。

1） 该股票期望收益率为多少？（保留到小数点后4位）

2） 在1）确定的收益率下，该股票每股市价是多少？（保留整数）

3） 若β变为0.90，其它保持不变，则期望的收益率和每股市价又是多少？ （1）该股票期望收益率为多少？（保留到小数点后4位） Ri=Rf+β(Rm-Rf)=10%+1.5(13%-10%)=14.5%

（2）在1小题确定的收益率下，该股票每股市价是多少？（保留整数） P=2×（1+0.08）/（0.145－0.08）＝33美元

（3）若β变为0.90，其它保持不变，则期望的收益率和每股市价又是多少？ Ri＝10%+0.9(13%-10%)=12.7%

P=2×（1+0.08）/（0.127－0.08）＝46美元

4、某公司正在两个具有同样功能，但不同使用寿命和不同购置成本和运行费用的设备间进行选择，两台设备的成本数据如下（单位：元）：

年度 0 1 2 3 4 设备A 40000 10000 10000 10000+重置费用 设备B 50000 8000 8000 8000 8000+重置费用 问：若贴现率为6%，公司应购买哪个设备？

设备A年值=40000/PVIFA(6%,3) +10000= 40000/2.673 +10000 =24964元 设备B年值=50000/PVIFA(6%,4) +8000=50000/3.465 + 8000= 24430元 因为设备A年值 > 设备B年值，所以，选择设备B。

5、公司目前的资本结构为长期资本总额600万元，其中债务200万元，普通股股本400万元，每股面值100元，4万股全部发行在外，目前市场价每股300元。债务利息10%，所得税率33%。公司欲追加筹资200万元，有两筹资方案：

甲：全部发行普通股，向现有股东配股，4配1，每股股价200元，配发1万股； 乙：向银行贷款200万元，因风险增加银行要求的利息率为15%。

根据会计人员的测算，追加筹资后销售额可望达到800万元。公司的变动成本率为50%，固定成本180万元。求：

1）两筹资方案的每股利润无差别点。（保留整数） 2）哪种方案为较优方案。

1）两筹资方案的每股利润无差别点?（保留整数）

(EBIT-200*10%)(1-33%)/5=(EBIT-400*15%)(1-33%)/4 EBIT=220万元

每股利润无差别点=（220-20）（1-0.33）/5=27元 2）哪种方案为较优方案?

追加筹资后，公司息税前利润为800-（180+0.5*800）=220万元 故，两方案的效果是一样的。 6、海鸥股份有限公司普通股每股现行市价为20元，现增发新股80000股，预计筹资费用率为6%。

第一年每股股利发放2元，股利增长率5%。试计算本次增发普通股的资本成本。（保留到小数点后4位）

K={2/20（1-6%）}+5%=15.64%

7、某企业有一台原始价值80000元、已经使用5年、估计还可以使用5年的旧设备，目前已计提折旧40000元，假定使用期满无残值，如果现在出售可得价款20000元，使用该设备每年收入100000元，每年的付现成本为60000元。该企业现准备用一台高新技术设备来代替原有的旧设备，新设备的购置成本为120000元，估计可使用5年，期望有残值20000元。假定该企业的资本成本为6%，所得税率为33%，新旧设备均用平均年限法计提折旧，问该企业是继续使用旧设备还是对其进行更新。 解：题目不全，无法求解

8、某项目初始投资额为10万元，未来10年内每年可产生18000元的净现金流入。 1）贴现率为15%时的净现值是多少？。（保留整数）

2）该项目的内含收益率是多少？（保留到小数点后4位）

解：1） NPV= 18000(P/A,15%,10)-100000=-9662元

2）当贴现率为12%时，NPV=1704元，则用插值法求出 r= 12.45%

9、某企业于第五年初开始每年等额支付一笔设备款20000元，连续5年，利率为10%，试计算： 1）若现在一次支付应为多少？（保留整数） 2）该设备到期的总价是多少？（保留整数）

5

20000×PVIFA(10%,5) / (1+5%)=20000× 3.791×0.621=47084元

10、某公司原有资本1000万元，现拟追加筹资400万元，有两个方案可供选择，其原有的资本结构及筹资方案见下表。求：

1）公司在原资本结构下的加权平均资本成本。（保留到小数点后4位） 2）选择最优追加筹资方案。 3）计算追加筹资后的资本结构。 筹资方式 长期借款 公司债务 普通股 保留盈余 合计 原资本结构 筹资额 资本成本 （万元） （%） 300 150 500 50 1000 12 14 18 18 — 筹资方案（A） 筹资额 资本成本 （万元） （%） 200 50 150 — 400 13 16 20 — — 筹资方案（B） 筹资额 资本成本 （万元） （%） 100 100 200 — 400 12 15 19 — — 解： 1）公司在原资本结构下的加权平均资本成本。（保留到小数点后4位） [（300*12%+150*14%+500*18%+50*18%）/1000] *100% =15.6% 2）选择最优追加筹资方案。 方案A综合筹资成本：（200*13%+50*16%+150*20%）/400 =16% 方案B综合筹资成本：（100*12%+100*15%+200*19%）/400 =16.25% 比较可知，方案A筹资成本较低，为最优追加筹资方案

3）计算追加筹资后的资本结构。 筹资方式 长期借款 公司债务 普通股 保留盈余 合计 原资本结构 筹资额（万元） 300 150 500 50 1000 比例（%） 30 15 50 5 100 追加筹资后的资本结构 筹资额（万元） 500 200 650 50 1400 比例（%） 35.7 14.3 46.4 3.6 100 11、某公司的损益表如下（单位：万元）：

销售额 1200 利息费用 20 变动成本 900 税前利润 80 固定成本 200 所得税 40 息税前利润 100 净利润 40

求：1）在这一产出水平上，经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆各是多少？ 2）如果销售额增加20%，税前利润和净利润分别增加多少？

1）在这一产出水平上，经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆各是多少？ DOL=（1200-900）/100=3 DFL=100/(100-20)=1.25 DTL=3*1.25=3.75

2）如果销售额增加20%，税前利润和净利润分别增加多少？ ?EBIT=100*20%*3 =60

?净利润=(160-20)(1-40%)-40=72-40=32

12、现借入年利率为14%的4年期贷款10000元，此项贷款在4年内的每年年末等额还清。 1）为在4年内等额还清，每年应偿付多少？（保留到整数位） 2）在每一笔等额偿付中，利息额是多少？本金额又是多少？ p=10000/PVIFA(14%,4)=10000/2.914=3431

第一笔等额偿付：利息=10000*14%=1400，本金=3431-1400=2031

第二笔等额偿付：利息=（10000-2031）*14%=1115，本金=3431-1115=2316 第三笔等额偿付：利息=（10000-2031-2316）*14%=791，本金=3431-791=2640

第四笔等额偿付：利息=（10000-2031-2316-2640）*14%=422，本金=3431-422=3009 13、在一项合约中，你可以有两种选择：

1）从现在起的6年后收到25000元；

2）从现在起的12年后收到50000元。在年利率为多少时两种选择对你而言没有区别？（保留到小数点后4位） 答案：设年利率为i，则有

25000 × PVIF(i%,6) = 50000 × PVIF(i%,12) 则 i= 0.1225

14、某公司目前为一无负债公司，其每年预期息税前收益为15000元。股东要求的权益回报率为15%，公司所得税率为35%。问： 1）公司的价值为多少?

S=（15000-S*15%）（1-35%）/15% —— S=39394

2）若公司借入面值为无负债公司价值一半的利率为10%的债务将使权益资本要求的回报率

上升为18%。其它情况不变，则公司的价值将变为多少？

V=S+B=(15000-39394*18%)（1-35%）/18% + 39394/2=48257

15、公司欲购买一台设备，现在一次性结清付款120万元，若分四年付款，每年年初的付

款额分别为30万、40万、20万和40万。假定年利率为8%，则哪种付款方式较优？ 解：方案一 现值 P1=120万元

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方案二 现值 P2=30/（1+8%）+40/（1+8%）+20/（1+8%）+40/（1+8%） =30+37+17+32=116万元 因 P1>P2,即 方案二付款方式比较划算。

四、判断题

1、企业的留存收益和股东缴纳的个人所得税成反比。√ 2、某人预计在未来每年颁发10000元奖金，在年利率为10%的条件下，现在应存入银行120000元。×

3、公司的老股东为防止控制权的被稀释一般反对公司支付较高的股利。√ 4、股东权益比率是一个反映企业盈利能力的指标。×

5、税前利润只受企业生产经营状况的影响，与资本结构无关。√

6、若企业固定成本总额为50万元，变动成本率为60%，息税前收益为70万元，则DOL为1.51。 ×

7、资本结构问题实质上是债务资本比率的问题。√

8、当用试错法估计贴现率时，若NPV>0，应降低贴现率，再测算。× 9、合伙制企业不须交纳个人所得税。×

10、在其它条件相同时，折旧计提的越少，纳税额就越少。√

11、在市场利率为8%时，今天的487元和10年后的1000元价值相等。 12、经营租赁至少包含两个以上的合同。× 13、发行优先股可以改变公司的资本结构。√ 14、投资风险报酬的大小在一定程度上只与证券资产所含的非系统风险的大小相关联，而与系统风险无关。×

15、资本成本是商品经济条件下资本所有权和使用权相分离的必然结果。√ 16、沉没成本通常对企业投资决策不产生任何影响。×

17、市盈率是反映公司盈利状况的指标，与股利政策无关。× 18、企业在进行投资决策时，通常要用到净现值指标。√ 19、公司理财的目标是利润最大化。×

20、资产负债率是一个企业盈利能力的指标。×

21、当公司负债比例过高时，可以通过银行贷款来解决。√ 22、资本资产定价模型是反映风险和收益关系的模型。√ 23、公司制定股利政策时需要考虑税收的因素。√

24、在杜邦分析法中，核心的财务指标是总资产报酬率。× 25、财务杠杆是指在融资结构中对债务资本的利用。√ 26、优先股的股东有优先认股权和优先分配股利的权利。× 27、企业的净资产就是指所有制权益。×

28、企业的固定收益证券主要包括股票、债券。×

29、期望报酬率是指投资者要求的报酬率。 ×

30、企业的速动比率是现金类资产和负债的比率。×