内容发布更新时间 : 2024/5/22 0:21:20星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

不良资产处置模式及经典案例分析

一、不良资产经营的历史和现状

第一轮 1999-2000 年：国有银行首轮注资 +不良剥离

我国第一轮大规模不良资产经营始于 1999 年；1997 年底，四大国有银行资

本充足率仅 3.5% ，远低于巴塞尔协议 8% 的最低要求。 1999 年，财政部注资、 央行再贷款、成立了四大资产管理公司——东方、华融、长城、信达，也就是我 们常说的四大 AMC ；到 2000 年 8 月底，四大 AMC 先后完成 1.4 万亿不良贷款 的剥离与收购工作，使得四大行不良贷款率下降了超过 10 个百分点。当时，我国的市场经济还未形成， 相当部分的不良贷款来自于地方政府干预、 对国有企业的信贷支持。

第二轮 2004-2008 年：国有银行股改、二次注资 +不良剥离

截止 2002 年末，四大行的不良贷款余额仍高达 2 万亿元，不良率达到

23.11% 。为了配合四大行的改制上市，四大 AMC 于 2004-2005 年、以及 2008

年对四大行的不良贷款再次进行大规模剥离。

四大行的不良贷款余额从 2003 年的 2.54 万亿下降至 2008 年的 0.56 万亿，不良贷款率从 19.6% 下降到 2.42% ，资本充足率从 3% 上升至 11.3% 。四大行均成功实行了股份制改造，获得后续长远发展的基础。 现在：第三轮

可以说， 前两轮不良处置很大程度上是补交经济转轨和改革的成本 ；而这一次，经济持续下行、产能过剩、杠杆高企带来的新一轮不良处置已拉开序幕。

截止 2015 年末，中国银行业不良贷款余额达到 1.96 万亿元，不良率达到 1.94% 。2016 上半年，上市银行不良率达到 1.69% ，较年初提升 4 个 BP ；不良 贷款同比增长 29% ，逾期贷款同比增长 16% ，关注类贷款同比增长 23% 。

2016 年不良资产的政策和动向梳理

时间

内容

2016.3.8 华荣能源（ 1101.HK ，原熔盛重工）公告债转股。

2016 年 3 月 2016 年 4 月

李克强总理表示：可以通过市场化债转股的方式降低企业的杠杆。 国开行一位高管：首批债转股规模为

1 万亿元

2016 年 4 月

一行三会： 要积极稳妥推进企业债务重组， 对符合政策且有一定清偿能力的钢铁、 企业， 通过实施调整贷款期限、还款方式等债务重组措施

，帮助企业渡过难关 。

煤炭

权威人士表示： “对那些确实无法救的企业，该关闭的就坚决关闭，该破产的要依法破 产，不要动辄搞 ‘债转股 ’，不要搞 ‘拉郎配 ’式重组 ，那样成本太高，自欺欺人，早晚是 个大包袱。 ”

2016 年 5 月

国新办吹风会： 1.债转股的 对象企业完全应该由市场主体自己选择 债权转让的价格完全由市场主体基于真实价值自己协商处理，

，不由政府指定。 2.

2016 年 6 月

对债权和股权进行市场 。

化定价 。 3.以前财政部最后买单， 此次政府不再负有兜底责任

国务院发布《降低实体经济企业成本工作方案》： 地方资产管理公司处置不良资产的能力，

加大不良资产处置力度 。逐步增强

2016.8.8

完善不良资产转让政策， 提高不良资产转让

的效率和灵活性 。支持有发展潜力的实体经济企业之间债权转股权。 国务院发布 《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》 转股权的指导意见》

2016.10.10

及《关于市场化银行债权

2016.10.16 2016 年 10 月起

首单 “市场化债转股 ”落定锡业股份（ 000960.SZ ） 放松限制，允许每个省可以设置两家地方

AMC ；五大行相继表示将设立自己的 “ AMC ”。

二、不良资产经营模式初探（一）

不良资产经营模式的历史沿革

前两轮的不良资产处置主要是政策性的， 不良资产经营业务主要由四大资产管理公司（华融、信达、东方、长城，后文简称 “四大 AMC” ）经营；因此，四大 AMC 的发展历史也是不良资产行业的发展历史。

1999 年 2004 年

财政部设立四大资产管理公司（

AMC ），预设经营期限

10 年

四大 AMC 逐渐从纯政策化向商业化转型，并开始培育各项子业务，如证券、保险、信托、房地

产、租赁、基金等。

2009 年 2010 年

四大 AMC 的经营期限被无限期延长

四大 AMC 全面开始商业化。信达首先完成股改，剥离历史上的政策性不良资产业务给财政部，

只留下商业化业务。 信达在香港上市 华融在香港上市

2013 年

2015 年

从四大 AMC 的发展历史可以看出，经过十几年的发展，不良资产经营已经从原来的政策指示，演变成为有商业逻辑、经济价值的商业化业务。 （二）

不良资产经营的本质

不良资产经营的本质，就是对问题资产的收购、管理和处置。

首先， AMC 从银行、非银行金融机构或者企业那里获得不良资产，然后通

过对资产的分拆、 打包、重组、经营等对资产进行管理， 转换为相对正常的资产，最后再通过各种各样的处置手段，将资产进行处置、回收。

具体来说，目前市场上主流、 AMC 常做的几种业务模式为： 1、收购处置类不良资产经营； 2、债转股；

3、重组类不良资产经营； 4、不良资产证券化； 5、各类通道代持业务；

下文将以案例分析的方式，探讨前

（三）

不良资产经营模式的探讨 1.收购处置类不良资产经营

收购处置类不良资产经营，即是我们通常理解的传统意义的不良资产处置。在中国信达 （ 1359.HK ）的招股说明书中，非常完整清楚的讲述了这种业务模式。 （ 1）业务模式

4 种 AMC 做主动管理的业务模式。

来源：中国信达招股说明书

首先，AMC 通常通过公开竞标或者协议收购的方式， 以相对于账面原值一定的折扣，从金融机构（主要是银行）收购不良资产。然后根据每项不良资产特点（例如债务人情况、 抵质押物情况等主客观因素） ，灵活采用不同的管理和处置方式，从而实现债权的现金回收、获得收益。

对于有较大价值提升空间的不良资产， AMC 通过帮助债务人进行财务重组、资产重组、完善公司治理等方法， 为其提供一系列综合服务， 从而提升资产的长期价值，并且从中主动挖掘债转股或追加投资的机会， 最终寻找合适的时机， 实现较高的处置价值；

对于提升价值较小、质量较差的资产， AMC 通常会各类资产重新组合，形成适合市场需求的资产包， 通过拍卖、招投标等方式打包出售， 以最快的速度完成处置、最小化处置成本。

（ 2）案例：超日太阳 ---- “壳 ”价值的经典

案例背景