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万科股份2008至2010年度财务报分析——偿债能力分析

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。

企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。

企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。

偿债能力分析 （一）、短期偿债能力分析

1、流动比率=流动资产/流动负债

2、速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产－存货）/流动负债 3、现金比率=可立即动用的资金/流动负债 历年数据 2008 2009 2010 流动比率 1.76 1.92 1.59 速动比率 0.43 0.59 0.56 现金比率（%） 30.95 33.8 29.17 分析：万科所在的房地产业08年的平均流动比率为1.84，说明与同类公司相比，万科09年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明万科在09年的财务风险有所下降,偿债能力增强。但10年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。

万科所在的房地产业08年的平均速动比率为0.57，可见万科在09年的速动比率与同行业相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。10年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。

从数据看，万科的现金比率上升后下降，从08年的30.95上升到09年的33.8，说明企业的即刻变现能力增强，但10年又下降到29.17，说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。

（二）、长期偿债能力

1、资产负债率=负债总额/资产总额 2、股东权益比率=股东权益总额/资产总 年份 2008 2009 2010 资产负债率 0.674 0.670 0.747 股东权益比率 2.07 2.03 2.95 分析：万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。10年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。

万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,10年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。

（三）、利率保障倍数

利率保障倍数=（净利润 + 所得税 + 利息费用）/利息费用 年份 2008 2009 2010 利率保障倍数 10.62 16.02 24.68 1 / 4

分析：万科所在的房地产业08年的平均利息保障倍数为3.23倍。可见，万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，万科的长期偿债能力增强。

四、偿债能力指标

万科股份2008-2010年度偿债能力指标

偿债能力指标 营运资本（亿元） 流动比率 速动比率 产权比率 现金比率（%） 资产负债率 利息费用保障倍数 2008年 758.56 1.76 0.43 207.16 30.95 0.674 10.62 2009年 758.56 1.92 0.59 203.05 33.8 0.67 16.02 2010年 758.56 1.59 0.56 295.04 29.17 0.747 24.68 五、偿债能力主要竞争者及同业比较 1、2008年度偿债能力比较

万科股份及同业2008年度偿债能力指标比较表 偿债能力指标 营运资本（亿元） 流动比率 速动比率 产权比率 现金比率（%） 资产负债率 利息费用保障倍数 万科地产 758.56 1.76 0.43 207.16 30.95 0.674 10.62 排名 1 12 10 9 6 9 10 行业均值<注1> 92.4 2.24 0.47 180.28 28 0.607 92.87 行业最高 758.56 7.85 1.51 313.13 86 0.798 1037.98 行业最低 1.35 1.28 0.08 46.84 1 0.319 1.16 <注1>：同业比较数据为选取同行业19家样本企业汇总排列而成（下同）。 2、2009年度偿债能力比较

万科股份及同业2009年度偿债能力指标比较表 偿债能力指标 营运资本（亿元） 流动比率 速动比率 产权比率 现金比率（%） 资产负债率 利息费用保障倍数

万科地产 758.56 1.92 0.59 203.05 33.8 0.67 16.02 排名 1 9 10 11 13 11 10 2 / 4

行业均值 116.4355 2.553 0.6635 201.7005 45.8 0.629 147.935 行业最高 758.56 6.82 1.85 381.18 165 0.792 1098.02 行业最低 1.01 1.24 0.28 19.24 9 0.161 1.51 3、2010年度偿债能力比较

万科股份及同业2010年度偿债能力指标比较表 偿债能力指标 营运资本（亿元） 流动比率 速动比率 产权比率 现金比率（%） 资产负债率 利息费用保障倍数 资产负债率 项目 万科地产 排名 行业均值 行业最高 行业最低 2008年度 0.674 9 0.607 0.798 0.319 2009年度 0.67 11 0.629 1.792 0.161 2010年度 0.747 4 0.648 0.821 0.276 万科地产 758.56 1.59 0.56 295.04 29.17 0.747 24.68 排名 2 14 9 4 15 4 10 行业均值 138.457 2.217 0.5605 212.934 37.5 0.678 36.302 行业最高 777.75 6.73 0.83 459.06 70 0.821 132.49 行业最低 2.48 1.28 0.21 38.13 3 0.276 1.89

从图表的数据可以看出万科地产的资产负债率2009年虽然比2008年下降了0.44，但2010年比2009年上升了7.69，增幅比率很大。万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。2010年资产负债率增幅度较大，使得万科地产的长期偿债能力处在同行业平均水平之下。

万科股份偿债能力小结

通过对万科公司连续三年财务指标的比较，不难发现近三年万科保持了比较稳健的负债政策和产权结构，对外长期偿债能力也比较强。万科地产的短期偿债能力在2008年至2010年里，流

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