凯恩斯主义与货币主义的比较分析-南京廖华答案网

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内容发布更新时间 : 2024/12/25 2:09:16星期一下面是文章的全部内容请认真阅读。

河北科技师范学院2013届本科

L=K/2=2bY/i/2

上式便是著名的“平方根公式”。它表明货币的交易性需求随收入Y和债券b成正向变化，与利率i成反向变化。

（二）预防性需求

惠伦等经济学家，根据和鲍莫尔——托宾模型大致相同的思路，也得出了预防性需求也和利率成反向变化的关系。和银行的超额准备金相似，人们持有预防性需求也是为了避免流动性不足，当净支出大于预防性货币余额的情况下，个人或者企业要么设法贷款，要么变卖手中的非流动性资产获得资金，若两者都不能获得足够的资金，那么便会陷入破产的境地。为方便讨论，我们将流动性不足造成的损失射为b。接下来就是估计出现流动性不足的概率，按照惠伦的方法，假设未来一段时间内的净支出X遵循某一随机分布，切均值为0，方差为S^2，企业或个人所持有的预防性货币余额为L，根据切比雪夫不等式，就可知与均值之间的偏差大于预防性货币余额的概率P将满足：

S^2《X?0》L P｛｝L

S^2保守估算，将流动性不足的概率估计为L。如此一来，企业和个人因流动性不足S^2造成的损失的预期值为L?b。另一方面，持有预防性余额的利息损失是和预防性余

额成正比的，它等于L?i。所以一个理性的决策者会选择成本最小的预防性货币余额持有量：

S^2 C=i?L+L?b

求关于L的一阶导数，令其为零：

?C2S^2?i??b?0?CL

从而得到最有预防性余额持有量：

2bS^2i L=

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这个式子便是惠伦的结果。

由于货币的预防性需求和交易性需求都是和利率相关的，同时货币的投机性需求也和利率有这紧密的联系，因此凯恩斯的货币需求函数被发展为：

M?L?Y,i?P

（三）投机性需求

凯恩斯对于投机性需求的研究方法开拓了经济学家们的视野，但是其分析方法过于单一，使理论并不能完全吻合现实，因为按照凯恩斯的假设，人们对于货币和债券的选择仅仅取决于它们的预期报酬率，那么除非在极其偶然的情况下，两者的预期报酬率是相等的，不然人们要么是持有债券要么是全部持有货币，然而这显然是不符合现实的。为了填补这一不足，詹姆斯托宾将马克维茨等人开创的均值—方差分析方法引进到货币需求的分析中来，从人使人们更加深刻的理解货币需求的决定。

托宾假设，人们对于货币和债券的组合有多种不同的选择，用来分配自己的财富。人们在不同的资产组合之间进行选择的时候，不仅仅要考虑到其预期报酬率，而且必须考虑到它们的风险。对于一个风险规避者来说，他总希望在既定的风险下实现预期报酬率最大化，也就是说任何的风险增加都必须以更高的预期报酬率最为回报，这样才有吸如图所示

引力，投资者对风险和预期报酬率之间的权衡可以用无差异曲线来描述。

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上图表示，要使风险规避者对不同的资产感到无差异，那么其中一个风险较大的组合必须有较高的预期报酬率，此图还表明随着风险的增加，预期报酬率也越来越大作为对风险增长的补偿。

当我们有了无差异曲线之后，还需要有投资者的可选择集合，才能得到均衡点。假设投资者全部以债券的形式持有其财富，其预期报酬率为?·，风险为?·，那么当他选择以a（01）的比例来持有债券，则持有货币为（1-a），此时，资产组合的预期报酬率?=a?·，风险为?=a?·，因此就有：

?· ?=?·?

这表明资产组合的预期报酬率和风险是是成线性关系的。这样的话

我们就可以得到一条从原点

如上图所示原点代表投资者完全以货币形式持有其财富，C点代表豆子这完全以债券形式持有财富，从而达到最大收益和最大风险，O和C之间则代表了不同的资产组合所代表的预期报酬率和风险。

把无差异曲线和投资者选择集合叠加在一起，就可以得到最优的货币，债券组合P。

这样就克服了凯恩斯模型中要么持有债券，要么只持有货币的局限性。此图同样

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可以说明利率上升会使每一既定风险预期报风险预期报酬率上升，所以机会曲线的斜率将增大。同样表明利率同货币的投机性需求成反向关系。