内容发布更新时间 : 2024/12/23 2:11:58星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

期日相同但协定价格较高的看涨期权。

C 牛市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看涨期权的同时再买进一个到期日相同但协定价格较高的看涨期权。

D 牛市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看涨期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较高的看跌期权。

6.牛市看涨期权价差交易和牛市看跌期权价差交易盈亏图几乎完全相同，但它们毕竟是两种不同的期权交易策略，以下表述正确的是（ ）

A 投资者在建立牛市看涨期权价差部位时将发生期权费净支出。 B 投资者在建立牛市看跌期权价差部位时将发生期权费净支出。

C 投资者在建立牛市看跌期权价差部位时最大收益为两份期权的期权费之差。 D 投资者在建立牛市看涨期权价差部位时最大亏损为两份期权的期权费之差。

7.下列关于熊市看跌期权价差的叙述正确的是（）

A 熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看跌期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较高的看跌期权。

B 熊市看跌期权价差是指投资者在卖出一个协定价格较高的看跌期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较低的看跌期权。

C 熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价格较高的看跌期权的同时再买进一个到期日相同但协定价格较低的看跌期权。

D 熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价格较高的看跌期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较低的看跌期权。

8.熊市看涨期权价差交易和熊市看跌期权价差交易盈亏图几乎完全相同，但它们毕竟是两种不同的期权交易策略，以下表述正确的是（ ）

A 在熊市看涨期权价差交易中投资者将取得期权费净支出；在熊市看跌期权价差交易中投资者将取得期权费净收入。

B 在熊市看涨期权价差交易中投资者将取得期权费净收入；在熊市看跌期权价差交易中投资者将取得期权费净支出。

C 投资者在建立熊市看跌期权价差部位时最大收益为两份期权的期权费之差。 D 投资者在建立熊市看涨期权价差部位时最大亏损为两份期权的期权费之差。

9.多头看涨期权蝶式价差交易是指投资者（ ）一个协定价格较低的看涨期权，再（ ）一个协定价格较高的看涨期权，同时（ ）两个协定价格介于上述两个协定价格之间的看涨期权。A 买进；卖出；卖出 B 卖出；卖出；买进 C 买进；买进；卖出 D 卖出；买进；买进

10.下列关于垂直价差、水平价差和对角价差的表述不正确的是（ ） A 在垂直价差交易中， 两个期权的执行价格不同而到期日相同。 B 在水平价差交易中， 两个期权的执行价格相同而到期日不同。 C 在对角价差交易中， 两个期权的执行价格和到期日都可以不 同。 D 在水平价差交易中， 两个期权的执行价格和到期日都可以不 同。

11.比较期权的跨式组合和宽跨式组合，下列说法正确的是（ ）

A 跨式组合中的两份期权的执行价格不同，期限相同。 B 宽跨式组合中的两份期权的执行价格同，期限不同。

C 跨式期权组合和宽跨式期权组合都是通过同时成为一份看涨期权和一份看跌期权的空头或多头来实现的。

D 底部跨式期权组合中的标的物价格变动程度要大于底部宽跨式期权组合中的标的务价格变动程度，才能使投资者获利。

12.下列关于期权的条式和带式组合的表述，不正确的是（ ）

A 条式组合由具有相同协议价格、相同期限的一份看涨期权和两份看跌期权组成。 B 带式组合由具有相同协议价格、相同期限的两份看涨期权和一份看跌期权组成。 C 底部条式组合的最大损失为(-2C-P)，底部带式组合的最大损失为(-C-2P)。

D 底部条式组合和带式组合由期权多头组成，顶部条式组合和带式组合由空头组成。

二、思考题

1.试简述买进看涨期权和买进看跌期权的盈亏特征和适用场合。 2.投资者卖出期权是否有无限损失的风险？为什么？ 3.垂直价差和水平价差是怎样区分的？

4.牛市看涨期权价差与牛市看跌期权价差有何异同？ 5.熊市看涨期权价差与熊市看跌期权价差有何异同？

6.如何理解牛市看涨期权价差是单独买进看涨期权与单独卖出看涨期权的有机组合？ 7.为什么说蝶式价差是牛市价差和熊市价差的一种有机组合？

三、计算题

1.某投资者2002年12月29日以$3的期权费购买一个执行价格为$30的看涨期权，同时他又以$1的期权费售出一个执行价格为$35的看涨期权。试求该价差交易的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价格。

2.某股票的当前价格为94美元， 以该股票为标的， 协议价格为95美元，三个月到期的买权当前售价为0.47美元。某投资者认为，股票价格将会上升，他有两个投资策略可供选择： 买入100股股票； 或买入20份期权， 拥有以协定价格买入 2 000股股票的权利。 投资额均为 9 400美元。你会提出什么样的建议？股票上升到多少时期权投资策略赢利更多？ 3.假设C公司以美元、 日元外汇期权组成价差交易，具体交易规定如下：

（1）购买“出售美元购买日元期权”：期限为3个月，金额为100万美元，协定价格为84日元，支付期权费为2.5日元；

（2）出售“出售日元购买美元期权”：期限为3个月，金额为100万美元，协定价格为86.5日元，支付期权费为3.5日元。

要求作出损益图，并进行损益分析。

4.某投资者于2002年12月29日以次年3月份到期的看涨期权建立如下多头蝶式价差部位： 第一，买进一个协定价格为$85的看涨期权，期权费为$10； 第二，卖出两个协定价格为$90的看涨期权，期权费为$5； 第三，买进一个协定价格为$95的看涨期权，期权费为$2。

（1）试求该蝶式价差交易的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价格。

（2）在该期权到期日，如果标的资产的市场价格分别为$70、$90、$100时的损益状况。并画出该蝶式交易的盈亏图。

5.某公司股票的价格为每股10元，某投资者预计该股票价格不会出现大幅波动，因此他考虑

使用条式和带式期权组合交易机制。 现有四份协定价格和期限都相同的期权合约可供他选择， 分别是2份看涨期权和2份看跌期权。 执行价格都是每股10元， 看涨期权的期权费为0.8元/股，看跌期权为0.6元/股。要达到目的，该投资者是应该对期权做多头还是做空头。请描绘出盈亏图。

第十章 一、选择题

1. 从静态角度看，期权价值由内涵价值和时间价值构成，以下叙述不正确的是（ ） A 虚值期权的权利金完全由时间价值组成 B 期权的时间价值伴随剩余有效期减少而减少 C 到达有效期时，期权价值完全由时间价值组成

D 平值期权的权利金完全由时间价值组成，且此时时间价值最大

2. 关于期权价格的叙述正确的是（ ）

A 期权有效期限越长，期权价值越大 B 标的资产价格波动率越大，期权价值越大 C 无风险利率越小，期权价值越大 D 标的资产收益越大，期权价值越大

3.一份欧式看涨期权，标的资产在有效期内无收益，协定价格为18，资产的价格为22，则期权价格的上下限为（ ） A 18，max(18-22C 18, max(22-18

,0) B 22, max(18-22,0) D 22, max(22-18

,0) ,0)

4.一份欧式看跌期权，标的资产在有效期内无收益，协定价格为18，资产的价格为22，则期权价格的上下限为（ ） A 18

, max(18

-22,0) B 22, max(22

,max(22

-18,0)

-18,0)

C 18, max(22-18,0) D 22

5.一份美式看涨期权，标的资产在有效期内无收益，协定价格为18，资产的价格为22，则期权价格的上下限为（ ） A 18, max(22-18D 22, max(22-18

,0) B 22,4 C 18, max(22,0)

-18,0)

6.一份美式看跌期权，标的资产在有效期内无收益，协定价格为18，资产的价格为22，则期权价格的上下限为（ ） A 18

, max(18

-22,0) B 22,4 ,2

C 18,0 D 22

7.看涨期权的Delta在（ ）之间，而看跌期权的Delta在（ ）之间。

A 0与1；-1与1 B 1与0；0与1 C 0与1；-1与0 D -1与1；0与1

8.关于期权价格敏感性指标叙述不正确的是（ ）

A 看涨期权的Rho一般为正的，看跌期权的Rho一般为负的。 B Theta是用来衡量权利期间对期权价格之影响程度的敏感性指标

C 无论是现货期权还是期货期权，其看涨期权的Lambda都等于看跌期权的Lambda D 一般的说，当期权处于极度实值或极度虚值时，Delta的绝对值将趋近于1获0，此时Gamma将趋近于1。

9.以下关于布莱克—斯科尔斯模型假设的叙述不正确的是（ ） A 假设期权是美式期权

B 在期权到期日之前，标的资产无任何收益 C 标的物的价格波动率是一个常数

D 无风险利率固定，且假设不存在税负等外部因素

10.下列哪种说法是正确的？（ ）

A 对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减少是递增的

B 对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减少是递减的

C 对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减少是不变的

D 当时间流逝同样的长度，在其他条件不变时，期限长的期权时间价值的减少幅度大于期限短的期权时间价值的减少幅度

二、思考题

1.期权的内在价值为什么不能为负值？

2.市场价格与协定价格的关系怎样影响内在价值？ 3.布莱克—斯科尔斯模型的假设条件有哪些？

4.根据布莱克—斯科尔斯模型，看跌期权是如何定价的？ 5.期权的Delta有哪些特征？它主要受哪些因素的影响？ 6.简述无收益资产欧式看涨期权与看跌期权的平价关系。

三、计算题

1.已知S=$100,r=10%,X=$100,T=1年，б=25%,试计算看涨期权的价值？

2.美国某公司持有100万英镑现货头寸，假设当时英镑兑美元的汇率为1英镑＝1.6200美元，美国的无风险连续复利年利率为10％，英国的为13％，英镑汇率的波动率每年为15％。为防止英镑贬值，该公司打算用6个月期协定价格为1.600 0美元的英镑欧式看跌期权进行保值，请问该公司应买入多少期权？

3.假设某股票的当前市价为22美元，且一个月后股价可能变成24或20。无风险利率为8%，按照复利计息方法。则执行价格为21美元、一个月的欧式期权的价值是多少？

4.股票现价100美元，有2个连续时间步，每个时间步的步长为6个月，每个单步二叉树预期上涨10%或下跌10%。无风险年利率为8%（按连续复利计）。执行价格为100美元，1年期的欧式看涨期权的价值是多少？

5.假设在9月中旬，投资者持有以下汉莎航空公司的股票和期权：

头寸 汉莎航空公司 11月到期，执行价格为13美元的多头看跌期权 11月到期，执行价格为15美元的空头看涨期权 总计 价格 14.05 0.42 0.49 —— 数量 1 200股 15份合约 25份合约 —— 期权的Delta值头寸的Delta值（欧（点数/欧元） 元/欧元） 1 -0.29 -0.37 —— ① ② ③ ④ 为了管理你的头寸，你想知道一旦汉莎公司的股价发生变化，你自己的头寸会随之发生多大

幅度的变化。请计算所持有头寸的Delta值（填出①-④），并说明如果汉莎公司的股价上升2.50欧元，你的头寸的价值变化。

第十一章 一、选择题

1.金融互换最基本的形式包括（ ） A 一种货币与另一种货币之间的互换 B 同一货币的浮动利率与固定利率互换 C 不同货币的固定利率与固定利率互换 D 不同货币固定利率与浮动利率互换 E 不同货币的浮动利率与浮动利率的互换

2.外汇市场上的掉期是指对（ ）的同种外汇做两笔反方向的交易。 A 相同期限，相同金额 B 相同期限，不同金额 C 不同期限，相同金额 D 不同期限，不同金额

3.互换的两种基本形式为（ ）

A 货币互换 B 汇率互换 C 利率互换 D 资产互换

4.金融互换的主要目的是（ ）

A 降低筹资成本 B 进行宏观调控 C 进行资产负债管理 D 转移和防范中长期利率和汇率变动风险

5.互换交易合约的期限一般为（ ） A 短期 B 中短期 C 中长期 D 长期

6.美元利率互换的价差通常为（ ）

A 0.000 1—0.000 5 B 0.000 5—0.001 0 C 0.001 0—0.002 0 D 0.000 1—0.001 0

7.本身并不承担风险的金融互换交易参加者为（ ）

A 直接用户 B 互换经纪商 C 互换交易商 D 代理机构