内容发布更新时间 : 2024/11/8 9:40:56星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

解：

预计第四季度材料采购量=2400+400-600=2200（千克），应付账款=2200×10×40%=8800（元）。

第五章 资本成本与资本结构

一、基本概念

资本成本 个别资本成本 加权平均资本成本 平均边际资本成本 营业杠杆 财务杠杆 复合杠杆 资本结构 每股利润无差别点

二、单项选择题

1.留存收益资本成本的计算方法与普通股基本相同，只是不考虑（ A ）。 A.筹资费用 B.资金占用费 C.预计以后每年股利增长率 D.所得税税率 2.企业将其资金结构中资本成本最低的资金数额增加，则综合资本成本为（ A ）。 A.一定下降 B. 一定上升 C.没有变化 D.不能确定

3.某企业本期息税前利润为3000万元，本期实际利息为1000万元，则该企业的财务杠杆系数为（ D ）。

A.3 B.2 C.0.33 D.1.5

4.某公司发行总面额1000万元、票面利率为7%、偿还期限4年、发行费用率3%的债券，该债券发行价为1200万元，所得税率33%，则债券的资本成本为（ C ）。

A.3.85% B.5.21% C.4.03% D.4.52%

注：此题如按教材中的公式计算不出来，但按照2010年中级会计资格考试《财务管理》教材中的公式可以计算。

5.某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（ D ）。

A.1.2 倍 B.1.5 倍 C. 0.3 倍 D.2.7 倍 三、多项选择题

1.下列个别资金成本中，属于权益资金成本的是（ ACD ）。 A.优先股成本 B.长期债券成本 C.普通股成本 D.留存收益成本 2.评价企业资本结构最佳状态的标准是（ AD ）。

A.企业价值最大 B.股权收益最大化 C.普通股每股收益最大化 D.资本成本最低 3.与股票筹资相比，长期债务筹资的资本成本较低，这是因为（ CD ） A.投资者投资风险小 B.筹资额没有限度 C.筹资费用少 D.债务利息税前支付

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4.企业如果调整资本结构，则会影响（ ACD ）。

A.财务风险 B.经营风险 C.资金成本 D.融资弹性 5.权益资本与债务资本的结构不合理会导致（ ABCD ）。

A.经营效率下降 B.经营风险增加 C.财务风险增加 D.筹资成本增加 四、判断题

1.当经营杠杆和财务杠杆系数都为1.5时，总杠杆系数为3。（ × ）

2.相对于股票资金，长期借款由于借款期限长，风险大，因此资金成本比较高。（ × ） 3.超过筹资突破点筹集资金，只要维持现有的资本结构，其资金成本率就不会增加。（ × ） 4.如果企业没有负债，全部使用权益资本，企业就没有财务风险，则企业的财务杠杆系数为零。（ × ） 5.经营杠杆系数可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额增长所引起利润增长的幅度。（ × ）

五、简答题

1.资金成本与个别资本成本的区别有哪些? 2.试论述企业资金成本的性质与作用。

3.经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数分别如何计算？如何分析运用？ 4.什么叫资本结构？资本结构的意义？ 5.影响资本结构的主要因素有哪些？

6.资本结构决策的方法有哪些？如何分析运用？ 六、计算分析题

1.某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率为2%，债券年利率为10%，所得税税率为33%，优先股500万，年股息率7%.筹资费率3%，普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10% ，以后每年增长4%。试计算该筹资方案的综合资本成本。

解：综合资本成本=

100010%?(1?33%)50070010%?????(?4%)?9.94% 25001?2%001?3%001?4%2.某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20% （年利息为20万元） 普通股权益资本80% （发行普通股10万股，每股面值80元）。由于扩大业务，需要追加筹资400万元，其筹资方式有两个：甲方案，全部增发普通股，每股面值80元，增发5万股；乙方案，全部筹借长期债务，利率为10%，利息40万元。追加筹资后，企业税息前利润预计为160万元，所得税税率为33%。

要求：

（1）确定税息前筹资无差别点。 （2）计算每股利润无差别点的每股收益。

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（3）试比较并选择最优方案。 解： （1）

(EBIT?20)(1?33%)(EBIT?60)(1?33%)?

10?510(140?20)(1?33%)?5.36（元）

15解得EBIT=140（万元） （2）EPS?（3）因为预计EBIT为160万元，大于无差别点息税前利润，所以应选择方案乙。

3.某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和财务费用20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均资本成本8%，假设企业所得税税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增20% ，并使变动成本率下降至60%。该公司以提高净资产收益率同时降低总风险作为改进经营计划的标准。

（1）若所需资金均以发行股票取得，计算该企业的净资产收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，并判断是否应改变经营计划。

（2）若所需资金以发行年利率为10%的债券取得，计算该企业的净资产收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，并判断是否应改变经营计划。

解： 目前情况：

(100?30%?20）?（1?40%）?20%

50?（1?40%）100?30%?2.59 经营杠杆系数=

100?30%?（20?50?40%?8%）11.6?1.16 财务杠杆系数=

11.6?1.6净资产收益率=

总杠杆系数=2.59?1.16?3 （1）增资方案

[100?120%?（1?60%）?（20?5）]?（1?40%）?19.71%

50?（1?40%）?40120?（1?60%）?1.95 经营杠杆系数=

120?（1?60%）?（20?5?1.6）24.6?1.07 财务杠杆系数=

24.6?1.6净资产收益率=

总杠杆系数=1.95×1.07=2.09 （2）借入资金方案 净资产收益率=

[100?120%?（1?60%）?（20?5?4）]?（1?40%）?38%

50?（1?40%）13

120?40%?1.95

120?40%?（20?5?1.6）24.6?1.29 财务杠杆系数=

24.6?（4?1.6）经营杠杆系数=

总杠杆系数=1.95×1.29=2.52

∵借入资金计划的净资产收益率比增发股票方案高，所以应采用借入资金的经营计划。

第六章 筹资管理

一、基本概念

筹资渠道 筹资方式 普通股 优先股 经营租赁 筹资租赁 杠杆租赁 折中型策略 激进型策略 稳健型策略 商业信用

二、单项选择题

1.某债券面值为1 000元，票面利率为10%，期间为5年，每半年支付一次利息。若市场利率为10%，则其发行价格将（ C ）。

A.高于1000元 B.低于1000元 C.等于1 000元 D.无法计算 2.利用商业信用筹集方式筹集的资金只能是（ B ）。

A.银行信贷资金 B.其他企业资金 C.居民个人资金 D.企业自留资金

3.某公司按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额，则该项贷款的实际利率为（ D ）。

A.8% B.8.5% C.9% D.9.4%

4.某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率12%，当时市场利率为10%，则该公司债券的参考发行价格应为（ D ）。

A.93.22元 B.l00元 C.105.35元 D.107.58元

5.出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（ C ）。 A.直接租赁 B.售后回租 C.杠杆租赁 D.经营租赁

6.公司拟筹集能够长期使用、筹资风险相对较小且易取得的资金，以下融资方式较适合的是（ A ）。 A.发行普通股 B.银行借款 C.商业信用融资 D.发行长期债券 三、多项选择题

1.与优先股相比，普通股所具有的特点是（ AD ）。

A.普通股股东对公司有经营管理权 B.公司破产时，普通股股东有优先求偿权 C.普通股股利固定 D.在公司增发新股时，有认股优先权

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2.股票筹资的优点是（ ABC ）。

A.提高公司信誉 B.在公司持续经营中不需偿还 C.没有固定的利息负担 D.筹资成本高 3.补偿性余额的约束使借款企业所受的影响有（ AB ）

A.减少了可用资金 B.提高了筹资成本 C.减少了应付利息 D.增加了应付利息 4.上市公司的不利之处有（ ABC ）

A.信息公开可能暴露商业秘密 B.公开上市需要很高的费用 C.会分散公司的控制权 D.不便于筹措资金

5.在企业借款利息的支付方式中，会使企业所负担的实际利率高于名义利率的利息支付方式有（ ABD ）

A.贴现法 B.补偿性余额 C.收款法 D.加息法 四、判断题

1.优先股股利可以在成本费用中列支。（ × ）

2.在实行单利计息而且无其他信用条件下，实际利率与名义利率是一致的。（ √ ） 3.当债券票面利率高于市场利率时，债券溢价发行。（ √ ） 4.放弃现金折扣的机会成本与折扣率成同方向变化。（ √ ）

5.相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是筹资成本高，财务风险大。（ × ） 五、简答题

1.企业筹资的要求有哪些? 2.企业筹资有哪些种类?

3.企业进行筹资决策应考虑哪些因素的影响? 4.企业筹资的方式有哪几种?其各自的特点如何? 5.试述筹资渠道和筹资方式的区别和联系。

6.比较投入资本筹资和发行普通股筹资两种方式的异同。 7.比较发行债券筹资与长期借款筹资两种方式的异同。 五、计算分析题

1.某公司向企业销售一批价值为5000元的材料，开出的信用条件是“3/10，n/60”，市场利率为12%，若企业放弃这一信用条件是否划算？

解：放弃现金折扣成本率=

360??22.27%

1?3`?10大于12%的市场利率，所以放弃这一信用条件不划算。

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