内容发布更新时间 : 2024/4/20 15:23:23星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。
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4、4、简述期权的要素及功能。 期权合约一般含有以下四个必备要素：（1）有效期；（2）协定价格：（3）数量；（4）基础金融资产（每小点0.5分，共2分）。期权的基本功能可归纳为以下四种：（1）资产风险管理（1分）；（2）风险转嫁（1分）；（3）金融杠杆（0.5分）；（4）创造收益（0.5分）。 1 解释保证金制度如何保护投资者规避其面临的违约风险。
保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采取每日盯市结算，如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。这一制度大大减小了投资者的违约可能性。另外，同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间，这同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。
2试述多头套期保值和空头套期保值。 (一）多头套期保值
多头套期保值也称买入套期保值，即通过进入远期或期货市场的多头对现货市场进行套期保值。担心价格上涨的投资者会运用多头套期保值的策略，其主要目的是锁定未来买入价格。 （二）空头套期保值
空头套期保值也称卖出套期保值，即通过进入远期或期货市场的空头对现货市场进行套期保值。担心价格下跌的投资者会运用空头套期保值的策略，其主要目的是锁定未来卖出价格。 多头套期保值和空头套期保值其目的都是为了实现保值，避免风险。
3 解释为何美式期权价格至少不低于同等条件下欧式期权价格？
因为美式期权和欧式期权相比具有提前执行的优势，所以美式期权价格不可能 比同等条件下欧式期权的价格低
4简述股票期权和权证的差别。
股票期权与股本权证的区别主要在于：
（1）有无发行环节；权证在进入交易之市场之前，必须由发行股票的公司向市场发行，而期权无需经过发行环节，只需买卖双方同意，就可直接成交。
（2）数量是否有限；权证的流通数量是相对固定的，期权的数量是无限的。
（3）是否影响总股本；权证行权后，公司股本的增减等于行使权证时所买卖的股票数量，从而对股票价格有压低或提升的作用；期权行权时所需的股票是从市场购入，对公司的总股本不会产生影响。 5 请解释保证金制度如何保护投资者规避其面临的违约风险？
保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在 期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采 取每日盯市结算，如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经济公 司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平， 否则就会被强制 平仓。这一制度大大减少了投资者的违约可能性。另外，同样的保证金制度建立 在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间，这同样减少了经纪人与清算会 员的违约可能。
6 请解释完美套期保值的含义。完美套期保值一定比不完美的套期保值好吗？
若远期（期货）的到期日、标的资产和交易金额等条件的设定使得远期（期货）与现货都能恰好匹配，从而能够完全消除价格风险时，我们称这种能够完全消除价格风险的套期保值为“完美的套期保值”。
而不完美的套期保值 ，则是指那些无法完全消除价格风险的套期保值 。通常不完美的套期保值是常态 。 8说明与互换有关的主要风险？
与互换相联系的风险主要包括：信用风险，市场风险 。
由于互换是交易对手之间私下达成的场外协议，因此包含着信用风险，也就是交易对手违约的风险。
对利率互换来说，由于交换的仅是利息差额，其交易双方真正面临的信用风险暴露远比互换的名义本金要少得多。 精品文档
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对货币互换来说，由于进行本金的交换，其交易双方面临的信用风险显然比利率互换要大一些。与互换相联系的市场风险主要可分为利率风险和汇率风险：
五、名词：增加 1.平价期权、2.障碍期权（这两个是奇异期权中相关概念）
金融互换：两个或两个以上当事人按照商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约P104 看涨期权：赋予其购买者在规定的期限内按约定的价格购买一定数量的标的资产的权利的合约P141 看跌期权：看跌期权赋予其购买者在规定的期限内按约定的价格卖出一定数量的标的资产的权利的合约P141 期权价差交易：指持有相同期限,不同协议价的两个或多个同种期权头寸组合(即同是看涨期权,或者同是看跌期权),其主要类型有牛市价差组合\\能市差价组合\\蝶式价差组合.
金融工程：指运用金融工具重新构造现有的金融状况，使之具有所期望的特性(即收益/风险组合特性)”。 货币时间价值：指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。
远期合约：指交易双方约定在未来一个确定的时间，按照某一确定的价格，买卖一定数量某种资产的协议或合约。 远期利率协议：交易双方现在约定从未来某一时刻开始到未来另一时刻结束的时期内按协议规定的利率(又称协议利率)借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
远期外汇交易：指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。
金融期货：交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的标准化合约。
股指期货：指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。
利率互换：交易双方同意在合约规定的期间内，在一笔象征性的本金的基础上，互相交换不同性质的利率(浮动利率或固定利率)款项的合约。
货币互换：交易双方同意在合约规定的期间内，相互交换不同货币的本金以及不同性质的利率(浮动利率或固定利率)款项的合约。
外汇期货合约：一种交易所制定的标准化的法律契约。合约规定交易双方各自支付一定的保证金和佣金，并按照交易币种、数量、交割月份与地点等买卖一定数量的外汇。
平价期权：指期权履约价与当前期权期货合约的现价完全相同，即延买期权和延卖期权的交割价格与相关期货现行市场成交价格持平时的期权。
障碍期权：期权的回报依赖于标的资产的价格在一段特定时间内是否达到了某个特定的水平。
积木分析：指将各种基本金融工具搭配组合或分解，形成一种新的结构，以解决相应的金融和财务问题。 1.垃圾债券：指高收益率或投机等级债券，是具有比投资等级低的债券。 2.反向回购协议：指同时购买和卖出某种证券，结算时间不同。
3.可转换债券：指债券持有人有权利，但没有义务把债券转换成发行者的其他资产。 4.欧式期权：指只能在期权到期时执行的期权。
5.浮动利率债券：是一种按变化的市场条件周期性地设置其利率的债券。 1、基差：是指远期价格与即期价格之间的差异。（4分）
2、无风险套利原理：是利用金融市场上价格已知的相关金融变量信息来确定金融产品未来价格（如远期汇率）的一种定价技术或思路。（3分）这一原理在金融领域的应用很广。（1分） 精品文档
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3、预期假设理论：是对有关期货价格与现货价格之间关系的最一般的理论解释（1分），认为 一种商品的期货价格就是市场预期该商品到交割时的现货价格。（3分）
4、系统性风险：是指影响股票市场整体价格波动（变化）的变量。（4分）
5、金融工程：就是利用金融工具对现有金融结构进行重组，使之具有更为理想合意的特征。（4分） 1 金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中，未来将买入标的物的一方称为多方（Long Position），而在未来将卖出标的物的一方称为空方（Short Position）
2 期货：期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物。 3 远期价格 ：远期价格是指使远期合约签订时价值为零的交割价格。远期价格是理论上的交割价格。 4 利率互换:利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。
5看涨期权 :如果赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利，就是看涨期权； 6执行价格 :是指合约中双方约定的价格。
7远期利率协议 远期利率协议（FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始的一定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
8货币互换 货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 9看跌期权 :如果赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利，就是看跌期权。
10权证 权证（Warrants）是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。权证允许持有人在约定的时间（行权时间），可以用约定的价格（行权价格）向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。
11保证金制度;指清算所规定的达成期货交易的买方或卖方，应交纳履约保证金的制度。
12基差 所谓基差（Basis）是指特定时刻需要进行套期保值的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之差。 13套期保值比率是指为规避固定收益债券现货市场风险，套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总价值与所保值的现货合同总价值之间的比率。确定合适的套期保值比率是减少交叉套期保值风险，达到最佳套期保值效果的关键。
14股指期货 以股票指数作为标的资产的股票指数期货，则是指交易双方约定在将来某一特定时间交收“一定点数的股价指数”的标准化期货合约，通常简称为股指期货。
15久期 现代的久期（Duration）就被定义为利率敏感性资产价格变动的百分比对到期收益率变动的一阶敏感性， 16信用风险 由于互换是交易对手之间私下达成的场外协议，因此包含着信用风险，也就是交易对手违约的风险。 17期权 :所谓期权（Option），是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称执行价格，Exercise Price或StrikingPrice）购买或出售一定数量某种资产（称为标的资产或潜含资产，Underlying Assets）的权利的合约。 18交易单位 所谓交易单位，也被称为“合约大小”（Contract Size），就是一张期权合约中标的资产的交易数量。 19实值期权 指具有内在价值的期权。当看涨期权的敲定价格低于相关期货合约的当时市场价格时，该看涨期权具有内涵价值。当看跌期权的敲定价格高于相关期货合约的当时市场价格时，该看跌期权具有内涵价值。
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20互换期权 互换期权（Swaption）本质上属于期权而不是互换，该期权的标的物为互换，互换期权的持有人有权在未来签订一个互换协议。
六、 计算题（主要考1、互换 2、金融工程分析方法两方面） 第3、7、9、11题不考
1、假设两个零息票债券A和B，两者都是在1年后的同一天到期，其面值为100元（到期时都获得100元现金流）。如果债券A的当前价格为98元，并假设不考虑交易成本和违约情况。 问题：
（1）债券B的当前价格应该为多少呢？
（2）如果债券B的当前价格只有97.5元，问是否存在套利机会？如果有，如何套利？
（1）按无套利定价原理，债券B与债券A有相同的损益或现金流，所以债券B的价格也应为98元。
（2）若债券B的价格为97.5元，说明债券B的价值被市场低估。那么债券B与债券A之间存在套利机会。实现套利的方法很简单，买进价值低估的资产----债券B，卖出价值高估的资产----债券A。
所以，套利的策略就是：卖空债券A，获得98元，用其中的97.5元买进债券B，这样套利的盈利为0.5元。 2、假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克，美元利率是8%，马克利率是4%，试问一年后远期无套利的均衡利率是多少？
（1+8%）美元=1.8×（1+4%）马克，得到1美元=1.7333马克
4、假设有一个风险证券A，当前的市场价格为100元，1年后的市场价格会出现两种可能的状态：在状态1时证券A价格上升至105元，在状态2时证券A价格下跌至95元。同样，也有一个证券B，它在1年后的损益为，在状态1时上升至105，在状态2时下跌至95元。另外，假设不考虑交易成本。 问题：（1）证券B的合理价格为多少呢？
（2）如果B的价格为99元，是否存在套利？ 如果有，如何套利？
100元。根据无套利定价原理，只要两种证券的损益完全一样，那么它们的价格也应该是一样。所以，证券B的合理价格也应该为100元。2）当证券B的价格为99元，因此存在套利机会。只要卖空证券A，买进证券B，就可实现套利1元。
5、甲卖出1份A股票的欧式看涨期权，9月份到期，协议价为20元。现在是5月，A股票价格为18元，期权价格为2元。如果期权到期时A股票价格为25元，请问甲在整个过程中的现金流是多少？ 他在5月份收入2元，9月份付出5元（=25-20）
6、假设3种零息票的债券面值都为100元，它们的当前市场价格分别为：
① 1年后到期的零息票债券的当前价格为98元； ② 2年后到期的零息票债券的当前价格为96元；
③ 3年后到期的零息票债券的当前价格为93元；（并假设不考虑交易成本和违约情况）
问题：（1）如果有一个债券A的息票率为10％，1年支付1次利息，面值为100，期限为三年。试问债券A的当前价格应该为多少？
（2）如果该债券A的当前价格为120元，问是否存在套利机会？如果有，如何套利 分析过程：构造相同损益的复制组合 精品文档
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（1）购买0.1张的1年后到期的零息票债券，其损益刚好为100×0.1＝10元； （2）购买0.1张的2年后到期的零息票债券，其损益刚好为100×0.1＝10元； （3）购买1.1张的3年后到期的零息票债券，其损益刚好为100×1.1＝110元；
0.1×98＋0.1×96＋1.1×93＝121.7 问题（2）的解答：
债券A的当前价格为120元，小于当前市场应有的价格121.7元，因此根据无套利定价原理，存在套利机会。
这样可以套利121.7－120=1.7元
当前市场价格为120元，而无套利定价的价格为121.7元，所以市场低估该债券的价值，则应买进这个债券，然后卖空无套利定价原理中的复制组合。套利策略为：
（1）买进债券A；
（2）卖空0.1张的1年后到期的零息票债券； （3）卖空0.1张的2年后到期的零息票债券； （4）卖空1.1张的3年后到期的零息票债券；
这样可以套利121.7－120=1.7元
8．一家企业预计3个月后将有20,000,000美元的现金流入，打算用这笔资金投资于一年期的美国国库券。目前，一年期国库券收益率是11.5％，但市场预测3个月后收益率将下降到11％。如果市场利率进一步下跌，该企业如何规避风险？
该企业可以89.00的价格买入80张合同金额250,000美元的期货合约，做买入套期保值 。交易过程及结果如下： 项目 现货市场 目前 一年期国库券收益率为11.5％ 以89. 0买入3个月后交割的一年期国库券期货 期货市场 3个月后 购买收益率为10.5％的一年期国库 券 结果 亏损:1％×20,000,000＝200,000（美元） 精品文档 以89.5卖出相同的期货合约 盈利:(89.5％－89％)×250,000×80＝100,000（美元）