内容发布更新时间 : 2024/5/5 5:17:33星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

北京理工大学现代远程(继续)教育学院毕业设计(论文)

与同行业相比，五粮液12年9月末净资产收益率为17.05%；贵州茅台12年9月末净资产收益率为27.17%，与上年相比略有降低。可以看出三家公司沪州老窖拥有最强的获利能力，其净资产收益率最高，且呈上升趋势。

③每股收益

每股收益是税后利润与股本总数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润，比率越高，表明所创造的利润就越多。简单的来说就是投资者每购买公司1股股票，能获利的净利润是多少。

沪州老窖09年的每股收益较低，仅0.37元，10年迅速声曾加到0.89。2011年，很多公司每股收益都开始下滑，但沪州老窖仍略有上涨。12年9月末达到0.9元，预计全年应该在每股1元以上。

与同行业相比，12年9月末，五粮液为0.6元，贵州茅台为4.01元，总体来说贵州茅台的每股收益最高，但该指标往往要与股票价格结合起来使用。

④市盈率

市盈率是普通股每股市场价格与每股利润的比率。它是反映股票盈利状况的重要指标，也是投资者对从某种股票获得1元利润所愿支付的价格。

我们选取了12年12月4日的收盘价来进行比较。该日沪州老窖的收盘价为37.3元，五粮液为28.97元，贵州茅台为170.90元。分别与11年末的每股收益（11年末五粮液的每股收益为0.477元，贵州茅台为4.03元）对比，计算得三家公司的市盈率分别为：沪州老窖40.99，五粮液60.73，贵州茅台42.41。从市盈率来看，三家公司的市盈率都偏高，这主要是因为计算的时候是依据08年的数据来计算，而12年前三季度的财务数据显示良好，预期12年的每股收益是高于11年的，因此在三季度季报出来后，三家公司的股份都有一定幅度的上涨。而从市盈率看，沪州老窖的市盈率最低，它是目前来看最具投资价值的一家公司。

总体来看，公司在盈利能力方面表现较为突出，除销售毛利比贵州茅台低以外，其它各项盈利能力都较好，表明公司在同行业中属于投资价值较高的公司。

5. 企业市场价值分析

沪州老窖般份有限公司前身“四川省专卖公司国营第一曲酒厂”创建于1950年4月，1990年更名为”沪州老窖酒厂“。公司在1993年6月整体改组，以募集方式设立股份有限公司，开始发行股票。1994年5月公司股票1969万股在深交所上市。

9

北京理工大学现代远程(继续)教育学院毕业设计(论文)

公司是我国酒类行业里唯一一家蝉联历届“中国名酒”称号的浓香型白酒企业。“沪州”品牌列为中国10大驰名商标，96年公司又获得“进出口经营权”，为主导产品开拓海外市场、特别是东南亚市场打下了良好的基础。自改制以来，公司的综合经济实力和市场竞争能力都有较大的提高。公司通过上市后不断增资配股，迅速扩大了经营规模，总资产由94年底的不足7亿元，增加到12年9月的54. 61亿元，提高了整体抗风险能力。

公司现有全资及控股子公司35家，参股公司1家。其主营业务为白酒制造，主要产品有“国窖1537”、“沪州老窖系列酒”以及其它的一些中低档类白酒。12年中其的财务数据显示，其酒类收入占了总收入的97.96%。而其中高档酒占了60.84%，中低档酒占了37.12%。

从公司未来的发展看，主要有以下几个方面的特征：

（1）公司的品牌发展战略日渐清晰。品牌化战略有利于公司在未来的发展中处于优势地位。比如公司在1573的经营上强调价格高度，3000吨是销量的上限，是公司产品中的高端产品；而特曲系列强调强度，量价平衡，是中端产品。二曲等其它产品强调以量为主，强化竞争，抢占份额。

（2）产能储备较大，为产量增长做好了准备。

（3）营销体制创新，公司目前再推进营销体系的民营化，已成立了华北柒泉、伟中柒泉、西南柒泉三个由原销售片区改制过来的民营公司。这些条件有利于公司未来的快速发展，预计公司在未来5年年均销售收入增长25%左右，预计2013年销售收入将达100亿(预计2009稍售收入为41亿)。

（4）地方政府对公司发展有较大的支持力度。沪州市政府十分支持企业的发展，已经将白酒生产列入了沪州“四个四”发展战略，着立于建立酒业园区，连续几年举办酒博会，提高沪州老窖的品牌形象。为保护沪州老窖公司“沪州”注册商标专用权和消费者的合法权益，打击制售假冒名优酒的违法犯罪行为，维护公平公正的市场秩序。沪州市工商局今年还亲自前往广西自治区调查了解该地侵犯沪州老窖公司“沪州”注册商标专用权情况。可以看出，地方政府非常支持沪州老窖的发展，这为公司发展提供了非常良好的环境。

虽然11年，公司业绩增长有所减缓，但随着行业景气回升，公司增长将进入快车道。今年1-9月，白酒产量485. 67万千升，同比增长23. 51%，增速比去年同期(16. 5%)提高了7个百分点，创下近五年来同期最高增速。未来消费税调整和酒后

10

北京理工大学现代远程(继续)教育学院毕业设计(论文)

驾驶治理等行业利空基本缓解，随着消费旺季的来临以及经济复苏态势巩固，白酒行业景气有望持续攀升。而公司为新一轮决速增长积蓄的能量，未来也将逐步释放。公司业绩增长即将进入快车道，短期增速继续保持稳步增长，预计明年下半年开始，将呈现持续高速增长态势。

12年三季度的财务数据显示，公司的总资产为54.61亿元，在酒精及饮料酒制造业中排名第3。排名第1的是五粮液，第2的是茅台。行业平均值为39.02亿元。主营收入32.11亿，行业排名第3位，行业平均值为17.6亿元。1销售毛利率为65.59%，行业排名第6位，其中排名第1的是贵州茅台，毛利达到90.48%。行业平均值为52.89%。净资产收益率为32.82，行业排名第2位，排名第1的是洋河股份，达到了42.54%。行业平均值为5.31%。总体来看，公司规模较大，总资产和主营业务收入均远高于行业平均值，说明公司实力较强，产品的市场占有率高。盈利能力也较为不错，毛利率高出平均值约10%，但离第一名的茅台还有一定距离，这方面还有提升的空间。净资产收益率远高于行业平均值，该企业有较强的获利能力。

三 财务综合分析

沪州老窖具有较强的盈利能力，特别是拥有较高的毛利率。尽管虽然12年毛利率比11年低，但仍高居60.11%，比金融危机前有所增长。

仔细考察利润报表及母公司附注中关于营业收入、营业成本的资料，我们发现企业不断增强核心竞争力，改善产品结构。2011年2月29日将持有沪州老窖房地产开发有限公司转给沪州老窖集团有限责任公司，扣除初始投资成本48，792，781.49元确认股权转让收益16，652，418.51元。2008年营业收入较07年增加1，089，507，351.96元，增幅41.11%，主要是国窖1573等系列白酒销量上升、销售价格上涨影响所致。2009年进一步将产品结构分类为“高档酒类”、“中低档酒类”、“出口白酒类”，较高的毛利率主要得益于高档酒类的品牌已深入人心，其毛利率高达82%，中低档酒类的毛利率为43%，而出口白酒类毛利率为47%。在销售中主营业务优势突出，市场销售规模继续扩大，从而导致营业收入直线上升。

上市公司2012年销售费用比上年下降9%，与营业业务规模扩大相比，似乎有些不正常。但是，11年合并报表批注信息披露，2011年销售费用比2007年增幅近47%，主要原因：一是加大广告投入，增加广告费支出74，124，603.83元；二是由于销售规模进一步扩大，相应发生的运输费、促销费合计增加68，576，752.76元。而

11

北京理工大学现代远程(继续)教育学院毕业设计(论文)

财务费用较上年减幅84.16%，主要系银行汇票贴现利息减少8，396，419.54元影响所致。2012年销售费用比11年虽然略低，但仍远高于三年的平均值，财务费用因节余资金积极理财而呈负增长。管理费用三年内持续上升，与大额销售费用投入之和比上年增长近3.58%，这是与企业的业务发展规模及竞争激烈的市场状况相吻合的。

其三，资产减值损失规模较小，2011年为负数，2012数较上年数增加2，392，012.58元，增幅394.76%，主要是坏账准备增加较多影响所致。较低规模的资产减值损失，既表明企业资产质量较高，也表明企业的管理层对现有资产未来发挥正面作用的前景有信心。

其四，投资收益2012年较上年增幅约为367%。原因之一是按权益法核算对华西证券有限公司应享有的投资收益增加214，683，182.17元，尽管权益法核算会产生泡沫，但上市公司的长期股权投资中，有大量控制性投资，其采用成本法核算，其长期股权投资收益增幅达319%，主要原因是沪州老窖进出口贸易有限公司2012年利润上升，另外有四家被投资单位在2011年未分利润而于09年分利所致。2012年上市公司的总资产中，投资资产约占总资产的31%，投资收益约占总利润的35.4%。总体来讲，2012年上市公司投资活动的盈利能力向好，且利润结构与资产结构较合理。

12

北京理工大学现代远程(继续)教育学院毕业设计(论文)

结论

针对泸州老窖目前存在的问题，本文提出了以下建议：

强化经营活动的盈利能力及变现能力。这需要解决的问题主要有:继续提高固定资产的利用率，适时加大固定资产投资；改善产品的毛利率结构，即提高中低端产品的盈利能力；提高企业商业债权质量，对应收账款加在管理力度，增强企业的购货谈判能力，尽可能降低预付账款；加强对短期债权的监管力度，以减少坏账数量。

强化长期股权投资活动盈利能力。现有部分投资，己具有较强的盈利能力，有待加强的是在现有资源条件下，最大限度提高他们的营业利润规模和质量；适时清理那些与企业核心竞争力无关且盈利前景差的投资。

改善融资能力来提高企业的整体盈利能力。企业现有的资产负债率较低，且企业盈利性好，所以企业的融资空间较大。相对来讲，由于债务融资有抵税效应且资本成本较小，建议考虑债务融资，后在资产负债率提高的基础上进行必要的权益资本融资，以扩大企业的经营规模和综合盈利能力。

13