内容发布更新时间 : 2024/12/26 2:28:34星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。
取平均值,Ks= 15.535% 优先股的成本Kp= = 11.58% 负债的成本Kd= 12%
WACC= 15.535%×60%+ 11.58%×15%+12%×(1-33%)×25%= 13.07%
14、唐明公司预计下一年的净收益是12,500元,股利支付率是50%。公司的净收益和股利每年以5%的速度增长。最近一次的股利是每股0.50元,现行股价是7.26元。公司的债务成本:筹资不超过1万元,税前成本为8%;筹资第二个1万元,税前成本为10%;筹资2万元以上,税前成本为12%。公司发行普通股筹资发生股票承销成本10%。发行价值1.8万元股票,发行价格为现行市价;超出1.8万元以上的股票只能按6.50元发行。公司的目标资本结构是40%的债务和60%的普通股权益。公司的所得税率是33%。公司现有如下的投资项目,这些项目是相互独立的,具有相同风险且不能分割。
项目 投资额(元) 内含报酬率 A 15,000 11% B 20,000 8% C 15,000 10% D 12,000 9% ? 要求:确定公司的最佳资本预算。
10000答案:负债的间断点1= 40%= 25000元 20000? 负债的间断点2= 40%= 50000元
12500??1-50%?60%? 权益的间断点1= = 10416.67元 18000? 权益的间断点2= 10416.67+60%= 40416.67元
D10.5??1?5%?7.26? 留存收益的必要回报率Ks=Po +g= +5%= 12.23%
D10.5??1?5%?? 发行价值不超过1.8万元股票时,Ke= Po??1-f? +g= 7.26?1-10%?+5%= 13.03% D10.5??1?5%?? 发行价值超过1.8万元股票时,Ke= Po??1-f? +g= 6.50??1-10%?+5%= 13.97%
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如果融资额F?10416.67元,MCC= 8%×(1-33%)×40%+12.23%×60%= 9.48% 如果10416.67〈F?25000元,MCC= 8%×(1-33%)×40%+13.03%×60%= 9.96% 如果25000〈F?40416.67元,MCC= 10%×(1-33%)×40%+13.03%×60%= 10.50% 如果40416.67〈F?50000元,MCC= 10%×(1-33%)×40%+13.97%×60%= 11.06% 如果F〉50000元,MCC= 12%×(1-33%)×40%+13.97%×60%= 11.60% 再画IOS和MCC的函数图象,两曲线交于点(25000,10%),又因为项目不可分,所以只投资A项目。
15、某公司目前的息税前利润为200万元,发行在外的普通股200万股(每股1元),已发行利率6%的债券600万元,不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投资后公司每年的息税前利润增加50万元。现在两个方案可供选择: 方案一:按8%的利率发行债券; 方案二:按每股20元的价格发行新股。 公司适用所得税税率为30% 。
要求:
(1)计算两个方案的每股利润;
(2)计算两个方案的每股利润无差异点息税前利润; (3)判断哪个方案更好(不考虑资本结构对风险的影响)。 答案:(1)0.61元/股;0.67元/股(2)396万元(3)普通股筹资