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人民币汇率变动的主要影响因素分析

作者：李小文

来源：《世界家苑·学术》2017年第12期

摘 要：汇率是两国货币的兑换比率，是货币的特殊价格。汇率变动会对一国经济以及其与世界各国的经济关系产生重要的影响，因此对影响汇率变动的因素进行研究具有重要意义。本文以人民币汇率为研究对象，从国际收支状况、利率水平、通货膨胀、宏观经济政策、政府外汇市场干预等方面对影响汇率变动的因素进行了分析。 关键词：汇率；外汇市场；外币 一、人民币汇率的相关概述 （一）汇率及汇率标价法 1、汇率

汇率是不同国家之间货币的兑换比率或比价，或者说是以一种货币表示的另一种货币的价格。外汇是可以在国际金融市场上可以自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊商品，汇率是外汇的“特殊价格”，即汇价。 2、人民币汇率标价法及汇率制度

汇率具有双向表示的特点，可用本币来表示外币价格，也可用外币表示本币的价格。汇率标价法一般有直接标价法、间接标价法和美元标价法三种。

直接标价法是指以一定单位的外国货币为标准来折合多少单位的本国货币，简言之，一定数额的外国货币等于多少本国货币。人民币汇率采用直接标价法。间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，来计算折合若干单位的外国货币。简言之，一定数额的本国货币可以兑换多少外国货币。美元标价法，是指以一定单位的美元折合成若干单位的各国货币来表示各国汇率的方法。

人民币汇率采用直接标价法，一般以100单位外币为标准折算人民币，以美元为关键货币。以人民币兑美元的汇率为基础汇率，人民币与其他货币之间的汇率通过各自与美元的汇率套算出来。政府授权国家外汇管理局进行汇率的制定、调整和管理。目前我国现行汇率制度是以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 （二）人民币汇率及汇率制度的历史演变

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1981年起，人民币实行双重官方汇率制度，人民币汇率包括贸易结算汇率与官方汇率，贸易结算汇率为USD1=CNY2.8，官方汇率为USD1=CNY1.5；1985年，人民币实行单一汇率，汇率为USD1=CNY2.8；1990年，由于物价上涨，人民币贬值，美元升值，汇率为USD1=CNY5.22，到1993年底汇率变为USD1=CNY8.72；1994年，外汇管理体制进行了重大改革，人民币官方汇率与市场汇率并轨，实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制，1997年亚洲出现了金融危机，但是人民币没有受到大的影响，人民币汇率稳定；2005年7月21日起，实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住美元。

二、人民币汇率变动的主要影响因素 （一）国际收支状况

国际收支主要包括贸易收支和资本收支，一般主要以贸易收支为分析对象。如果本国出现国际收支逆差或贸易逆差，对外汇的需求大于外汇的供给，外汇汇率上升，外币升值，人民币贬值；反之，如果本国出现国际收支顺差或贸易顺差，本国外汇收入增加，外汇支付较少，外汇供给大于支出，同时外国对本国货币需求增加，从而造成人民币对外升值，外汇汇率下跌。 （二）利率水平

利率是货币的特殊价格，由于资本具有趋利性，本国利率是影响人民币汇率的主要因素之一。当本国提高利率水平或本国利率高于外国利率时，资本流入对本国货币的需求增大，人民币升值，外汇贬值；反之，当本国降低利率水平或本国利率低于外国利率时，资本流出对外汇的需求增大，外汇升值，人民币贬值。 （三）通货膨胀水平

通货膨胀是指一般价格水平的持续普遍上涨，一般用消费价格指数来衡量。通货膨胀水平会影响两国之间的相对价格，影响货币购买力，进而影响汇率水平。当本国通货膨胀升高，货币购买力下降，人民币对内贬值，进而对外贬值。如果两国都发生通货膨胀，则高通货膨胀国家的货币会对低通货膨胀国家的货币贬值，而后者则对前者相对升值，例如本国的通货膨胀率高于外国通货膨胀率时，人民币贬值，外汇升值。 （四）宏观经济政策

宏观经济政策也是决定汇率变动的主要因素之一。宏观经济政策主要包括财政政策和货币政策，主要包括扩张性的和紧缩性的政策。一国实施宏观经济政策的目的是为了实现充分就业、物价稳定、经济持续均衡增长和国际收支平衡。从短期来看，扩张性的宏观经济政策会造成巨额的财政赤字和通货膨胀，会使人民币对外贬值；紧缩性的宏观经济政策会减少财政支出，稳定通货，从而使人民币对外升值。从长期来看，扩张性的宏观经济政策，有利于增强本

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国经济实力，促进国际收支顺差，人民币升值；紧缩性的宏观经济政策，会导致本国经济停滞不前，国际收支逆差扩大，人民币贬值。 （五）政府的市场干预

政府的市场干预也是影响汇率变动的主要因素，当外汇市场汇率波动对一国经济、贸易产生不良影响时，政府主要是通过公开市场业务来影响汇率的变动。为了实现宏观经济政策的目标，一国货币当局可以参与外汇买卖，在外汇市场上大量买进或抛出本币或外汇以改变外汇国内供求关系，促使汇率发生变化。如果持续的人民币升值，造成了贸易收支恶化，本国货币当局在外汇市场上大量买入外汇，外汇需求增加，外汇升值，人民币贬值；反之，如果持续的人民币贬值，造成了国际市场对人民币失去信心，本国货币当局在外汇市场上抛出外汇，外汇供给增加，外汇贬值，人民币升值。 （六）本国经济实力

本国的经济实力的强弱是影响本国货币价值的主要因素，一般经济实力的强弱对汇率的影响主要是通过经济增长率、通货膨胀水平、国际收支状况、经济结构和贸易结构等指标来实现。稳定的经济增长率、低通货膨胀水平、平衡的国际收支状况、充足的外汇储备以及合理的经济结构、贸易结构等都标志着本国较强的经济实力，这不仅会使人民币币值稳定，同時外汇市场对人民币的信心增强；反之，标志着本国经济实力差，从而造成人民币币值不稳定，同时外汇市场对人民币的信心下降，造成人民币贬值，外汇升值。 三、总结

除了上述经济因素和市场因素外，还有很多因素会影响到汇率波动，例如政治因素，一国政局的稳定状况也会导致汇率的变动；由于国际金融市场一体化，资金在国际间可以自由流动，使各个市场之间的关系更加密切，任何一个市场的变动都会引起相关市场的变化，因此黄金市场、股票市场、石油市场等其他投资品市场价格变化也会导致汇率的变动。

由于汇率变动会影响一国的经济发展状况，进而影响其与世界各国之间的经济关系，因此一国的汇率需要保持相对稳定，一国外汇管理当局在制定汇率政策时应该综合考虑影响汇率的各种因素，以促进该国经济发展，并最终促使该国与世界各国之间保持友好和谐的国际经济关系。 参考文献

[1]章昱羲.浅析人民币汇率的影响因素[J].中国商贸.2015（31） [2]苏玉华.人民币汇率波动的影响因素分析[J].时代金融.2015（08） （作者单位：云南师范大学商学院）