内容发布更新时间 : 2024/5/5 11:44:05星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

高顿财经CPA培训中心 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（万元） 加权平均净资产收益率 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率 现金股利分配 1672 1.82% 1.58% 无 4313 5.04% 3.93% 无 9210 11.97% 6.64% 无

要求：

1.根据有关规定，判断HT公司能否采用公开增发方式； 『正确答案』

HT公司在过去3年内的加权平均净资产收益率和现金股利均不满足公开增发募集资金的基本条件，因此，HT公司不能采用公开增发方式。

由于不满足公开增发的条件，HT公司决定拟采取资产认购与现金认购组合形式的非公开增发 方案。

在2009年1月份完成此次非公开增发共计12500万股，募集资金总额89250万元人民币，扣除发行费用1756.5万元后，募集资金净额87493.5万元人民币。其中，一部分是HT公司向原控股股东及3家非关联公司以资产认购的形式发行股份共计80401951股，募集资金57407万元；另一部分是5家机构投资者（基金公司）以现金形式认购本公司的股份共计44598049股，募集现金总额31843万元。

2.假设HT公司采用非公开增发方式。非公开发行的发行价等于发行底价，为定价基准日（本次非公开发行股份的董事会决议公告日）前20个交易日股票均价的90%，为7.14元/股。假设HT公司股票面值1元，要求计算：

（1）资产认购部分导致的股本和资本公积的变化额； （2）现金认购部分导致的股本和资本公积的变化额； （3）本次非公开增发导致的股本和资本公积的变化额。 『正确答案』

（1）股本增加＝80401951×1＝80401951（元）

资本公积增加＝（7.14－1）×80401951＝493667979.14（元） （2）股本增加＝44598049×1＝44598049（元）

资本公积增加＝（7.14－1）×44598049＝273832020.86（元） （3）股本增加＝80401951＋44598049＝125000000（元） 资本公积增加＝493667979.14＋273832020.86－17565000 ＝749935000（元）

（三）股权再融资对企业的影响 1.对公司资本结构的影响

（1）不利：权益资本成本高于债务资本成本，采用股权再融资会降低资产负债率，并可能会使资本成本增大：

（2）有利：如果股权再融资有助于企业目标资本结构的实现，增强企业的财务稳健性，降低债务的违约风险，就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本，增加企业的整体价值。 2.对企业财务状况的影响

（1）不利：在企业运营及盈利状况不变的情况下，采用股权再融资的形式筹集资金会降低企业的财务杠杆水平，并降低净资产收益率。

（2）有利：如果能将股权再融资筹集的资金投资于具有良好发展前景的项目，获得正的投资活动净现值，或者能够改善企业的资本结构，降低资本成本，就有利于增加企业的价值。 3.对控制权的影响

（1）配股时控股股东只要不放弃认购的权利，就不会削弱控制权。

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（2）公开增发会引入新的股东，股东的控制权受到增发认购数量的影响；而非公开增发相对复杂。

三、普通股筹资的优缺点 （一）优点

1.没有固定的利息负担； 2.没有固定的到期日； 3.能增加公司的信誉； 4.筹资风险小； 5.筹资限制较少。 另外，普通股筹资容易吸收资金。 （二）缺点

1.资本成本较高（不能够抵税，同时高风险要求高报酬，此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券）；

2.可能分散公司的控制权；

3.信息披露成本较大，增加了保护商业秘密的难度； 4.股票上市会增加公司被收购的风险。

【例2·单选题】（2005年）从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（ ）。 A.筹资速度快 B.筹资风险小 C.筹资成本小 D.筹资弹性大 『正确答案』B

『答案解析』普通股筹资没有固定到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。

第二节 长期债务筹资

【考点2】长期债务筹资 【掌握要求】一般考点。 重点掌握长期债务筹资、长期借款以及债权筹资的优缺点。

一、长期债务筹资的特点

（一）目前在我国，长期债务筹资主要有长期借款、债券两种方式。 （二）债务筹资特点

1.筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还

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2.固定支付债务利息，形成企业固定的负担 3.资本成本一般较普通股低 4.不会分散对企业的控制权 （三）长期债务筹资优缺点 1.优点

（1）可以解决企业长期资金的不足；

（2）归还期长，还债压力或风险相对较小。 2.缺点

（1）筹资成本高（与短期负债比）； （2）负债的限制多。

二、长期借款筹资

（一）长期借款的保护性条款

1.一般性保护条款（10条，了解）

一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同内容；

2.特殊性保护条款（针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中，5条，记住） （1）贷款专款专用

（2）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目 （3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额

（4）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务 （5）要求企业主要领导人购买人身保险 （二）优点 1.筹资速度快； 2.借款弹性好。 （三）缺点

1.财务风险较大； 2.限制条件较多。

三、长期债券筹资 （一）债券发行价格 1.债券发行价格计算

债券发行价格＝未来支付的利息现值＋到期本金的现值

【注意】按照票面约定的方式确定预期将来的现金流量，用债券发行时的市场利率作为折现率 【例1·单选题】有一5年期债券，面值100元,每年付息两次，票面利率为6%，到期时一次还本。假设市场利率为10%，则发行价格为（ ）。 A.80.82元 B.80.32元 C.84.56元 D.80.02元 『正确答案』C

『答案解析』发行价格＝100×6%/2×（P/A，10%/2，5×2）＋100×（P/F，10%/2，5×2）＝84.56

（元）

2.债券发行价格的三种情况

类型 溢价发行（发行价格＞面值） 票面利率与市场利率的关系 票面利率＞市场利率 高顿财经CPA培训中心

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高顿财经CPA培训中心 平价发行（发行价格＝面值） 折价发行（发行价格＜面值） 票面利率＝市场利率 票面利率＜市场利率

无论采用溢价、折价还是平价发行，其目的都是使投资者持有债券的到期收益率等于市场利率 （二）债券筹资的优缺点 1.优点

（1）筹资规模较大；

（2）具有长期性和稳定性； （3）有利于资源优化配置。 2.缺点

（1）发行成本高； （2）信息披露成本高； （3）限制条件多。 【例2·单选题】在不考虑筹资限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（ ）。 A.发行普通股 B.留存收益筹资 C.借款

D.发行公司债券 『正确答案』A

『答案解析』整体来说，权益资本成本大于债务资本成本。由于普通股成本还需要考虑筹资费用，

所以其资本成本高于留存收益成本。

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