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福师《项目管理》第六章 财务效益评估 课堂笔记
主要知识点：
1、国民经济效益评估的含义及其与财务效益评估的关系。 2、国民经济效益评估中费用与效益的识别。 3、国民经济效益评估中选用的国家参数。
主要内容：
一、财务效益评估概述 （一）含义
——是根据国家现行的财税、金融、外汇制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，考察项目的盈利能力、清偿能力和外汇效果等财务状况，据以判断项目财务上是否可行的一种经济评价方法。 ——财务效益评估是所有投资项目都必不可少的一个工作阶段。
（二）基本目标
1、考察项目盈利能力。盈利能力的大小关系到企业能否真正做到自负盈亏，也关系到企业能否在市场竞争中取得发展。
2、考察项目清偿能力。项目的清偿能力可从两个方面进行衡量：一是从投资者的角度出发考察项目的投资回收能力，即项目建成投产后，需要多长时间才能回收全部投资。二是从贷款银行的角度考察项目的贷款偿还能力，即企业需要多长时间才能归还银行借款。
3、财务生存能力。这是通过计算考察项目寿命期内所产生的各种现金流入和流出量、净现金流量等，分析判断项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务的可持续性 （三）原则
1、效益与费用计算口径一致——财务效益评估只计算项目的内部效果和费用（直接效益和直接费用。 2、动态分析为主静态分析为辅——动态分析强调资金时间价值因素对投资效果的影响，能够较为准确地反映项目的财务效益。
3、采用预测价格——即以现行价格为基础，考虑市场变化的因素对价格的影响，预测生产期初的价格，以此计算项目的效益和费用。
4、定量分析为主定性分析为辅——要用数据说话，评之有据，对一些很难甚至不能量化的经济因素，则辅以定性分析。 （四）方法
按是否考虑资金时间价值因素，可分为静态分析方法和动态分析方法。 （五）工作要求
二、静态分析指标
——不考虑货币的时间价值，所采用的年度现金流量是当年的实际数值，而不用折现值。 1、总投资收益率＝息税前利润/项目总投资 2、资本金利润率=平均净利润/项目资本金
3、静态投资回收期,即项目净收益抵偿全部投资所需要的时间。从现金流量表上看，应该是各年净现金流量累计之和为零的年份。
其计算公式为 =（累计净现金流量开始出现正值年份数-1）+（上年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量）
以教材P146表5－12的现金流量表为例,该项目所得税后的静态投资回收期＝ （9－1）+（2046/8068）=8.25年 (教材该表下的计算结果有误)
以上指标的衡量标准:高于同行参考比值为合理. 心系天下求学人 Page 1 of 2 专业 专注 周到 细致
奥鹏远程教育中心助学服务部 http://www.open.com.cn 三、动态分析指标
——考虑了货币的时间价值，即资金在时间推移中的增值能力。至于资金时间价值的表现形式，就不在这里单独介绍了，这是财务管理专业的基础知识。我们在进行项目动态分析时，常用到的表现形式有现值和年金现值。
1、 财务净现值（FNPV）
定义：项目按部门或行业的基准收益率或设定的折现率将各年的净现金流量折现到建设开始年份的现值之和，即项目各年净现金流量的现值之和，它反映了项目在整个寿命期内总的获利能力. 判断原则：FNPV>0，项目获利能力不仅达到国家（部门或行业）规定的基准收益率，而且还有盈利，项目财务上可行; FNPV=0边缘可行项目；FNPV<0财务不可行;当多方案进行比较时，在其他条件相同的情况下，选FNPV大的方案。
2、 财务净现值率（FNPVR）
在投资额相等的情况下，净现值越大越好；那么在投资额不等的情况下，应以财务净现值率（即单位投资现值所能得到的净现值）越大的方案越好.
例：净现值率的计算及分析 项目 净现值 总投资现值 FNPVR A 1000 9680 ＝1000/9680=10.33% B 1000 8650 =1000/8650=11.56% C 1500 8650 =1500/8650=17.34% D 800 4000 =800/4000=20% 分析： 从净现值率的计算中分析如下——
1）在净现值相等的情况下,总投资现值越小的项目越好. 2）在总投资现值相等的情况下,净现值越大的项目越好.
3）在总投资现值与净现值均不相等的情况下,则应选取净现值最大的项目. 3、财务内部收益率（FIRR） —
—在项目整个寿命周期内，各年的净现金流量现值累计等于零时的折现率，即FNPV=0时的折现率R，表达式：
——它反映项目以每年的净收益归还投资（或贷款）后所能获得的最大投资利润，表明项目整个寿命期内的实际收益率。
——这也是银行对项目贷款的最高临界点，如果贷款利率高于财务内部收益率，项目就亏损 ——判断标准：FIRR>贷款利率,同时>基准收益率,项目财务可行
——计算方法：试算内插法求FIRR的近似解，步骤如下：
1）采用两个比较接近的折现率Rm，Rn(Rm
2）然后用线性插值法确定FIRR=Rm+NPV(Rm)*(Rn-Rm)/[NPV(Rm)+NPV(Rn)r 的绝对值] 4、动态投资回收期
——为了克服静态投资回收期未考虑货币时间价值的缺点，在项目评估中通常会进一步采用动态投资回收期来判断。它反映了现金流量累计折现值为零的年限。
=（累计折现值出现正值的年数-1）+上年累计折现值的绝对值/当年净现金流量的折现值 ——判别标准：<=基准动态投资回收期。 四、静态指标与动态指标的比较分析
静态指标不考虑时间因素,只计算项目某一年的经济效益 动态指标考虑时间价值因素,即考虑项目整个寿命周期的经济效益 所以相对而言,静态指标评价的使用有其局限性,在项目评估中,应结合使用,并以动态为主.
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