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高新技术企业融资存在的问题及原因
作者：张红
来源：《中国管理信息化》2015年第06期
[摘 要]本文对高新技术企业融资需求存在的问题进行分析，并从高新技术企业自身、外部两方面分析了高新技术企业融资问题的原因，以期为企业制定融资策略提供有力的决策依据。 [关键词]高新技术企业；融资需求；融资方式 doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.06.073
[中图分类号]F276.44；F832.51 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2015）06-0108-01 1 高新技术企业融资需求分析 1.1 种子期
种子期是高新技术企业尚未成型的初级阶段，企业的重心是技术的研发和创新，在市场上还没有表现出完整的组织形态。在这一阶段，产品的发明者或创业者要对已选定的具有市场化前景的相关成果，进行可行性研究和技术攻关；企业尚未成型，未进行正式的市场转化，没有资金收入并且企业仍需要资金的投入、产品试制投入以及人力资本投入，以保证产品能成功市场化，这阶段的融资需求能占到创业投入资金规模的5%左右，总体资金需求规模小。 1.2 初创期
在创业期，高新技术企业的资金需求数量要比种子期大很多。商业银行等金融机构通常是规避高风险的，但是企业在市场化的过程中企业面临着市场风险、产品风险、经营风险等，所以，在此阶段难以依靠借贷解决资金问题，而是要依靠风险投资、专利技术产权交易和创新基金。
1.3 成长期
与前两个阶段比较，成长期需要更多的资金支持。在这一阶段，由于企业市场占有率的提高，盈利能力增强并形成企业核心竞争力，所以融资能力也逐步增强。企业可以从多个融资渠道筹措资金，一方面，商业银行等金融机构认为企业有良好前景且风险低，愿意贷款给高新技术企业，同时，风险投资资金也会对高新技术企业追加投资；另一方面，企业盈利能力增强，使留存收益融资和资本市场融资成为可能。 1.4 成熟期
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在成熟期，产品市场占有率高，企业有稳定的利润和现金流。高新技术企业的核心任务就是扩大生产规模，保持管理创新，组织创新、技术创新以保证企业长远发展。所以，在这一阶段仍需要大量资金，并且达到整个生命周期最大需求规模。处于成熟期的高新技术企业发展趋于稳定，经营风险、市场风险、技术风险等逐步减少，此时，企业可以充分地利用各种融资渠道。
2 存在问题 2.1 种子期
种子期高新技术企业除去自有资金支持外，还需要大量的短期借款作为周转资金，因此，如果企业资本结构不合理，财务风险就会很大。种子期的高新技术企业，分析总资本结构可以看出负债比率高，企业的利息费用比例高，当企业现金流量低，出现资金周转困难时，会增加企业的财务风险。 2.2 初创期和成长期
2.2.1 资本市场融资运用不充分
多层次资本市场融资主要是通过创业资本市场、主板市场、场外交易市场、产权交易市场、风险资本市场构成。产权交易是投资者以产权为交易对象。目前，交易市场的品种有：非公司制企业的全部产权或者部分产权、非上市公司股权、科技成果、股份经营权等。 2.2.2 银行金融机构融资方式单一
高新技术企业通过银行融资的方式主要有：贸易融资、承兑汇票、票据贴现、商业信用、贷款。分析上市高新技术企业资产负债表可以发现，每个企业的应收票据在流动资产占很大比例，这说明，高新技术企业在票据融资利用充分高新技术企业很少能够灵活运用多种银行融资方式筹集资金，很多高新技术企业受传统观念的影响，一般都习惯于用票据贴现和贷款作为主要的融资方式。 2.3 成熟期
处于成熟期的高新技术企业，技术成熟、市场稳定，具有很好的盈利能力，企业留存收益多。企业的留存收益融资主要由决定于两方面，一方面是企业的股利支付率也就是企业选择的股利支付政策；另一方面是企业的盈利能力。我国的上市公司处在发展变革的时期，相关的政策也是在不断的有变化，一些企业的股利分配政策更多的是由股价和相关的政策所左右。 3 原因分析
3.1 信用担保体系不健全
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商业银行的经营方针是保持盈利性、安全性和流动性三者的统一与平衡。商业银行要保持安全性，就必须对贷款企业的信用状况做全面的评估。信用担保能有效分散银行的贷款风险，有效联系了银行和高新技术企业，为高新技术企业提供了新的融资渠道。但目前，我国个人、企业信用体系尚未建立；高新技术企业又主要是新型的创新企业，没有历史资料能证明高新技术企业的信用状况；社会上也没有比较公正和认可的信用评级机构，所以，银行无法获取高新技术企业的信用状况，信用担保机构没有明确的法律地位，缺少相应的法律体制规范。没有形成良好的高新技术企业信用担保体系，也就不能根据高新技术企业的发展生命阶段来提供有效的融资服务。
3.2 企业上市门槛高
证券交易所的上市条件有主体资格、公司治理、关联交易、财务要求等限制条件，特别是财务要求规定，发行前3年的累计人民币或累计营业收入超过3亿元；无形资产与净资产比例不超过20%；这些条件限制了高新技技术企业通过多层次资本市场来获取资金。 3.3 产权交易不完善
产权交易市场不健全，以厂房、土地等产权为主要的交易对象，科技成果交易相对较少；同时，科技知识产权评估方面也缺少公认的评估机构，无法对科技成果的市场价值做出公平公正的评估；同时，产权交易中收取的高额的交易费用也限制了高新技术企业的产权交易融资。 主要参考文献
[1]魏薇.高新技术企业初创期融资结构优化研究[J].经济师，2010（3）：68-69.