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2018年

行业分析

报告

2018年7月

OTC目 录

一、内生持续扩容，外部政策明显改善 ............................................ 5

1、OTC行业已经走出低谷，多因素推动行业扩容............................................. 5 2、基药政策对OTC行业冲击逐渐式微................................................................ 7 3、医保控费引导自我诊疗的趋势利好OTC行业................................................ 9

二、广告弱化、连锁药店崛起，OTC营销模式发生变化 ................ 10

1、从OTC各环节变化判断未来趋势.................................................................. 10 2、直接面向终端的传统广告效率下降，新建品牌更加困难 .......................... 12 3、连锁药店经营趋于成熟，提高经营效率成为药店更深层次需求 .............. 14 4、提价能力、渠道营销能力，品牌OTC相比高毛普药更有优势.................. 15

三、稀缺品牌OTC品牌壁垒高、大众品牌OTC高增速低估值 ....... 17

1、稀缺品牌OTC护城河高，具备可持续提价能力.......................................... 18 2、大众品牌OTC业绩出现拐点趋势.................................................................. 19

四、品牌、产品、渠道三个维度筛选优质成长公司 ........................ 20

1、中新药业：速效提价效应显现，经营拐点到来 .......................................... 21

（1）产品储备丰富，品牌底蕴深厚的中药企业 ........................................................... 21 （2）速效救心丸提价效应显现 ....................................................................................... 22 （3）新管理层上台，推动系列变革，经营管理迎来趋势性改善 ............................... 23 （4）受益天药集团混改持续推进 ................................................................................... 23

2、羚锐制药：处于快速成长期的国内贴膏剂龙头企业 .................................. 24

（1）贴膏剂细分领域龙头，业绩持续快速增长 ........................................................... 24 （2）贴膏剂领域优势明显，不断叠加产品稳固护城河 ............................................... 25 （3）渠道不断拓展，从OTC到第三终端 ...................................................................... 26

3、仁和药业：渠道终端队伍庞大的OTC品牌企业.......................................... 27

（1）国内OTC规模前10企业，业绩增速明显加快 .................................................... 27 （2）确定黄金单品战略，销售公司包含管理层持有的少数股权，产品终端快速增长 ............................................................................................................................................ 28 （3）OTC销售队伍庞大，满足零售药店快速扩张需求 ............................................... 29 （4）资产负债率低，经营现金流状况一直良好 ........................................................... 29

五、他山之石：借鉴小林制药的成长经验 ....................................... 30

1、小林制药2013年以后5年股价上涨5倍 .................................................... 30 2、重视领域内创新，拓展细分市场，建立市场壁垒 ...................................... 31

（1）重视品牌宣传 ........................................................................................................... 34 （2）注重创新 ................................................................................................................... 34 （3）拓展各细分市场、海外市场 ................................................................................... 34

3、对国内企业的借鉴意义 .................................................................................. 35