内容发布更新时间 : 2024/12/27 16:18:36星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

文献出处：B?ach J. Financial Risk Identification Based on the Balance Sheet Information[J]. Managing and Modelling of Financial Risks, 2016,1: 10-19. 第一部分为译文，第二部分为原文。

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基于资产负债表信息的财务风险识别

摘要：现代经济风险暴露不断增加，所有企业都要承担不同类型的风险。本文研究财务风险的定义，组成部分，因素和后果，以及通过资产负债表提供的信息的使用来识别和分析财务风险。此外，还介绍了这种财务风险评估方法的优缺点，以100个最大波兰公司10年（2000-2009年）的汇总数据为例，测试了根据资产负债表信息确定财务风险的潜力。

关键词：财务风险，财务分析，风险评估，资产负债表。 1. 引言

现代社会往往被描述为“风险社会”，这意味着社会的财富生产伴随着社会风险生产。因此，在这种环境下经营的企业，被迫采取不同类型的风险识别，以发展自己，提高效率。考虑到不同类型的标准，有各种各样的企业风险进行分析和分类。企业风险最重要的类型之一是财务风险。

2.财务风险定义及其组成部分

文献中没有统一的财务风险定义。但问题始于风险的一般定义。在理论上，提出了风险定义的两个概念。第一个-负面概念将风险描述为潜在损失的威胁。第二个-中立概念表明，风险不仅是威胁，也是机会，所以风险意味着获得不同于预期的结果的可能性。

因此，风险的定义主要取决于风险的方法，并且可能导致管理者采取的不同行动。如果采取负面做法，管理人员的主要目标是尽可能减少潜在的损失，并设法避免危险行为，以稳定公司的情况。在第二种情况下，经理们不仅要尽量减少损失，还要尽量利用承担风险，改善公司状况。因此，可以从中性或消极的角度分析任何类型的风险的金融风险。

在金融理论中，也可以找到不同的金融风险意义。在狭义上，金融风险被描述为由于代

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替普通股的债务而由股东承担的额外风险。因此，在这个意义上，金融风险等同于资本结构风险。广义上，金融风险定义为由于不同类型因素的影响，现金流量，财务结果和公司价值的波动; 主要是市场，如：利率，汇率，商品和股票价格。所以根据这个定义，财务风险是对公司财务状况的任何变化负责的。

在本文中，应用了金融风险的狭义定义，除资本结构风险外，还包括两个额外的组成部分：流动性风险和破产风险（或长期稳定风险），与公司融资决策。因此，本文分析的财务风险与融资风险相同，包括三个部分：

1. 利用债务资本融资部分资产的资本结构风险;

2. 流动性风险与公司通过使用能够快速转换为现金（流动资产）的资产支付短期负债的能力相关联;

3. 与用于购买长期资产（固定资产）的资金来源及长期破产风险相关的长期稳定性风险。

值得一提的是，提供意义上的财务风险只是整体企业风险的一部分。在制定公司风险管理过程的综合方法时，应考虑到其他类型的风险。

尽管有不同的风险定义方法，现代企业必须意识到风险敞口，并应采取针对可接受风险水平的计划风险管理流程形式的行动。这个过程包括三个阶段：分析，操纵和监测风险。

风险管理过程从风险分析开始，使公司能够识别不同类型的风险，识别风险因素，并通过测量风险敞口来评估风险的潜在后果。下一阶段-风险操纵-包括针对每种类型的风险准备的各种行动方案。该公司可以使用传统（例如保险）和现代（例如衍生品）的各种风险管理工具，这些工具应适合公司的独特情况和需求。应持续监测和控制采取的行动，检查结果，并将其与计划进行比较，并在需要时引入修改。风险监控使公司能够预测风险水平，并为未来准备公司的行为。因此，风险评估是一个持续的过程，是风险管理的重要组成部分，并在风险分析和风险监测的第一和第三阶段实现。

有许多风险评估方法-其中之一是财务分析，可以在风险分析和风险监测阶段使用。财务分析是一种财务管理工具，使用不同的信息来源，了解公司过去和现在的活动以及现在和未来的财务状况。财务分析中使用的最重要的信息来源是会计系统提供的财务报表，将公司的多元化活动转化为一组客观数据，用于说明公司的业绩，问题和前景[6，第3页]。财务报表中包含的财务数据可用于确定风险类型及其因素，识别企业风险的原因和后果，分析风险管理工具的结果，并预测未来风险水平。

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值得一提的是，可以为公司的内部目的以及外部方面准备财务风险分析-也就是说，有兴趣评估公司财务状况（当前和未来）的利益相关方-主要是股东和潜在投资者，包括考虑向公司提供资本的债权人。这组声明用户的风险分析与公司的内部使用情况有所不同，因为他们对整体公司的风险估计包含在公司预期投资回报率中的风险。

3. 使用资产负债表信息评估财务风险

财务报表的第一个要素是资产负债表，显示公司在一个时间点的财务状况，包括公司的资产和对这些资产的负债和权益。资产负债表的基本要素列于表1。

通过使用资产负债表信息，可以确定和分析财务风险的三个组成部分：资本结构风险，流动性风险和破产风险（图1）。

要分析资本结构风险，应该计算公司用于资产资产的债务与权益资本的D / E比（债务权益比）2。D / E比率是显示公司使用的财务杠杆的最重要的负债比率之一。这个比例越高，使用债务资本相关财务风险也更高。该比率的最优值被描述为1到3-在这种情况下，公司可以利用债务资本（主要是税盾）的所有优势，没有太高的财务危机风险。显然，提出了理论研究的标准结果，在现实世界中，每个公司都应该考虑到其特征和独特的情况来寻找其最优值-这个问题与寻求最优资本结构有关。

当需要更详细的资本结构信息时，可以计算额外的比例，如： 债务与资产比率（D / A），显示债务资本融资公司资产的一部分; 股权与资产比率，显示部分属于股东的资产;

保留利润与资产比率，显示公司本身产生的内部股权资本资产的部分资产，从而显示其独立于外部资金来源;

资产长期债务资本-显示部分由长期债务资本资助的资产; 长期债务资本与权益-显示仅考虑长期债务的财务杠杆水平;

对权益的有息负债-显示财务杠杆水平仅考虑与利息支付有关的债务资本;

长期债务资本与总负债的比率，显示公司负债结构4。描述公司资本结构的更详细比例可以在需要时构建。

金融风险分析的第二个要素与流动性有关。公司流动性风险的基本分析可以根据资产负债表信息使用流动性比率进行。流动资金比率有三种：现金流，现金流和现金比例。

流动比率等于流动资产除以流动负债，表示可用于履行流动负债下列所有到期债务的流动资产金额。该比率的最优值在1.5-2.0之间-这意味着低于1,5，公司可能会及时支付其当

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前的义务，而在相反的情况下，如果高于2,0-这可能导致由于现金余额过多，应收账款缓慢或过期库存（流动性）而导致的效率较低。

第二流动性比率更保守，因为考虑到不包括库存的现有资产作为其最不流动的部分。流动资产与存货和流动负债之间的快速比率一般标准为1比1。快速比率的解释与当前比率相似; 更高的价值意味着流动性风险降低; 然而，它可能是较低效率的信号。类似信息由现金比例提供，其中现金除以流动负债。由于这些比率是通过使用资产负债表信息计算的，因此其结果是静态的，数据仅在资产负债表日才有效。为了分析流动性风险的动态变化，经理可以使用现金流量表和现金支付比率（现金覆盖率）。

除流动性比率外，为了评估公司的流动性风险，可以计算和分析净流动资金的水平。净营运资金定义为公司由固定资本资助的流动资产的一部分7，可以计算为流动资产与流动负债之间的差额。可以将净流动资金与总资产进行比较，表明公司作为净营运资金的资产百分比。净流动资金在公司中的主要作用是流动性储备的增加，被认为是公司实力最重要的方面之一。流动资金净值越高，流动性状况越明显，流动性风险越低，公司效率问题也应受到考虑，因为净流动资金水平越高，资本成本越高。所以有一点，净营运资金的进一步增加变得无效。

财务风险评估的第三要素与公司的长期稳定性和财务平衡有关。确认公司长期资产长期融资资金短期资金短期资金的长期资金余额。否则，公司失去财务余额，可能导致金融不稳定，公司长期偿付能力可能导致破产的问题。

为了分析公司的财务平衡，可以使用两个黄金规则。按照第一条（一）规定，固定资产应当由权益资本所涉; 只有在这种情况下才能保持财务平衡。第二条（二）规定的限制较少，固定资产可以由固定资本，包括股本资本和长期债务资本组成。如果至少保持第二黄金规则（II），公司保持财务平衡，破产风险很低。否则潜在破产的风险很大。

总而言之，资产负债表信息可用于确定和评估财务风险的三个组成部分，显示其范围，原因和潜在后果（图1）。然而，在使用这种风险评估方法时，应考虑财务分析的潜在问题和限制。其中一个问题与财务报表发行之日与余额日之间的时间延迟有关-在高风险的市场波动期间，财务报表中提供的信息可能无效。这可能导致根据过去趋势预测未来经营业绩和财务状况的陷阱。财务报表风险的另一个问题是由公司可以使用的不同的会计方法和技术引起的财务报表风险，以改善其在财务报表中的情况，并将其表现得比现实更好。其他关注的领域与选择适当的基准进行比较，并对比率进行适当的解释。

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4. 财务风险评估-一项实证研究

为了说明基于资产负债表信息的金融风险识别的潜力，进行了基本的实证研究。对100家最大的波兰公司进行了分析，重点介绍资产负债表变化情况，以了解其面临的金融风险变化。这些公司代表除金融机构以外的所有行业和行业，如银行，保险公司，信托基金和投资公司。所有公司均在证券交易所上市，并按营业额计算。分析期为2000年至2009年10年，市场状况和整体经济形势的变化可能对分析公司的财务状况有影响。

研究的第一部分包括对资产，权益和债务资本价值变动的分析（图2）。所有三个要素：资产，权益和债务资本在分析期间波动，但2000-2007年金融危机引发的2008-2009年度呈上升趋势，呈下降趋势。2000年，所有100家公司的总资产价值近25000万欧元，然后迅速上涨，2007年达到8.1亿多欧元，2008年略有下降，2009年达到68000万欧元。资产总值增长超过170％，这意味着尽管公司正在发展波动，市况变化，实现投资项目，导致资产价值较高。

在分析股本和债务资本的价值时，可以观察到类似的动态变化。二零零零年的股本资本超过一千万欧元，而二零零三至二零零七年度则呈上升趋势，二零零七年年底达到4.2亿多欧元的最高值，二零零九年则下降至三亿八千万欧元。股权比例超过280％。在分析期间，债务资本的价值近15000万欧元，2007年的最高值近39000万欧元，而且下降达到29000万欧元以上。债务资本整期动态指数几乎等于100％。

值得一提的是，资本结构的第一次变化也可以看出。第一期-2000-2003年，债务资本高于权益，下一期资本结构变得更安全，因为股本资本高于债务。这些变化是由股权资本的动力指数高于债务的。研究的下一部分是针对D / E和D / A比率确定的资本结构变化的问题，以及以权益比率（ROE）衡量的股本资本的平均盈利能力变化，D / E和D / A比值在分析期间波动，但资本结构发生重大变化。D / E比率最高的是2001年，高于153％。2000-2003年度D / E高于100％，这意味着资本结构高度重视财务风险，但不是太危险。自2004年以来，D / E低于100％，2008年的最低值等于72％。这些变化表明，分析公司决定使用比债务更多的股本资本，因此其资本结构变得更加安全和稳定。这里应该提出一个问题-这样的决定的原因是什么？答案可以多样化，因为每个公司都可能有其他动机进行此类更改-仅列出最可能的动机：难以获得和高成本的债务资本，股本资本的可用性，包括留存利润形式的内部来源以破产成本为形式的财务杠杆的负面后果。

第二个比例分析D / A提供了类似的信息-在2000-2003年，超过50％的公司资产由债

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