内容发布更新时间 : 2024/12/23 21:56:49星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

【解析】选项A不正确，应该是最近3年连续盈利，且最近3年净资产收益率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%。 5.

【答案】ABC

【解析】可转换债券存在不转换的财务压力，还存在回售的财务压力，加大了公司的财务支付压力。 6.

【答案】BCD

【解析】认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。 7.

【答案】CD

【解析】短期借款、短期融资券、长期负债等一般为非敏感项目。 8.

【答案】ABCD

【解析】A、B、C、D四个选项均是正确表述。 9.

【答案】AB 【解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。 10.

【答案】ABC

【解析】运用线性回归法必须注意以下几个问题：（1）资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况；（2）确定a、b数值，应利用连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料；（3）应考虑价格等因素的变动情况。 11.

【答案】AB

【解析】筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。 12.

【答案】ABCD

【解析】A、B、C、D四个选项均是资本成本的作用。 13.

【答案】ACD

【解析】如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场筹集的资本其资本成本就比较高，反之，资本市场越有效，企业筹资的资本成本越低，所以选项B不正确。 14.

【答案】CD

【解析】影响经营杠杆系数的因素有：单位销售价格、单位变动成本、固定成本和销售量四个因素。其中，单位销售价格和销售量与经营杠杆系数呈反方向变化；单位变动成本和固定成本与经营杠杆系数呈同方向变化。选项B不属于影响经营杠杆的因素。 15.

【答案】BC

【解析】总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=6。根据三个杠杆系数的计算公式可知，选项A、D正确。 16.

【答案】CD

【解析】公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。这种方法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本也是最低的。 三、判断题 1.

【答案】×

【解析】可转换债券分为两类：一类是一般可转换债券，其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在规定的期限内将债券转换为股票；另一类是可分离交易的可转换债券，这类债券在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合，发行上市后公司债券和认股权证各自独立流通、交易。 2.

【答案】√

【解析】因为可转换债券的投资收益中，除了债券的利息收益外，还附加了股票买入期权的收益部分。一个设计合理的可转换债券在大多数情况下，其股票买入期权的收益足以弥补债券利息收益的差额。 3.

【答案】×

【解析】欧式认股证，是指权证持有人只能于到期日当天，才可提出买进标的资产的履约要求。而美式认股证，是指权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的资产。 4.

【答案】√ 【解析】销售百分比法的优点是能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。但在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。 5.

【答案】×

【解析】资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。所谓资金习性，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。所以，运用资金习性法预测资金需要量的理论依据是资金需要量与产销量间的依存关系。 6.

【答案】×

【解析】由于负债筹资的利息具有抵税作用，所以，在计算负债筹资的个别资本成本时须考虑所得税因素。 7.

【答案】×

【解析】企业筹得的资本付诸使用以后，只有投资报酬率高于资本成本，才能表明所筹集的资本取得了较好的经济效益。 8.

【答案】×

【解析】融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系，一般说来，融资规模在一

定限度内，并不引起资本成本的明显变化，当融资规模突破一定限度时，才引起资本成本的明显变化。 9.

【答案】× 【解析】经营风险是指由于生产经营的不确定性所引起的风险，企业只要经营就必然存在经营风险；财务风险是由于负债筹资引起的风险。经营风险和财务风险不能抵消，反而由于二者的连锁作用会加大总风险。 10.

【答案】√

【解析】在各种资金来源中，负债资金具有固定的占用费，即固定的利息负担，因而会产生财务杠杆作用。 11.

【答案】×

【解析】一般来说，固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险。 12.

【答案】×

【解析】从企业管理当局的角度看，高负债资本结构的财务风险高，一旦经营失败或出现财务危机，管理当局将面临市场接管的威胁或者被董事会解聘。因此，稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构。 13.

【答案】√

【解析】本题考核的是最优资本结构的含义。 14.

【答案】√

【解析】本题考核的是资本结构的含义。 15.

【答案】×

【解析】平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。 四、计算分析题 1.

【答案】

（1）2013年可节约的利息=600×（10%-8%）=12（万元） （2）2013年公司的基本每股收益=9/15=0.6（元）

（3）为促使权证持有人行权，股价至少应达到24+2×1=26（元/股） 市盈率维持在30倍的水平，基本每股收益应达到26/30=0.87（元）

（4）利用这种筹资方式公司面临的风险首先是仍然需要还本付息（利息虽然低但仍有固定的利息负担），第二是如果未来股票价格低于行权价格，认股权证持有人不会行权，公司就无法完成股票发行计划，无法筹集到相应资金。 2.

【答案】

（1）依据高低点法预测资金需求量：

单位变动资金b=（198-180）/（114-90）=0.75（元/件）

代入高点方程可求得不变资金a=198-114×0.75=112.5（万元） 则y=112.5+0.75x

将x=120代入上式，求得y=202.5（万元）。 （2）依据回归直线法预测资金需求量： 年度 xi yi xiyi xi 22008 96 198 19008 9216 2009 114 198 22572 12996 资金需要量预测表 2010 2011 103 207 21321 10609 90 180 16200 8100 2012 110 228 25080 12100 合计n=5 ∑xi=513 ∑yi=1011 ∑xiyi=104181 ∑xi=53021 2?Xi2?Yi??Xi?XiYia? 2n?Xi2?（?Xi）?53021?1011?513?104181 5?53021?5132n?XiYi??Xi?Yi 2n?Xi2?（?Xi）=82.32（万元） b??5?104181?513?1011 5?53021?5132=1.17（元/件） 则y=82.32+1.17x

将x=120代入上式，求得y=222.72（万元）。 3.

【答案】

（1）①2012年的净利润=10000×15%=1500（万元）

②A：因为应收账款周转率=销售收入/平均应收账款，所以平均应收账款=10000/8=1250（万元），即（年初应收账款+年末应收账款）/2=1250，所以年末应收账款=1250×2-1000=1500（万元）；

B：因为存货周转率=销货成本/平均存货，所以平均存货=7600/3.8=2000（万元），即（年初存货+年末存货）/2=2000，所以年末存货=2000×2-2000=2000（万元）； C：年末固定资产=10000-1000-1500-2000-1000-500=4000（万元）； 先计算E：增加的留存收益=10000×15%×（1-1/3）=1000（万元），所以年末留存收益=1000+1000=2000（万元）；

倒挤D：D=10000-2000-2760-240-2500-1500=1000（万元）。

③2013年预计留存收益=10000×（1+100%）×15%×（1-1/3）=2000（万元） ④敏感性资产占销售收入百分比=（1000+1500+2000）/10000=45% 敏感性负债占销售收入百分比=1000/10000=10%

2013年需要增加的资金数额=10000×（45%-10%）=3500（万元） ⑤2013年需要增加的外部筹资数额=3500-2000=1500（万元）。

（2）普通股资本成本=4%+1.2×（14%-4%）=16%

（3）新发行公司债券的资本成本=1000×8%×（1-25%）/[1160×（1-2%）]=5.28%。 4.

【答案】

（1）企业目前的利息=480×8%=38.4（万元） 企业目前的股数=90万股

追加债券筹资后的总利息=38.4+960×10%=134.4（万元） 追加股票筹资后的股数=90+960/16=150（万股）

设两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平为X， 则：

[(25?10)X?(100?98.4)?38.4]?(1?25%)[(25?10)X?(100?98.4)?134.4]?(1?25%)?15090两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平=31.79（万件）。

（2）追加投资后的总销量=29+19=48（万件），由于高于无差别点（31.79万件），所以应采用财务杠杆效应较大的负债筹资方式（方案一）。 五、综合题 【答案】

（1）2011年边际贡献=18×（1000-700）=5400（万元） 2011年息税前利润=5400-720=4680（万元）

2011年净利润=（4680-240）×（1-25%）=3330（万元） 2011年每股收益=3330÷5000=0.67（元）

（2）2012年边际贡献=20.4×（1000-700）=6120（万元） 2012年息税前利润=6120-720=5400（万元）

2012年净利润=（5400-240）×（1-25%）=3870（万元） 2012年每股收益=3870÷5000=0.77（元） （3）2012年经营杠杆系数=5400÷4680=1.154 2012年财务杠杆系数=4680÷（4680-240）=1.054 2012年总杠杆系数=1.154×1.054=1.216

（4）2013年经营杠杆系数=6120÷5400=1.133 2013年财务杠杆系数=5400÷（5400-240）=1.047 2013年总杠杆系数=1.133×1.047=1.186

（5）2013年与2012年的总杠杆系数的差额=1.186-1.216=-0.03 2012年的三个杠杆系数关系：

1.154×1.054=1.216 ① 第一次替代经营杠杆系数：1.133×1.054=1.194 ② 第二次替代财务杠杆系数：1.133×1.047=1.186 ③

②-①=1.194-1.216=-0.022，经营杠杆系数下降引起的总杠杆系数降低0.022； ③-②=1.186-1.194=-0.008，财务杠杆系数下降引起的总杠杆系数降低0.008； 经营杠杆系数和财务杠杆系数共同作用，使得总杠杆系数下降了0.03。