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海航再次出售大新华航空股权

作为海航集团有限公司（HNA Group，简称海航集团）航空整合平台 的身份不复存在，大新华航空有限公司（Grand China Air Co. Ltd.，简称大新华 航空）上市之路因此更显得遥远。持有其 5.561%股权的神华集团也按捺不住， 选择转让股权变现。继 2011 年公开挂牌转让无果后，其近日再次在北京产权交 易所挂出转让公告，转让价格约 10.02 亿元，较转让标的评估值 9.596 亿元溢价 约 4.42%。 退意早生

神华集团退出大新华航空的打算早在 2011 年就有了。公开信息显示， 2011 年 11 月，神华集团曾在产权交易机构公开挂牌转让大新华航空 5.56%股 权，当时神华集团对于投标人没有太多要求。此次公开挂牌转让，神华集团对 意向受让方的要求也不严苛，仅要求缴纳 30069.63 万元保证金，并具有良好的 财务状况和支付能力。

从目前的股权结构看，神华集团位居大新华航空股东排名第四位，前三 名股东分别是海南省发展控股有限公司、海航集团和 Starstep Limited，分别持 股 24.965%、23.107%和 9.571%。其余五名大股东从名称上看，与海航集团的关 系也颇为紧密。

神华集团与新华航空的姻缘或许可以追溯到 12 年前。1992 年，新华航空 （即小新华）成立。2001 年，神华集团和海航集团对新华航空实行重组改制， 新组建的新华航空注册资本 18.30 亿元，其中海南航空出资 9.333 亿元，海航集 团出资 1.647 亿元，神华集团出资 7.32 亿元，分别占公司注册资本的 51%、9% 和 40%。

2004 年 7 月，海航集团发起设立了新华控股（即大新华）作为资本运作 平台，并计划将旗下主要航空资产注入其中。在此过程中，神华所持有的新华 航空股权置换成新华控股股权，神华也从新华航空的股东转身变为大新华的股 东，持有大新华航空有限公司股权的 5.561%。

曾有业内人士评论认为，对于主攻煤炭、电力、煤制油产业而对航空业 并不熟悉的神华集团来说，从新华航空的股东变成大新华的股东后，神华应该 倾向于短期内退出航空业，或许会寻求在大新华上市融资后退出。

不过未等到大新华航空上市，神华集团已选择了产权转让的方式退出。 北京产权交易所的挂牌信息显示，神华拟将所持大新华航空 5.561%的股权全部 转让，转让价格约 10.02 亿元，较转让标的评估值 9.596 亿元溢价约 4.42%。这 一价格与 2001 年神华重组新华航空时 7.32 亿元的出资额则溢价了约 36.89%。 变现有因

以产权转让方式退出或许并非神华的本意。挂牌信息显示，大新华航空 有限公司 2011 年实现营业收入和净利润分别为 6 亿元和 2.25 亿元；2012 年上 半年实现营业收入和净利润分别为 3.62 亿元和 2.07 亿元。基准日为 2011 年 12 月 31 日的评估报告显示，大新华航空总资产的账面价值为 975.54 亿元，净资产 的账面价值和评估价值分别为 135.78 亿元和 172.56 亿元。

从盈利能力和资产状况看，大新华航空的表现并不差，但其海航集团航 空整合平台这一身份的不复存在，或许更为神华所看重。

大新华航空成立之初，曾一度作为海航集团整合航空资产的平台，并谋 求境外整体上市。

但由于宏观环境变化等原因，大新华航空赴港上市的计划一直搁浅。业 内对于海航集团航空整合平台究竟是大新华航空还是海南航空股份有限公司 （Hainan Airlines Company Limited，简称海南航空）也一直猜测不断。

直至去年 4 月，海南航空的一则公告正式宣告大新华航空作为整合平台 的梦想破灭。公告显示，海南航空大股东承诺，将在未来 3-5 年内将旗下系列 航空资源悉数纳入上市公司海南航空麾下。此后，海南航空相关负责人也明确 表示，海航集团已确定将海南航空作为集团航空资产的唯一整合平台。 整合平台身份不在，大新华航空赴港上市之路就更显遥远。对于本无意 发展航空业的神华集团而言，此时选择将所持大新华航空股权变现，也在情理之中。

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