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万科A获利能力分析

获利能力也称：收益能力，是指企业在赚取利润的能力，反应企业资金增值能力。通常表现为一段时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。它是财务报表分析的重要组成部分，所有的财务报表分析都和获利能力分析有关。通过获利能力分析，可以评价企业过去的经营业绩，偿债能力与流动性以及评估公司价值方面。在进行获利能力分析时，以一些基础的百分比形式来衡量利润比用绝对数来衡量更有意义，这些基础可以是销售额，生产性资产或所有者及债权人投入的资本。获利能力的大小是一个相对的概念，利润相对于一定的资源投入，一定的收入而言，利润率越高，获利能力越强；利润率越低，获利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的获利能力来反应，获利能力对于所有财务报表使用者都非常重要。它影响到投资者的盈利回报，是债权人收回债权的根本保障，是企业至关重要的能力。 一、 获利能力指标

万科股份2008年—2010年度获利能力指标表 表1-1 获利能力指标 销售毛利率（%） 营业利润率（%） 销售净利润（%） 总资产收益率（%） 总资产净利率（%） 净资产收益率（%） 基本每股收益

二、 获利能力主要竞争者及同业比较 1.2008年度获利能力比较

万科股份及同业2008年度获利能力指标比较表 表2-1 获利能力指标 销售毛利率（%） 营业利润率（%） 销售净利率（%） 万科地产 39 17.13 9.84 排名（注1） 行业均值 12 15 12 7 8 8 8 40.03 16.94 10.84 4.91 2.96 8.47 0.3 行业最高 68.14 36.97 34.36 16.07 10.53 37.23 0.94 行业最低 22.89 -74.39 -35.95 -10.22 -5 -11.06 -0.24 2008年 39 17.13 9.84 6.36 3.68 11.09 0.37 2009年 39.39 18.94 10.9 7.16 4.15 12.66 0.48 2010年 40.7 24.45 14.36 7.05 4.12 14.57 0.66 总资产收益率（%） 6.36 总资产净利率（%） 3.68 净资产收益率（%） 11.09 基本每股收益 0.37 注（1）：同业比较数据位选取同行业20家样本企业汇总排列而成（下同） 2.2009年度获利能力比较

万科股份及同业2009年度获利能力指标比较表 表2-2

获利能力指标 销售毛利率（%） 营业利润率（%） 销售净利率（%） 万科地产 29.39 18.94 10.9 排名 15 12 15 6 8 9 行业均值 35.12 20.52 13.06 5.83 3.55 10.56 行业最高 52.13 38.77 25.56 13.99 9.2 28.42 行业最低 12.35 10.13 0.91 2.43 0.21 0.61 总资产收益率（%） 7.16 总资产净利率（%） 4.15 净资产收益率（%） 12.66 基本每股收益

0.48 7 0.4 1.15 0.01 2010年度获利能力比较

万科股份及同业2010年度获利能力指标比较表 表2-3

获利能力指标 销售毛利率（%） 营业利润率（%） 销售净利率（%） 万科地产 40.7 24.45 14.36 排名 8 5 7 6 8 6 5 行业均值 36.02 19.91 12.67 5.91 3.5 11.42 0.44 行业最高 49.85 40.35 25.85 11.4 7.28 23.02 1.35 行业最低 14.43 3.09 2.78 0.66 0.54 1.04 0.02 总资产收益率（%） 7.05 总资产净利率（%） 4.12 净资产收益率（%） 14.57 基本每股收益

三、 获利能力指标分析

0.66 1 销售毛利率（%） 表3-1 项目 万科地产 排名 行业均值 行业最高 行业最低 2008年度 39 12 40.03 68.14 22.89 2009年度 29.39 15 35.12 52.13 12.35 2010年度 40.7 8 36.02 49.85 14.43 销售毛利率：销售毛利率市毛利占销售净值的百分比，通常称为毛利率。其中毛利率是销售收入与销售成本的差。销售毛利率，表示每百元销售收入扣除营业成本后，有多少现金可以用于补偿各项期间费用并形成盈利。由于营业成本通常是工商企业最大的成本要素，因此该指标有着重要的分析价值。由此可见，销售毛利是企业实现净利润的和综合收益的条件和基础。如果企销售毛利较高，销售净利润不一定高。但是企业销售毛利率非常低，销售净利润无论如何也不可能理想。 销售毛利率计算公式：销售毛利率=（销售收入--销售成本）/销售收入*100%

从表3-1可以清晰的看出万科2009年比2008年下降了9.61%，但2010年销售毛利率却比2009年上升11.31%。从万科这3年来的利润表可以看出：万科2008年的销售毛利是159.87亿元，2009年销售毛利是143.66亿元，而2010年销售毛利为206.40亿元。由此可得出，万科2009年的销售毛利最低，而2010年的销售毛利最多，2009年到2010年的销售毛利率上升幅度较大，说明公司销售的初始盈利能力在大大的加强，更有竞争力，获利能力在增强。 2.营业利润率（%）

表3-2 项目 万科地产 排名 行业均值 行业最高 行业最低

营业利润率：营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。其中，经营利润是营业利润与利息支出的总和。营业利润率是衡量企业经营效率的指标，反应了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获得利润的能力。营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越

2008年度 17.13 15 16.94 36.97 -74.39 2009年度 18.94 12 20.52 38.77 10.13 2010年度 24.45 5 19.91 40.35 3.09 多，企业的获利能力越强;反之，营业利润率越低，说明企业营业利润越少，企业的获利能力越弱。

其计算公式为：营业利润率=经营利润/营业收入*100%

从表3-2可以明显的看出万科2008年，2009年和2010年三年的营业利润率呈持续上升趋势。从这三年的利润表看虽然2009年万科的销售收入是三年中最低的，但是在这一年万科的期间费用控制良好，所以营业利润要比2008年高，这也是万科虽然在2009年销售毛利较低但当年的营业利润不将反升的最重要的原因。说明万科的盈利能力在增强，以此说明稳定性和可靠性也在增强。

3.销售净利率（%）

表3-3 项目 万科地产 排名 行业均值 行业最高 行业最低

销售净利率：是指企业实现的净利润与营业收入之比的关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取能力。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。它与净利润成正比的关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应的获得更多的净利润，才能使销售净利润保持不表或者有所提高。该指标越大，企业的获利能力越强。将该比率与营业利润率进行比较，可以放映利息，所得税及投资收益对企业获利水平的影响。 销售净利率公式：销售净利率=净利润/销售收入*100%

从表3-3可以看出万科近三年的销售净利率在一路走高，显示企业销售获利能力逐年稳步上升。从2009年比2008年增长1.06%，2010年比2009年增长3.46%。说明企业竞争能力在逐年增强，获取净利润的能力在增强。也表明该企业能保持良好的持续增长的销售净利润，可以讲该企业的财务状况是良好的。 4 总字长收益率（%）

表3-4 项目 万科地产 排名 行业均值 行业最高 行业最低

总资产收益率：也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的息税前利润额与该时期企业平均资产总额的比率。总资产收益率是评价企业资产综合利用效果、企业总资产获利能力以及企业经济效益的核心指标。在考核企业利润目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经常结合每股收益及净资产收益率等指标来进行判断。实际上，总资产收益率是一个史为有效的指标。总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力，也是决定公司是否应举债的重要依据。

计算公式：总资产收益率=息税前利润/平均总资产*100%

2008年 6.36 7 4.91 16.07 -10.22 2009年 7.16 6 3.55 9.2 0.21 2010年 7.05 6 5.91 7.28 0.54 2008年度 9.84 12 10.84 34.36 -35.95 2009年度 10.9 15 13.06 25.56 0.91 2010年度 14.36 7 12.67 25.85 2.78