内容发布更新时间 : 2024/5/6 10:59:33星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择 做为最优追加筹资方案。

（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元 其中：长期借款：800+500=1300万元

A方案

公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为 8.5%的1200万

元，个别资本成本为9%的1500万元）

优先股：1500万元

普通股：3000+500=3500万元

各项资金在新的资本结构中所占的比重为： 长期借款：

100% =14 44% 9000

1300

个别资本成本为8.5%的公司债券：100% =13.33% 个别资本成本为9%的公司债券：黑100% =16.67% 优先股：

1500 9000

100% =16 67%

普通股：

七奇公司的综合资本成本率为:

100% =38 89% 9000

3500

14.44%X 7%+13.33%X 8.5%+16.67%X 9%+16.67%< 12%+38.89%X 14%=11.09% 7、八发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元(240万股), 长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税率为40%。2006年公司预定将 长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案 可供选择：(1)发行公司债券，票面利率12%;(2)增发普通股8万份。预计 2006年息税前利润为2000万元。

要求：试测算该公司：(1)两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别

点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下2006年普通股每股收益，并据以作出 选择。 参考答案：

(1)设两个方案下的无差别点利润为：EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：

4000X 10%+2000X 12%=640 万元

增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：

4000 X 10%=400 万元

(EBIT 400)(1

40%) (EBIT 640)(1

240

40%)

(240 8)

EBIT =7840 万元

(2)发行债券下公司的每股收益为:

(无差别点下的每股收益为：

(2000 640

240

(1 40%)

=3.4元/股

7840 64!(1 40%)=18元/股

(2000发行普通股下公司的每股收益为：4000 81 %)=3.8740元/股

(240 8)

由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加 投资方案。

2.

华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，

预计该项目可以持续 5年，固定资产投资

750万元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为 5年，估计净残值为50万元。预计

每年的付现固定成本为 300万元，每件产品单价为250元，年销量30000 件,均为现金交易。 预计期初需要垫支营运资本 250万元。假设资本成本率为

10%，所得税税率为25%，要求: 初始投资

=-(750+250 )万元

1、 计算项目营业 净现金流量

固定资产年折旧额=(750-50 ) /5=140万元

营业净现金流量=(营业收入-付现成本)*( 1-所得税率)+折旧额*所得税率

=(250*3-300)*( 1-25%)+140*25%=372.5 万元

所以：第0年：-1000万元 第1-4年：372.5万元

第 5 年：372.5+250+50=672.5 万元

2、 计算项目净现值

NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000=372.5*3.1699+672.5*0.62 09-1000=598.35

3、 计算项目的内涵报酬率

按28%估行的贴现率进行测试，

372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47

万元

按32%估行的贴现率进行测试，

372.5*(P/A,32%,4)+672.5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56

万元

内涵报酬率 IRR=28%+((30.47-0)/(30.47+51.56))*(32%-28%)=29.49%