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企业负债筹资风险的分析与防范(1)

摘 要:负债经营可以提高的市场竞争能力,扩大生产规模,使得到财务杠杆效益,获得节税效益,减少货币贬值的损失,降低综合资金成本;同时,负债经营也增加了的财务风险。要树立风险意识,建立有效的风险防范机制,保持合理的资产负债率,制定出合理的负债财务计划;对于筹集外资带来的风险,应从预测汇率变动的趋势入手,制定外汇风险管理战略。

我国目前阶段,普遍面临资金短缺问题,筹资就成为的一个非常重要的财务渠道。负债筹资是现代的主要筹资方式之一,也是普遍采用的筹资方式。有负债就会有筹资风险,因此,因负债而引起的风险也是每个都不能回避的现实问题。 一 筹资风险的来源

筹资风险,是指与筹资相关的风险,一般是指由于资金供需情况、宏观经济环境等因素的变化,筹集借入资金给财务成果带来的不确定性。它有两层含义,一是指负债筹资导致所有者收益下降的风险;二是指负债筹资可能导致财务困难甚至破产的风险。

的筹资风险主要来源于以下几个方面:

1.投资利润率和借入资金利息率的不确性。当投资利润率高于借入资金利息率时,使用一部分借入资金,可以因财务杠杆的作用提高自有资金利润率;当投资利润率低于借入资金利息率时,使用借入资金将使自有资金利润率降低,甚至发生亏损,严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量存在,导致资不抵债而破产。 2.经营活动的成败。负债经营的,其还本付息的资金最终来源于的收益。如果经营管理不善,长期亏损,那么就不能按期支付债务本息,这样就给带来偿还债务的压力,也可能使信誉受损,不能有效地再去筹集资金,导致陷入财务风险。 3.负债结构。借入资金和自有资金比例的确定是否适当,与财务上的利益和风险也有着密切的关系。在财务杠杆作用下,当投资利润率高于利息率时,扩大负债规模,适当提高借入资金与自有资金之间的比率,就会增加的权益资本收益率。反之,在投资利润率低于利息率时,负债越多,借入资金与自有资金比例越高,权益资本收益率也就越低,严重时会发生亏损甚至破产。同时,负债规模一定时,债务期限的安排是否合理,也会给带来筹资风险。若长、短期债务比例不合理,还款期限过于集中,就会使在债务到期日还债压力过大,资金周转不灵,影响的正常生产经营活动。

4.利率变动。在筹措资金时,可能面临利率变动带来的风险。利率水平的高低直接决定资金成本的大小。当国家在实行“双松”政策,即扩张的财政政策和宽松的货币政策时,货币的供给量增加,贷款的利息率降低,此时筹资,资金成本较低,所负担的经营成本减少,这样就降低了的筹资风险;相反,当实行“双紧”政策,即紧缩的财政政策和货币政策时,货币的供给量萎缩,贷款的利息率提高,此时筹资,资金成本增加,所负担的经营成本提高,这样就要承担较大的筹资风险。 5.汇率变动。倘若筹借外币,还可能面临汇率变动带来的风险,当借入的外国货币在借款期间升值时,到期偿还本息的实际价值就要高于借入时的价值。当汇率发生反方向变化时,即借入的外币变软(贬值)时,可以使借款得到“持有收益”,即由于借入外币的贬值,到期仍按借入额归还本金,按原利率支付利息,从而使实际归还本息的价值减少。

6.决策失误。投资项目需要投入大量的资金,如果决策失误项目失败或由于种种原因不能很快建成并形成生产能力,无法尽快地收回资金来偿还本息,会使承受巨大的财务危机。 二 负债经营的利弊分析负

债筹资是一把双刃剑,既可带来财务杠杆利益,又能引起筹资风险。用负债筹集来的资金从事生产经营的活动,即负债经营。在资本结构一定的条件下,从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增多时,每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低,扣除所得税后可分配给所有者的利润就会增加,从而给所有者带来额外的收益,即财务杠杆利益。同理,由于负债经营的作用,当税前利润下降时,税后利润下降得更快,从而导致所有者收益大幅度下降,甚至可能导致破产。对来说,采用负债经营必须衡量由其带来的收益和风险损失。因此,研究负债经营对产生的积极作用和消极作用有着重要的意义。 (一)负债经营对的积极作用

1.负债经营有利于提高的经营规模,增强的市场竞争能力。市场经济是竞争经济,竞争的成败除了与竞争方式等有关外,还取决于的竞争实力,即的资金规模。通过举债可以在较短的时间内筹集足够的资金扩大经营规模,参与市场竞争。 2.负债经营可使得到财务杠杆效益,提高股东的收益。在投资利润率大于债务利息率的情况下,由于支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增加时,每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低,从而给所有者带来额外的收益。 3.负债可以使获得节税收益。负债应按期支付利息,根据现代会计制度中的有关规定,负债利息应在税前支付。在同样经营利润的条件下,负债经营与无债经营相比,由于上缴的所得税减少,可获得潜在的利益。

4.负债经营可减少货币贬值的损失。在通货膨胀的情况下,利用举债扩大再生

产比自我积累资本更有利,因为通货膨胀可以导致货币贬值,借款与还款时的利率差,使债务人偿还资金的实际价值比没发生通货膨胀时的价值要小,实际上债务人将货币贬值的风险转稼到债权人身上,减少了由于通货膨胀造成的损失。 5.可以降低综合资金成本。借入资金,不论盈亏均应按期偿还本息,对于债权人来说风险较小。同时,除还本付息外,不再承担其他经济责任,不象发行股票那样,在税后还要支付一笔不小的股利,而且支付的利息是在成本中列支的,不需要负担所得税。因此,比较而言,债务的资金成本一般低于权益资本成本,从而有利于降低综合资金成本。 (二)负债经营对的消极作用

1.负债经营增加了的财务风险。进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本,否则,将出现收不抵支或发生亏损,降低了偿债能力。在负债数额不变的情况下,亏损越多,以资产偿还债务的能力就越低,财务风险也就越大。过度的高额负债,使筹资风险增大,不仅需要支付巨额的利息,而且降低了的安全性和竞争能力,危及的生存与发展,最终将因无力偿还债务而破产倒闭。终极的财务风险表现为破产清理后的剩余财产不足以支付债务。

2.过度负债降低了的再筹资能力。过度负债,导致债务负担过大。债务到期,若不能按期足额的还本付息,就会影响到的信誉。若是信誉好的,可以很容易地举新债还旧债;但是信誉不好的,金融机构或其它就不愿再给此提供资金,再筹资能力也就降低了。

3.负债比率过高,可导致股票市场价格下跌。就股份制而言,负债经营所产生的财务风险,不仅影响所有者权益,而且还会影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围,负债比率越高,股票风险越大,其市场价格也必然随着下降。 4.增加了的经营成本,影响资金的周转。负债经营必须按期支付本息,一方面增加了的经营成本;另一方面如果还款期限比较集中,短期内要求筹集巨额资金还债,就会影响资金的周转和使用。 三 筹资风险的防范

负债经营是现代的主要经营手段之一,运用得当会给带来收益,成为发展经济的有利杠杆。但是,如果运用不当,则会使陷入困境,甚至会将推到破产的境地。因此,对负债经营的风险应有充分的认识,必须采取防范负债经营风险的措施。

第一,应树立风险意识。在社会主义市场经济体制下,成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者,必须独立承担风险。在从事生产经营活动时,内外部环境的变化,导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时,毫无准备,一筹莫展,必然会遭致失败。因此,必须树立风险意识,即正确承认风险,科学估测风险,预防发生风险,并且有效应付风