内容发布更新时间 : 2024/6/27 0:23:23星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

如何建立一个投资组合？

作者：雪球恭自厚

一、

每一个进入股市的投资者，都对市场有些期许，但面临7亏2平1赚的严酷现实，相信大部分投资者都会很茫然，满腔热情而来，头破血流而去。我们到底需要什么样的市场，希望从市场得到什么样的回报，其实是与我们对市场的认识与期待是有很大关系的。业余型的个人投资者，千万不可把股市作为发财致富的场所，而仅仅把它当成资产增值的途径会比较合适。股市从来不会扮演雪中送炭的角色，更不会让你一夜暴富，相反到是有可能。因此作为业余型的个人投资者应该把更多的精力放在自己的主业上，一则通过自己擅长领域的发挥积累人生和专业的经验，也有助于你加深对资本市场的认识；二则通过主业得到资金的积累，再逐步投入到市场中，以期资产得到增值，心态就会良好很多，也会有不断的后续现金流入。股市的涨跌也就不那么重要了，涨了固然好，跌了，还有后续资金买更多的股份。

那么我们期望从市场得到多少回报是合适的呢？股市长期的历史统计数据告诉我们是10%，中外概莫能外，这也是比较符合逻辑和社会运行规律的。因为如果人人都能从市场中得到很高的超额回报，譬如15%以上，那还会有人去种地，盖房，教书，造汽车吗？而一旦没有人从事实业了，社会的财富就不会增长，那资产如何增值呢？当然从另一方面，通过股市把资金投向实体经济，如果不能超过无风险利率水平，谁会愿意去承担这个风险呢？

故而，从以上两方面分析，股市合理的、长期的预期回报率就是10%左右，作为业余型的个人投资者对这一点必须有个清醒的认识。如果你期望比这个回报率更高，那就要问问自己，我有天赋秉异吗？我对市场有特别灵敏的感觉吗？我有超人的毅力与勤奋吗？我有内幕消息吗？千万别干违法的事啊。

如果能认同以上的观点，那么我对绝大多数的业余型个人投资者的建议就是3条路：（1）定投指数基金，目标10%；

（2）找一家你信得过的资产管理机构，同样不要预期太高，扣除各种费用和提成后，大部分专业投资机构能给你带来的平均回报水平，也就是略高于指数的回报率；而且要从几万家资产管理机构中挑选出优胜者，难度不小于选择股票；

（3）自己建立一个投资组合，长期收益率目标是15%，需要申明下，这是个很高的目标了，除了要具备正确的投资理念，付出很艰苦的努力外，还需要一点点运气。本文的主旨就是阐述第3种方法，从以下几个方面来讨论。

一.投资的第一要务是什么？

是避免大的错误，避免低级的错误。

先举2个例子：案例一， 2015年11月份的时候，有一次朋友聚会吃饭，我旁边坐了一位大概35岁左右的小伙子，职业是一家电子设备企业的销售经理，之前不认识。谈起股市，他说是15年4月份进入股市的，到11月份的时候亏损40%。我问他如何选择股票的，回答是朋友介绍，推荐什么就买什么。市场火热的时候，甚至在路上开着车，接到电话，就马上在路边停下来，手机下单，根本就不知道是什么公司，只知道个代码。不仅资产承受高风险，连生命都是，真可谓是盲人骑瞎马，夜半临深池。

案例二：一个身边的朋友，去年股灾1.0，融资买股，买入的标的大部分是题材股，概念股，亏损1千万，成为一个被消灭的中产，辛苦十几年的积累付之东流。追逐题材，加融资买股，无异于刀口舔血。

因此，对所投资的公司一无所知，盲目地追逐市场热点，以及融资买股，都是绝对需要避免的低级错误，严重错误。

二．先从做一个理性的投资者开始

进入股市，先不要考虑如何赚大钱，首先要考虑的是如何避免大的损失，有何良策吗？从做一个理性投资者开始，那么什么是理性投资呢？让我们回顾下格雷厄姆对投资的定义：

投资业务是以深入分析为基础，确保本金安全，并获得适当回报；不满足这些要求的业务就是投机。

三层含义：深入分析，你对投资的公司有了解吗？主营业务是什么？盈利状况如何？竞争态势，行业趋势，管理团队，未来前景，估值是否合理，等等，有过深入的分析吗？年报有研读吗？调研提纲写过吗？与管理层沟通过吗？

本金安全：你确定股票现在的价格合理吗？你确定你不是在追热点，追题材吗？ 你是押单只股票吗？你在融资买股票吗？

适当回报，你对投资的预期收益率是多少？不切实际的目标，就是在投机。

投资者在任何时候，都需要问问自己，是否做到了以上3条，这是避免迷失方向的很好的方式。

三．稳健均衡投资策略

3.1稳健：从做一名从容不迫的投资者开始

稳健，从字面意思理解，就是从容不迫，是的，我们首先要从做一个从容不迫的投资者开始。作为个人投资者，在进入市场以前首先要问自己一些问题：我具备投资方面的基本知识吗？我有时间研读公司的财务报表、年度和季度的报告吗？我有分析行业和公司的兴趣、能力和时间吗？我有时间去调研公司、去参加公司股东会并与管理层交流吗？还是仅仅听消息，听朋友介绍就买卖股票呢？我能控制自己的情绪吗？市场大跌和大涨，我能睡好觉吗？我的投资目的是什么，仅仅只是赚钱吗？我期望从股票市场得到多少回报呢？我投入的资金是闲散资金还是随时要急用的？我会借钱投资吗？我能做到眼看着题材股、概念股价格暴涨而不为心动吗？我能做到面对真正优秀的公司、业绩优异的公司股价就是不涨而泰然自若吗？我们还需要在境界上有所提高。如果投资的目的仅仅只是为赚钱，有时难免会在市场中迷失，会太计较短期的得失。另外很重要的一点，就是个人投资者对自身的定位应该更加准确，我们是投资者，不是散户，不是股民，来到市场一是为寻求资产增值的机会，二是为国家的经济建设做贡献，而不是来炒股，炒一把就走人。我们个人投资者从现在开始就要抵制“散户”“股民”“炒股”“筹码”等词汇，首先从自己的词典里清除掉，并随时纠正其他人的此类语言。以一个真正的投资者的身份进入这个市场，你的心态就会放松，你的境界就会与众不同，你才能从根本上做到从容不迫。稳健从投资标的选择上，必须以投资优质公司为唯一方向，就是所投资的企业必须是透明、进取、诚信、稳健成长，注重股东回报，所选择的行业符合未来社会发展趋势，能保持较长时间的繁荣。

稳健从买入价格上，一定要注重安全性，这是你获得盈利的基础，也是能够保持良好持

股心态的基本保障。

3.2均衡：投资不是你的全部

均衡，就是不走极端，体现在大的层面，就是把投资仅仅作为生活的一部分，甚至可以说是一小部分，你的健康、家人、朋友，事业的发展，你的兴趣爱好等构建了你的生活全景，不要把投资当做生活的全部，因为我们毕竟是业余投资者，我们有更重要的事情要做。我们做投资确实需要专注，需要认真对待，但不能太在意，不能日思夜想，影响正常的生活。

均衡，体现在资产配置上，可以考虑银行存款、债券和股票的均衡配置，把个人的财务规划好。如手头一定要留有现金以备急需；存一部分到银行，因为你需要孝敬老人、抚养孩子、支付房贷等。投资股市的资金必须是闲散资金，基本上3年内不需要动用。均衡，体现在股票投资上，就是必须做组合，不能只投向单个行业，更不用说单个股票或者少数股票，要建立由3-5个行业、5-10个公司构成的股票组合，具体要视资金量的大小和行业覆盖的程度，对公司研究的时间和精力而定。因为单个股票的波动一般而言会大于整体市场，同时行业的景气程度在不同的阶段都会有差异，更重要的是，单个公司的经营有时会有意想不到的事情发生，俗称的“黑天鹅事件”，如2008年的三聚氰胺事件对乳业的打击，2003年的SARS事件对旅游航空业的冲击等。

均衡，体现在股票构成方面，就是防御型股票和进攻型股票的合理配比，也可以说价值股和成长股的合理配比。一个组合中，低估值的股票至少要占到50%的比例，这类股票指年复合增长在10%左右，但市盈率要低于15倍的股票，另外要配置一些成长股，主要指代表新兴行业，五年的年复合增长率至少25%以上。

四．如何选择行业

个人投资者的首选行业：非周期行业

个人投资者绝大多数是业余型的投资者，他们的特点是：有自己的职业，没有时间每天盯盘，没有精力和能力去密切跟踪行业的变迁。因此，个人投资者所能做的就是选择稳健增长的行业，非周期性的行业，在其中选择最优秀的公司，选择具有垄断经营优势的企业，然后适当分散投资，让时间来证明优秀企业的价值，并从中得到合理的回报。除了以上提到的行业选择要点，还要关注国家发展的阶段，以及今后发展的走向，目的就是要选择未来10年能持续繁荣的行业。笔者认为以下八类行业值得关注：

（1）医药、医疗或者说大健康行业当然还是首选的行业。人口老龄化趋势，以及人们追求生活质量，决定了这个行业的需求是刚性的；不利的因素有：医保控费，药价下降趋势，因此必须寻找能持续创新，具备垄断经营优势的企业。

（2）知名品牌消费品，尤其是快消品或者高频度的重复消费品。此类商品一则需求稳定，不受经济周期影响；二则随着消费升级，有美誉度的品牌企业不仅可以享受市场的自然增长，还可以获得行业集中度提高的利益。

（3）环保行业。中国改革开放30多年经济高速增长，环境欠债太多，是到了必须“还债”的时候了，这是环保行业面对的有利因素。不利因素是环保行业受政策影响较大，现金流不理想。

（4）科技行业。中国要在世界上成为真正的强国，科技必须要有大发展。同时，现代信息技术、互联网技术等对传统行业的渗透、改造，也会促进现有产业的效率提升，其中蕴含着很多机会。不利之处是科技行业变化较快，比较难以把握行业发展的趋势。（5）文化、旅游、休闲、娱乐行业。物质生活提高到一定程度后，人们的精神需求必