内容发布更新时间 : 2024/12/29 22:17:04星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

一、名词解释（3’*5）

1、公司外部治理结构：指所有激励与约束公司利益相关方的行为、保护股东利益的机制，分为外部市场（主要是经理人的劳动力市场与股票市场）和国家法律（不仅是指法律文本的健全性，而且也指法律执行的有效性）。

2、公司金融活动：指企业在生产、经营过程中主动进行的资金筹集和资金运用行为，包括公司融资活动、投资活动、和利润分配活动。

3、混合类筹资方式：指公司以优先股、可转换公司债券和认股权证进行资本筹集的形式。优先股指在公司股利支付及财产清偿方面较普通股具有优先索取权，可转换债券指发行人依照法定程序发行的，在一定时期内依据约定的条件可以转换为股票的公司债券，认股权证是由股份公司发行的，允许其持有人在指定的时期内以确认的价格直接向股份公司购买普通股的一种权利证书。

4、资本分配：指公司在面临资本约束的情况下，在可行的项目中选择既定的资本能够满足的项目，并且所投资的项目的预期收益要满足既定资本投资收益最大化。

二、简述题（5’*7）

1、简述资本结构传统理论

传统结构理论是一种介于净收益理论和营业收益理论之间的理论。传统理论认为，企业利用财务杠杆尽管会导致权益成本的上升，但在一定程度内却不会完全抵消利用成本率低的债务所获得的好处，因此会使加权平均资本成本下降，企业总价值上升。但是超过一定程度地利用财务杠杆，权益成本的上升就不再能为债务的低成本所抵消，加权平均资本成本便会上升。以后，债务成本也会上升，它和权益成本的上升共同作用，使加权平均资本成本加快上升。加权平均资本成本从下降变为上升的转折点，是加权平均资本成本的最低点，这时的负债比率就是企业的最佳资本结构。 2、简述公司金融原则的特征

①该原则是财务假设、原理的推论。它们是经过论证的、合乎逻辑的结论，具有理性认识的特征；

②该原则必须符合事实，被多数人所接受。公司金融理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论，而公司金融原则不同，它们被现实反复证明并被多数人接受，具有共同认识的特征；

③该原则是财务交易和财务决策的基础。公司金融实务是应用型的，“应用”是公司金融原则的应用。各种公司金融程序和方法，是根据公司金融原则建立的；

④该原则为解决新的问题提供指导。已经开发出来的、被广泛应用的程序和方法，只能解决常规问题，当问题不符合任何既定程序和方法时，原则为解决新问题提供感性认识，指导人们寻找解决问题的方法；

⑤原则不一定在任何情况下都绝对正确。原则的正确性与应用环境有关，在一般情况下它是正确的，而在特殊情况下不一定正确。 3、简述公司金融研究领域 ①资本结构相关性的研究；②信息与公司金融活动相关的研究；③自由现金流量相关的研究；④公司控制权市场研究。 4、简述财务报表的局限性

①财务信息本身的局限性：财务信息本身的局限性；缺乏非货币信息；缺乏反映长期潜力的信息；缺乏及时的信息；不同公司的会计选择也可能会影响不同财务报表之间的可比性。 ②财务报表的真实性问题：审计意见的类型及审计师的信誉；财务报表的规范性问题；财务报表的完整性；要注意分析数据的反常现象；要注意大额的关联交易和资本利得。 ③比较标准问题：必须选择比较的标准作为评价本公司当期实际数据的参照依据，否则本能

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说明其含义并得出结论。常用的标准为绝对标准、本公司历史数据、同业数据、计划预算数据等。

④财务比率分析的局限性：财务比率的根本问题在于，没有一个标准来判断比率是否高低。一个特定比率的高低完全取决于对公司的深刻分析及公司的竞争战略、流动偏好等。比率由会计数据构成，而会计数据常常是主观计算出来的。 5、简述项目风险类别

①项目特有风险：单个项目的现金流量可能比预期低或高； ②竞争性风险：项目的收益和现金流量受竞争的影响；

③行业风险：指主要影响某一特定行业的收益和现金流量的因素，源于技术风险、法律风险和商品风险；

④国际风险：收益和现金流量可能因汇率变动或政治风险而与预期不同；

⑤市场风险：指影响所有公司和所有项目的，由诸如利率、通货膨胀率、经济增长等宏观经济因素造成的非预期影响。 6、简述M&A分类特征

M&A特征：公司并购是一种有效的经济增长机制；公司并购是一种消除企业亏损的机制；公司并购是一种产业经济结构调整的机制。

M&A类型：①按并购涉及的行业角度，分为横向并购、纵向并购和混合并购； ②按并购是否取得目标企业的管理层同意与合作，分为善意收购和敌意收购； ③按并购中股份的来源，分为要约收购、市场购买股票和协议收购；

④按是否利用目标企业本身资产来支付并购资金，分为杠杆收购和非杠杆收购； ⑤按买方收购企业股份是否收到法律规范强制，分为强制并购和意愿并购；

⑥我国《关于企业兼并的暂行规定》中并购的四种类型：购买式、承担债务式、吸收股份式和控股式。

三、论述题（10’*2）

1、试述MM理论假设

①无税收的环境下运营；②经营风险的高低由其EBIT的标准差衡量，公司经营的风险决定其风险等级；③投资人对所有公司未来盈利及风险的预期相同；④投资人不支付证券交易成本，所有负债利率相同；⑤公司为零增长公司，即年平均盈利额不变；⑥个人与公司均可以发行无风险债券，并有无风险利率；⑦公司无破产成本；⑧公司的派息政策与企业价值无关，发行新债时不会影响已有债券的市场价值；⑨存在着高度完善的和均衡的资本市场。-资金自由流动、充分竞争、预期收益率相同的证券价格相同、有充分的信息、利率一致。 2、试述公司业绩评价内容、方法和作用

评价内容：①财务效益状况：主要反映公司的投资回报和盈利能力；②资产运营状况：主要反映公司的资产周转运用能力；③偿债能力状况：主要反映公司的资产负债比例和偿还债务的能力；④发展能力状况：主要反映成长性和长远发展潜力。

方法：①资产负债表估价法：账面价值方法、市净率法、垂直价值法、调整账面价值方法、清算价值法；②利润表估价法：因素分析法、市盈率分析法；③综合估值法：商誉估值法；④现金流量折现法：自由现金流折现法、股权现金流折现法、红利折现法；⑤价值创造法：EVA、经济利润法、平衡计分卡、期权-期货延伸法。

四、计算题（30）

1、关键词：净现值、NPVR、IRR、回收期等评价指标 ① nCFn NPV??I0=5000*0.943+3000*0.89+2000*0.84+1000*0.792-8000=18570 n t?1(1?r)? 2

?CF?(1?r) =1.232

?ntnNPVR?t?1I0

K=19%时，NPVx=229;k=20%时，NPVx=-113 NPV1IRR?r??(r2?r1)1 =19%*（20%-19%）*（8229/(8229+7887)）=19.51% NPV1?NPV2 回收期=3-1+615/1680=2.366年

NPVy=A*PVIFA-Io=3000*3.465-8000=2395 NPVRy=1.299

NPVy=0时，PVIFA=2.66；NPVy=18%时，PVIFA=2.690；NPVy=19%时，NVIFA=2.639 X=（2.69-2.66）/(2.69-2.639)=0.588 IRR=18%+0.588=18.588%

②如果是独立项目，该方案从NPV角度都可行，但投资回报年限的角度不可行。如果是替代项目，从NPV看，选Y项目，从资金流量看应选X。 2、关键词：各股票权重 中石化：5000/35000=1/7 厦门国贸：10000/35000=2/7 中国联通：8000/35000=8/35 深圳万科：7000/35000=1/5 吉林敖东：5000/35000=1/7

上述组合β=1/7*0.75+2/7*1.1+8/35*1.36+1/5*1.88+1/7*0.98=1.248 组合率Rp=Rf+β*（E（Rm）-Rf）=5%+1.248*（14%-5%）=1.623% 3、要点：首先计算名义利率

1+实际利率=（1+名义利率）/(1+通胀率)

1.14=（1+X）/(1+0.05)→X=0.197 (结果为不投资) 4、B/S=0.75

KWACC=KB （B/(S+B）)(1-T)+(S/(S+B))*KS=9%*3/7+(1-0.35)+4/7*15%=11.08%

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NPV=7000000*PVA11.08%-25000000=819299.04美元 应该接受

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