内容发布更新时间 : 2024/5/4 11:25:33星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

目前正处在快速发展阶段，为保证云南煤化工项目建设的顺利实施，发行人得到政府的支持，发行人可申请政府信用资本金贷款，由云南省投资控股集团有限公司作为资本金投入，并约定在项目建成后由发行人回购股权；其次，发行人将充分利用资本市场，扩展融资渠道，优化融资结构，减少公司对间接融资的依赖。第三，发行人将继续维系和发展与各家商业银行已有的业务关系，通过良性的资金借贷来满足业务发展的需要。第四，发行人继续强化现金流管理的观念，全面提高财务管理技术和能力，降低运营成本，保证财务安全。第五，发行人拟通过多种风险管理手段来合理安排资产和负债，提高期限、结构的匹配性来努力降低各项财务风险。

3、项目建设风险

本期债券募集资金投入项目建设规模大、建设周期长，可能存在由于设备、材料供应以及其他不可预见的工程质量问题延误工期，造成项目无法按时完工投产，或工程造价超出预算等风险，从而影响发行人的盈利能力。

对策：发行人对募集资金投向的项目进行了科学评估和论证，充分考虑了可能影响预期收益的因素，对工期和造价进行指标管理，通过精心组织，严格管理及市场竞争等手段降低项目建设成本，使项目按照预期和预算完工。 六、偿债能力分析与说明

发行人在充分细致的研究公司现状和未来几年发展前景的基础上，对本期债券发行后的偿债压力进行了认真分析，制定了稳健可行的偿债计划和相应的保障措施。

（一）发行人财务状况良好，现金流量充沛，具备较强的偿债能力

发行人2007~2009年主要财务指标

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项 目 流动比率 速动比率 资产负债率3 应收账款周转率4 存货周转率5 总资产周转率 净资产收益率7 销售毛利率 利息保障倍数9 EBITDA10（万元） 净利润（万元） 经营活动净现金流净额（万元） 86212009年12月312008年12月312007年12月31日/2009年度 0.73 0.55 69.80% 16.34 6.80 0.49 0.10% 11.71% 1.24 166,267.47 547.02 141,032.71 日/2008年度 0.67 0.53 72.79% 22.23 8.83 0.66 0.19% 13.27% 1.21 163,618.34 906.09 158,933.65 日/2007年度 0.69 0.55 69.21% 21.35 8.56 0.62 8.22% 16.67% 2.31 157,690.43 34,615.19 88,520.35 1、流动比率=流动资产/流动负债

2、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 3、资产负债率=总负债/总资产

4、应收帐款周转率=营业收入/应收帐款平均余额 5、存货周转率=营业成本/存货平均余额 6、总资产周转率=营业收入/总资产平均余额 7、净资产收益率=归属于母公司所有者的净利润/归属于母公司所有者权益平均余额 8、销售毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入

9、利息保障倍数=（利润总额+计入财务费用的利息支出）/计入财务费用的利息支出

10、EBITDA=利润总额+利息支出+固定资产折旧+摊销

从公司近年来的财务数据和指标可以看出，公司具有良好的长、短期偿债能力，公司资产负债率处于较合理水平，流动比率和速动比率处于较高水平；公司经营效益良好，净利润逐年增长；公司经营活动现金流充足，并呈现快速增长态势。公司稳定的盈利能力和良好的偿债能力是本期债券偿还的基础。

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（二）公司资产流动性良好

发行人财务政策稳健，资产流动性良好，流动资产规模稳步上升，流动比率处于行业内较高水平。本期债券发行后，发行人将继续加强对本期债券募集资金使用和公司日常经营的监控，增强公司主营业务现金流对偿付本期债券的支持，为本期债券投资者按期获得偿付资金创造良好的条件。

（三）募集资金投资项目效益良好

本期债券募集资金投资项目经营期内经济效益良好、市场竞争能力强，项目建成后将进一步增加现金流量，提高发行人经济效益。发行人将加强上述项目的内部管理，加快建设进度，提高项目实施质量，确保项目投产后的预期收益，为本期债券的到期偿还提供有力的支撑。

（四）发行人拥有良好的外部融资渠道

发行人具备雄厚的资产实力、稳定的现金收入和良好的发展前景，同时在多年的经营过程中始终坚持守合同、讲信用、如期偿还债务，具有良好的资信状况，与各大商业银行和其他金融机构均建立了良好的合作关系，因此具备较强的外部融资能力。如果未来出现由于发行人自身因素而导致本期债券不能按期偿付的情况，发行人将向相关银行申请流动性贷款，用于债券的还本付息。

（五）其他配套偿债保障措施

公司将安排专门人员负责管理还本付息工作，自成立起至付息期限或兑付期限结束，全面负责利息支付、本金兑付及相关事务，并在需要的情况下继续处理付息或兑付期限结束后的有关事宜。

针对公司未来的财务状况、本期债券自身的特征、募集资金使用项目的特点，公司将建立一个多层次、互为补充的财务安排，以提供充分、可靠的资金来源用于还本付息，并根据实际情况进行调整。偿债资金将来源于发行人日常营运所产生的现金流。发行人良好的盈利

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能力与稳定的现金流将为偿还债券本息提供保障。

综上所述，发行人制定了具体、切实可行的偿债计划，采取了多项有效的偿债保障措施，为本期债券本息的按时足额偿付提供了足够保障，能够有效的保护本期债券持有人的利益。 七、结论

通过对上述各种情况的分析和论证，发行人本次债券发行符合国家相关规定和要求，在充分考虑风险并制定相应对策的基础上，有效降低了发行和投资风险，并且确立了符合发行人实际经营需要和财务状况的偿还债券本息的有效措施，可以保证按照既定的发行条款支付债券本金和利息。根据业务发展的客观需要，发行人本次发行公司债券是必要的，且符合国家法律法规的相关规定，在具体实施方案上也是可行的。

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（此页无正文，为《2010年云南煤化工集团有限公司公开发行公司债券可行性研究报告》之盖章页）

云南煤化工集团有限公司

2010年6月25日

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