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创业型企业融资问题的研究

作者：蔡伟霖

来源：《中国市场》2017年第07期

[摘 要]对于目前的经济结构和市场环境而言，创业型企业对维持市场稳定、促进科技创新和提高就业率等工作都有着积极意义。资金是企业的命脉，是企业生存与发展的第一推动力。由于创业型企业大多数是新生企业，相对于成熟的大型企业来说，其融资显得更为艰难。文章从创业型企业与融资的基本概念入手，分析了创业型企业的融资现状，并结合实际市场和政策情况，对融资困难的问题提出相应的解决策略及建议。 [关键词]创业型企业；融资；融资策略；生命周期 [DOI]1013939/jcnkizgsc201707106

创业有利于自主创新，构建创新型国家，适应经济和社会转型的要求。但是与此同时，也随之产生了一些与融资相关问题，破解融资难问题已刻不容缓。 1 创业型企业与融资 11 创业型企业的定义和特征

创业及其理论的早期研究主要来源于17世纪的法国，主要用来概括和研究需要实施的具有风险性的事业及实施者。Gartner（1990）针对“创业”的解读主要分为两个层面：一是创业行为，认为创业本身是通过建立企业组织，以生产或研发等方式创造价值并获取利润。二是创业者的个人特征，创业者是企业的管理者和经营者，其人格特征、创新意识等理念都影响着企业的发展方向。两方面综合起来，“创业”主要表现为建立新的企业组织；通过创新行为进行价值的二次开发；拓展新的业务等内容。

刘锦鹏（2006）将创业型企业的范围扩大，认为创业型企业涵盖了开拓新业务的经济行为。也就是说，能够进行业务创新或拓展行为的企业，都可称为创业型企业。张鸿萍（2006）从战略的角度对创业型企业加以定义，认为应以是否具备创业战略和创新能力衡量企业是否为创业型企业。创业型企业是一种高成长性与高风险性并存的创新开拓型企业。创新主要体现在企业的产品和服务方面，这种创新往往是由创业者个人或团队完成的。

创业型企业具有三个重要特点：首先，创业型企业通过对资源的重新组合，创造出比原先更大的价值，从而获得相应的回报；其次，产品或服务成果具有一定市场风险。创业型企业的产品和服务通常具有一定的个性化色彩，且实际的市场环境中缺少对应的产品或服务，这就导致消费者对产品或服务的认知水平不高，可能并不认可新成果，具有一定的市场风险；最后，企业本身的运营和发展存在风险。创业型企业本身具有一定的创新能力和创新意识，这是其主

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要特征和优势，但正因如此，企业本身的研发、生产和管理等环节也存在很强的不确定性，运营和发展风险较大。 12 融资相关理论

在《新帕尔格雷夫经济学大词典》中，对融资的解释主要包括两层含义：一是从货币交易的角度来看，融资是一种支付大于现金购货款的交易行为；二是从货币本身的角度来看，是为了获取资本而进行的集资行为。我国理论界对融资的内涵也有两种说法：一种说法是从融资者的角度来看，认为融资是一种资金融通的方式，强调资本累积或聚集；另一种说法是从投资者的角度来分析，认为融资是储蓄向投资的转化，强调资本的有效利用和扩张。

从融资行为的实施来看，融资可以分为三个阶段：第一阶段是外源融资和内源融资，主要区分的是资本来源；第二阶段对外源融资进一步划分，包括直接和间接两种形式。或者，外源融资还可划分为股权融资、债权融资以及政策性融资。此外，将个人存款、亲戚朋友借款、资本金、折旧基金以及留存利润划归到内源融资；第三阶段对直接和间接两种外源融资进行划分。直接融资包括发行债券、其他企业资金、民间资金以及外商资金。此外，属于间接融资的有：银行信贷资金、非银行金融机构（融资租赁、典当）以及商业信用。或者对股权融资、债权融资以及政策性融资作进一步细分。其中属于股权融资的有：上市发行股票、风险投资和天使投资；债权融资：信用贷款、政府担保贷款和融资租赁；政策性融资：国家财政直接投资、国家政策扶持资金和税收优惠政策。 2 创业型企业融资现状及分析

我国目前的市场环境较好，为了进一步推动国民经济的增长，提高就业率，实现产品和科技的创新，国家和各级政府也在积极倡导创业者开展创业活动。但是，融资难一直是创业型企业发展的瓶颈。其包括以下几个方面的内容：第一，融资渠道狭窄。目前创业型企业的融资方式主要还是以自有资金、天使投资为主。这种融资方式虽然可以解决企业的资金紧张问题，但只是短期的，而非长期的。同时我国的债券市场和债券等级评估体系还有待发展，大部分企业的外源融资的主要渠道还是以银行为主。因此创业型企业获取资金的渠道较少；第二，融资结构不健全。在第一阶段的融资过程中，创业型企业常常选择内源融资，以内部资本的聚集支撑企业的运营和发展，但由于资金总额的限制，企业的发展、产品和科技的创新等都难以进行。在选择外源融资时，则是以短期贷款为主，短期还款的压力对企业的发展、管理和规模的扩大都产生了负面影响；第三，融资成本较高。创业型企业的融资成本主要包括筹资费用和用资成本。比如与大中型企业相比，创业型企业在借款时不仅无法享受优惠利率，而且银行在放款时，为了降低贷款风险，会将利率进行一定程度的上调。因此，其贷款利率高于市场的平均水平，导致了创业型企业的融资成本过高。 3 解决创业型企业融资难的策略及建议 31 扩展融资渠道

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创新融资服务体系，促进融资渠道多元化。改变过去以内源融资为主的融资方式，逐渐向外源融资中的直接融资转变，鼓励创业型企业到资本市场上直接筹集资金。在渠道方面，证券融资与银行贷款可以同时进行，满足企业发展的需求。同时，政府可以发展和搭建针对创业型企业的融资担保和增信平台，创建企业间互助担保机制，合理有效地降低融资收费标准，为创业型企业寻找信贷来源；银行也可以推出更多种类的信贷产品，降低贷款利率，为创业型企业提供更加合理的贷款服务。 32 改善融资结构

首先融资过程需要与企业生命周期相匹配。按照传统的企业发展路径，企业从建立开始，需要经历创业、成长、成熟和衰退四个阶段。创业型企业在发展的不同阶段在资金的需求、市场、产品、内部组织及流程、人员及文化等方面都体现有不同的特征。根据企业的发展阶段和实际情况，创业型企业应实现由内而外，最终回归内部融资的过程。其次要做到短期与长期融资相统一。短期融资方面，由于银行贷款具有便捷性、融资成本低、手续简单等特点，因此成为了许多创业型企业进行融资所首先考虑的形式。长期融资方式可以考虑的是私募股权融资，这不仅降低了企业的财务成本，同时也为企业提供了长期发展的资金支持。在加强公司抵抗风险能力、提高公司运作效率的同时，还可以引入更多的投资者，注入更多的资金，促进公司的发展壮大、提高公司的对外形象和影响等。 33 降低融资成本

第一，鼓励银行把扶持创业型企业融资作为工作重点之一，发挥银行给予资金支持的作用，以有效缓解融资成本高的问题；第二，创业型企业要以信用担保体系作为建设的重点，构建银行与企业的合作平台，解决创业型企业的信用状况和银企信息不对称的问题；第三，建立完善的利率机制，保证创业型企业在贷款时能够享受到符合市场定位的利率，促进金融市场有效竞争；第四，监管部门要进一步加大检查力度，全面清查银行在放贷、续贷过程中的违规行为，严厉打击影子银行、融资超范围以及超业务违规经营，加强监管力度，规避资金空转现象。 4 结 论

对于创业型企业而言，资金始终是影响企业发展的重要因素。文章从创业型企业和融资的理论概念入手，对创业型企业融资现状的介绍以及对其成因的剖析，揭示了创业型企业融资存在的主要困难，针对这些困难，得出如下结论。

（1）创业型企业融资难问题是融资渠道狭窄、融资结构不合理以及融资成本高等因素的综合作用的结果。

（2）针对创业型企业融资困难的情况，要建立健全的市场机制，加强政府的宏观调控作用。