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商业银行利率风险度量模型与管理模式研究

19 世纪 80 年代,美国第一宾夕法尼亚银行和大陆伊利诺斯银行破产,让人们深切地感受到了利率风险的破坏性。2003 年下半年,我国众多商业银行因所持国债价格大幅下跌而遭受巨额损失,也让国人开始意识到,原以为与我们无关的利率风险,已悄然站到了我们面前。对利率风险的研究,在我国已经不再只是有前瞻性的课题,而是有着重要的现实性。为什么会有利率风险?利率风险为什么会对商业银行产生如此大的破坏性?利率风险度量与管理的机理是什么?利率风险的管理在我国有着什么特殊性?现有条件下我国商业银行对利率风险能有哪些作为?哪些措施有助于改善利率风险管理的约束?正是带着这些问题,我撰写了本论文:商业银行利率风险度量模型与管理模式研究。

本论文共分为六章:第一章研究商业银行利率风险度量与管理的历史演变,全章共分为三节。第一节阐述了商业银行利率风险的产生及演变,首先从利率的本质和利率决定理论入手,论述了利率是受多种经济因素影响的内生变量,经济领域未来存在的诸多不确定决定了利率水平的不确定,从而决定了利率风险的不可避免性;接下来揭示了人们对商业银行利率风险所经历的从漠视→关注→重视的认识发展过程。第二节分析了商业银行利率风险度量的历史演变,首先分析了单个证券利率风险度量所经历的从平均期限→麦考莱持续期→修正持续期→有效持续期→期权调整持续期→凸度加持续期的演进过程,并指出演进的内在逻辑是假定条件逐步放松和衡量精度逐步提高;紧跟着阐述了商业银行利率风险的度量所经历的从指标法到估计法再到衡量法的历史演变,指出了演变的方向是利率风险度量的精度逐步提高,演变的原因是计算机技术发展所带来的度量成本的下降以及资产负债表复杂化所带来的度量收益的上升。第三节分析了商业银行利率风险管理的历史演2变,本节的分析从商业银行利率风险内部管理的历史演变和商业银行利率风险外部监管的历史演变两个层次展开。

通过本章的研究,回答了利率风险的产生原因,刻画了西方发达的市场经济国家在不同的发展阶段,对利率风险不同的度量与管理方法,为我国商业银行利率风险管理模式选择提供了历史参照。第二章研究了商业银行利率风险的度量基础——零息票债券收益率曲线的构建,全章共分为三节。第一节论述了零息票债券收益率曲线在利率风险度量中的基础性作用,指出了零息票债券收益率曲线是

利率期限结构理论的分析基础,是利率风险度量的标杆。第二节阐述了现行静态零息票债券收益率曲线简单模型的构造,根据构造原理的不同,论文把众多静态模型划分为直接法和间接法两大类,在简述两种方法各自不同的构造思想的基础上,对两种方法的优缺点及适应范围进行了比较;分段样条函数模型作为最常用的间接法,是本节研究的重点,尤其是对它的三个关键环节:确定函数的阶数、确定所分的段数、确定各段的分解点,论文更是给予了充分的论述。

第三节研究了动态零息票债券收益率曲线模型的构造。对非确定性现金流金融产品,特别是与利率相关的随机现金流的金融产品进行利率风险度量,单纯依赖反映现行利率期限结构的静态零息票债券收益率曲线作杠杆是不够的,而是需要把零息票债券收益率曲线建成动态模型。按照构造原理的不同,动态模型可分为均衡模型和无套利模型两大类,其中均衡模型又分为单因子模型和多因子模型,无套利模型的典型是马尔可夫模型。这一节主要是对现有模型的解读,解读的重点在于模型的思想、模型的假设条件、模型的适用性以及模型的缺陷。

本章的研究一方面为论文第三章第四章的研究打下了基础,另一方面为第五章中国零息票债券收益率曲线的构建提供了理论框架。第三章研究商业银行利率风险的度量模型,全章共分三节。第一节对敏感性缺口法、持续期缺口法和模拟法等商业银行三种常用的度量方法,进行了比较分析,分析的重点在于三种方法的度量思想及优缺点。第二节阐述了广泛用于隐含期权金融工具利率风险度量的 OAS模型,主要从 OAS 模型的基本思想、OAS 模型对利率风险的度量原理、OAS 模型的核心模块——提前偿付模型等三个方面展开;最后对 OAS3模型给予了自己的评价。

第三节阐析了 VAR 模型对利率风险的度量,在分析 VAR 模型的基本原理和 VAR 的度量方法的基础上,论文对 VAR模型度量利率风险给出了简单的评价。准确度量利率风险是商业银行有效管理利率风险的重要前提,本章的研究将有助于商业银行对利率风险的认识和把握。第四章研究商业银行利率风险的管理模式,全章共分为三节,对应三种不同的利率风险管理模式。第一节论述的是基于利率预测的商业银行利率风险进攻型管理,利率风险进攻型管理的宗旨是,在避免利率变动可能带来的损失的同时,还谋求从利率变动中获益,相对其它利率风险管理策略来说,进攻型管理显得更积极,但进攻型管理有效运用的前提是,商业银行

能准确预测未来利率的变动,因此本节的重点放在利率预测上。

利率预测包括两个层次,一是运用利率决定理论分析影响利率的因素,二是运用模型来定量预测未来利率的变动方向和变动幅度,可供运用的模型有:多元回归模型、时间序列模型和?。