内容发布更新时间 : 2024/11/7 22:35:00星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

PTA行业研究报告

一、PTA的基本介绍

PTA是精对苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文缩写，是重要的大宗有机原料之一，其主要用途是生产聚酯纤维(涤纶)、聚酯瓶片和聚酯薄膜，广泛用于化学纤维、轻工、电子、建筑等领域。

PTA是石油的末端产品，其原料是对二甲苯（简称PX），而PX的原料是石油。PTA是化纤的前端产品，其下游产品主要为涤纶长丝、短纤、切片（包括纤维切片、瓶用切片、薄膜切片）。

图一、PTA产业链流程全图

二、PTA的成本分析

PTA的成本主要由三部分构成，PX的成本、制造成本、固定资产折旧。

PX作为PTA的主要原料，因此在PTA的生产成本中占了绝大部分，大约占了总成本中的92%。因此，PX行业与PTA行业具有高度的相关性。正因为这个原因，PTA生产厂家的布局绝大部分都是依托江海，即建在沿江、沿海地区。这样可以最大限度地

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减少原材料的运输成本和产品的运输成本。

1998年至2006年上半年PTA价格与PX价格的相关性如下图所示：

图二：PX和PTA价格对比图

从图中我们可以看出，PTA价格和PX价格的正相关性。

由于PTA的价格受制于PX的价格的这个趋势是不可改变的，因此在PTA的生产中必须时刻注意PX的价格。

图三：PX价格走势图

除去PX的成本，一吨PTA的生产成本大约400至700元左右，这个依每个企业的成本控制的能力高低不同。目前国内最好的PTA生产企业，能控制在每吨400元左右，其中的杰出代表就是逸盛石化和恒力集团。他们在行业的竞争中已经取得了相当的领先优势，2012年，在其他公司基本都处于亏损的情况下，逸盛石化还是取得了3.5%

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的毛利。这是非常了不起的成就，在未来行业还将处于寒冬的情况下，逸盛石化和恒力集团依然能够坚持下来，并且能够提供正的现金流。

资产设备的固定摊销大约占了300-500元。目前国内PTA行业的吨投资成本约为2500元左右，依技术的来源和整体的规划设计的不同而不同。桐昆集团的80万吨PTA产能，总投资34.94亿元，其吨投资成本约为4367元（桐昆集团PTA计划投资二期，其中二期190万吨，不排除一期建设时已将二期土地配套做好）。恒力集团的第三期220万吨，总投资约为40亿左右（在土地配套都做好的情况下，只计算设备的价格），其吨投资成本约为1818元。荣盛集团的120万吨，总投资约为45亿元左右，其吨投资成本约为2667元。恒逸集团的三期150万PTA生产线，总共投资31.06亿元，吨投资成本约为2071元。从以上的统计我们可以看出，第一次做PTA的公司的吨投资成本总是高于平均线，在PTA行业已经有一定经验的，吨投资成本会大大减少。

只有PTA的销售价格低于PX价格加上制造成本的情况下，企业才会考虑停车，因为固定资产是沉没成本，不论是否开车，都是存在的，只要产品售价高于制造成本和PX成本，企业就能产生正的现金流，企业就有开车的动力。如果低于制造成本和PX成本，企业的现金流将会是负的，企业会考虑停车检修。

PTA的成本极为透明、产品也是通用产品，因此，PTA生产价格的竞争只存在于生产成本和建造成本的竞争，哪家公司的生产成本更低，谁才能更具有优势。这也是PTA行业向产业链后端和前段延伸的原因。

成本的控制除了以上的分析，还必须注意资金周转的效率，PTA是个资本密集型行业，不论工厂的建设还是运营，都需要大量地资金投入。因此必须靠近原材料市场或者原料产地，这样资金的年周转次数才能更多。如果远离原材料产地和市场，那么原料或者存货会花费更多的运输时间。比如蓬威石化建在重庆，PX原料和产品都需要依托长江水运，如果在满负荷的状况下，最起码需要比其他沿海PTA公司多准备7亿元的资金，如果以15%的年收益率，每年的投资收益损失将高达1.05亿元。 三、PTA的供给分析

过去的十年，是我国PTA行业发展的黄金十年,目前中国已经是PTA的第一生产

大国，产能占到世界的一半左右，并且还在继续增长。这也和中国的纺织行业的大

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