财务案例研究平时作业2讲评 下载本文

内容发布更新时间 : 2024/12/24 20:52:13星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

江苏开放大学开放教育(本科)会计学专业

《财务案例研究》课程

第二次平时作业

得 分 批改人 得 分 教师签名 一、单项案例分析题(每小题10分,共10分)

案例五:

1.从本案例出发,评价IPO对一家公司财务的长期影响的利弊有哪些。 本题考核学生对IPO对公司财务的长期影响的利弊的分析与理解。 案例分析思路

公司一般是为了筹集更多资金实现进一步发展,而这些资金比较难从银行或者其他投资者获得(比方说利率太高不划算),或者公司自身利润再投资还不够用,这样就有进行IPO的动机。这是从经济方面的考量。但是实际上,有些时候,像国有银行的IPO,主要是为了引进国外战略投资者和现代企业管理模式。还有的企业是为了扩大规模或是方便进入外国市场等等等等。

利处主要在于以下几点:1.公司的创始者可以分散他们的风险,不会全部身家拴在一家公司上,风险有全体股东一起分担。2.增加流动性。创始者想卖公司的话很容易就能定价(市场有股价)和找到买家。3.方便融资。上市公司要满足比较高的财务条件,所以比非上市公司容易公开融资。4.方便并购其他公司。有现成的股价容易和潜在的并购目标洽谈并购事宜。5.便于销售公司产品和扩大知名度。

弊端,或者说坏处,主要在于以下几点:1.要满足证交所的条件,会计和审计成本增加,增加了固定成本,尤其对小公司不利。2.增加对公司信息的披露,自身缺点被竞争者了解,不利于竞争。由此伤害了公司的运营。3.增加被并购的可能性。有现成的股价和可以在公开市场自由买卖。4.如果公司较小,股票买卖太少,股价会被低估。容易被大公司吞并。5.要处理和股东的关系,有时候很花时间,一些公司就是因为这样上市几年就不上市了。

案例六:

1.比较债券融资和股权融资、银行贷款融资。

本题考核学生对债券融资和股权融资、银行贷款融资理解及应用。 分析思路

一、发行债券融资比商业银行贷款更具有灵活性,有利于保障公司快速发展期的资金支持

1、商业银行信贷政策易受宏观政策影响,具有长期的不确定性

自货币政策趋向紧缩以来,商业银行信贷规模受到严格控制,而各地商业银行在发放信贷时也更加侧重于国有企业和一些大型的生产企业,这使得规模较小的企业可以获取的商业银行信贷规模十分有限,而且往往要付出资产抵质押、担保等较大代价。而商业银行信贷政策的这种偏向性并不是一个短期现象。在我国商业银行信贷主要受政策影响的情况下,一旦货币政策紧缩,商业银行首先就牺牲规模较小企业的利益,因此对于公司来说,商业银行信贷从长期来看,具有不确定性,难以成为公司发展的可靠资金支持。

而国内的公司债券市场正处于快速发展阶段,并不断趋于市场化,公司的资质只要受到机构投资者的认可,就可以持续通过债券市场融资,并不会受到政策的严格限制。

2、发行债券可以一次性获得较大规模的长期资金,在存续期内由公司灵活使用 商业银行信贷一般单笔规模较小,且期限较短。公司往往要同时与多家商业银行申请信贷规模,且在信贷发放的当年或次年就开始面临还款压力,这给公司的资金使用带来了很大的限制,而且也不利于公司的长期发展。此外,商业银行对企业银行信贷资金使用的监管十分严格。

发行公司债券,可以一次性申请发行较大规模,且债券期限可由公司自主决定,募集资金投向也较为灵活。公司通过发行债券可以在较长时期内获得充裕的资金支持,有利于公司战略规划的顺利实施。

3、债券融资与商业银行信贷相比融资成本较低

当前商业银行五年期及以上贷款利率为7.04%,由于银行贷款要求按季付息,银行信贷资金年化利率高达7.24%。而在实际中,商业银行往往还会要求贷款利率至少上调10%。而目前公司债券的发行利率与发行人资质相匹配,优良资质的公司融资成本远低于银行信贷。

二、债券融资不会稀释股东控制权,其具有成本优势 1、债券融资成本显著低于股权融资成本

一直以来,市场对于股权融资都有一种误读,认为是无需偿还的“圈钱行为”,但实际

上,股权融资的成本并不低。中国证监会要求“向不特定对象公开募集股份,最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六”。这意味着股东对上市公司投资税后回报率将不低于6%,如果考虑税收和资本利得,股东投资回报率将超过10%。目前国内债券市场发行成本最高的公司债券票面利率也仅为9%,资质较好的企业的融资成本更是远低于此。因此,从这个角度来看,股权融资并不是纯粹圈钱,而且融资成本远高于债券融资。

2、债券融资不会稀释股权,有利于公司战略规划的实施

发行债券融资,在公司获得资金支持的同时并不会稀释所有者的控制权。只要公司按时还本付息,债券持有人不会干涉公司的战略布局和日常经营,有利于公司按照既定战略稳步发展。发达国家债券融资规模远超股权融资,最主要的原因就在于此。