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杜邦分析法在企业盈利模式分析中的应用研究
作者：付 源
来源：《中国管理信息化》2008年第21期
［摘 要］ 杜邦分析法是以净资产利润率为核心指标，充分运用系统论思想而得到的综合财务分析方法。在企业管理中应用很广，企业往往借助它来分析整体财务状况。本文针对企业在运营中对盈利模式分析缺乏定量工具的问题，运用杜邦分析法的基本思想，建立了企业盈利模式分析模型。对于企业的整体运营和财务管理工作而言，有一定的启发与借鉴。 ［关键词］ 盈利模式；杜邦分析法；资产利润率
［中图分类号］F275［文献标识码］A［文章编号］1673-0194（2008）21-0037-02
1 企业盈利模式研究的现状分析
企业经营管理活动的最终目的是为了获得收益（体现为资产利润率的高低），但是在获取方式上有所不同。有的企业希望“一次赚个够”（过分追求销售利润率），有的企业则希望“薄利多销”（过分追求资产周转率）。现实中，大多数企业明白自身盈利的方向，却不太清楚如何有效地达到盈利目标，并对其实现途径进行定量优化。所以，经常出现企业片面追求利润率，反而导致经营效果和资产运用之间失调。企业付出了巨大努力，而总资产的回报率却没有明显好转。因此，定量分析企业当前的盈利模式，并提出相应优化途径，就成了企业经营分析中一个亟待解决的问题。
2 杜邦分析法的基本思路——关联因素分析
在分析企业的盈利模式时，本文借助了杜邦分析法的关联因素分析思路。按此思路，杜邦分析法对“净资产利润率”进行了如下有效的拆分组合： 净资产利润率=×× =××
=销售利润率×股东权益乘数×总资产周转率。
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笔者认为，关联因素分析思路是杜邦分析法中最为成功之处，充分体现了系统论思想，把一个指标与其他指标科学地、有机地结合起来，从而揭示出更深层次的变化内因。这也正是本文选用该种方法来定量分析企业盈利模式的原因所在。 3 运用关联因素思路来分析企业盈利模式 3. 1企业盈利模式的划分及定性分析
运用关联因素分析思路，可以得到“资产利润率”的拆分模式： 资产利润率（N）=×=×=销售利润率（X）×资产周转率（Y）。
将上面关系式抽象为数学模型，即为：N＝X×Y 。反映在二维坐标图上，如图1所示。 此时，位于Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ区的企业就体现了不同的盈利能力和周转能力。现将其盈利模式进行划分，见表1。
划分企业的盈利模式仅是第一步，下面本文将从定性方面来分析企业如何有效地实现盈利目标。
1. Ⅲ区（销售型企业）盈利率偏高，而周转次数却较低。根据边际理论，提高周转次数显然比提高盈利率更易达到目标曲线。所以，位于Ⅲ区的坐标点一般会向上移动，即加快资产周转速度，以求达到目标曲线。
2. Ⅰ区（周转型企业）的周转次数高，但是盈利率偏低。基于同样思路，位于Ⅰ区的坐标点一般会向右移动，即提高资产盈利水平，达到目标曲线。
3. Ⅱ区（中间型企业）的周转次数、盈利率都比较适中。根据物理学合力模式，位于Ⅱ区的坐标点一般会向侧上方移动，即需在资产周转和盈利能力上共同努力，以求与目标曲线相交。
3. 2企业盈利模式的定量分析
分析的途径已经找到，可如何才能有效地实现？究竟是单独一方面努力，还是两方面共同努力更有效？同时，企业应该努力到什么程度，使得所付出的成本最低？这一系列问题都是定性分析所不能解决的，所以有必要对模型进行定量分析。
在已经确定了企业所属类型后，就没有必要再对坐标图划分区域，因为不同区域的定量分析方法都是一样的。所以，任取3个区域中的一点来分析。
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将经济关系式抽象为数学模型，如图2所示， Ｎ是目标曲线：Ｎ＝Ｘ×Ｙ。其中Ｘ为销售利润率，Ｙ为资产周转率。此外，将企业目前状况抽象为Ａ点，其横坐标ａ代表企业当前的销售利润率，ｂ代表企业当前的资产周转次数。那么，问题就抽象为求解A点到曲线N的最短距离。
任取曲线N上一点B（x，y）,则线段AB的长度L满足： L=（x- a）+（y - b）。①
同时，Ｂ点又在曲线Ｎ上，满足曲线方程： n=x×y，②
将y=代入①式，得到： L=（x-a）+-b。③
求解最有效途径即转化为求解③式的最小值，对③式求一阶导数： 2LL′=2（x-a）+2-b- L′=。 令L′= 0，
整理后，得到：x- ax+bnx-n=0。④
现在，若得到上式的x，再代入②式就可求得对应的y，即找到了达到目标曲线的最有效途径。但由于高次方程求解有困难，特别是在系数没有确定的情况下更不易求解（上式中a、b、n均为任意正数）。所以，本文无法给出④式x的通解公式。然而，当a、b、n都为确定值时，可用牛顿迭代法来求其近似解，同样可以找出有效途径。得到近似解x以后，将x代入③式求出L的最小值，即点A到目标曲线N的最短距离。
然后，将L分解到水平方向和垂直方向。由于已求解出x，即得到了B点坐标， 则L1=x-a，L2=y-b，
其中L1代表销售利润率提高的百分数，L2 代表资产周转率需加快的次数。 4 结 论