内容发布更新时间 : 2024/5/9 19:49:56星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。

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（二）n期后出售股票的价值模型

（三）基本模型的特殊化

二、普通股的期望报酬率

假设股票价格是公平的市场价格，则股票的期望收益率等于其必要的收益率。此时计算股票的收益率就是已知股票未来现金流量、收益期间和价格，求折现率的过程。

与上一章普通股资本成本的股利模型的原理一样。但是股票发行人的资本成本计算需要考虑发行费用，股票投资者的收益率计算不需要考虑发行费用。

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第三节 优先股价值评估

【考点3】 优先股价值评估 【掌握要求】一般考点。

理解优先股的特殊性和价值评估方法。

一、优先股的特殊性

优先股是指该股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。

相对普通股而言，优先股有如下特殊性： 1.优先分配利润

优先股股东按照约定的票面股息率，优先于普通股股东分配公司利润。公司应当以现金的形式向优先股股东支付股息，在完全支付约定的股息之前，不得向普通股股东分配利润。

公司应当在公司章程中明确以下事项：（1）优先股股息率是采用固定股息率还是浮动股息率，并相应明确固定股息率水平或浮动股息率计算方法。（2）公司在有可分配税后利润的情况下是否必须分配利润。（3）如果公司因本会计年度可分配利润不足而未向优先股股东足额派发股息，差额部分是否累积到下一会计年度。（4）优先股股东按照约定的股息率分配股息后，是否有权同普通股股东一起参加剩余利润分配。（5）优先股利润分配涉及的其他事项。 2.优先分配剩余财产

公司因解散、破产等原因进行清算时，公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额，不足以支付的按照优先股股东持股比例分配。 3.表决权限制

除以下情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权：（1）修改公司章程中与优先股相关的内容；（2）一次或累计减少公司注册资本超过10%；（3）公司合并、分立、解散或变更公司形式；（4）发行优先股；（5）公司章程规定的其他情形。

上述事项的决议，除须经出席会议的普通股股东（含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的2/3以上通过之外，还须经出席会议的优先股股东（不含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的2/3以上通过。 其中，表决权恢复是指公司累计3个会计年度或连续2个会计年度未按约定支付优先股股息的，优先股股东有权出席股东大会，每股优先股股份享有公司章程规定的表决权。对于股息可累积到下一会计年度的优先股，表决权恢复直至公司全额支付所欠股息。对于股息不可累积的优先股，表决权恢复直至公司全额支付当年股息。公司章程可规定优先股表决权恢复的其他情形。

二、优先股的价值

无论优先股采用固定股息率还是浮动股息率，优先股的价值均可通过对未来股利的折现进行估计，即采用股利的现金流量折现模型评估。

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其中，当优先股存续期内采用相同的固定股息率时，每期股息形成了无限期固定额支付的年金，即永续年金，优先股则相当于永久债券。 其估值公式如下：

本章内容

本章小结

1.股票与债券价值及收益率的计算本质上都是资金时间价值的灵活运用 2.特殊债券的条件及公式

3.特殊股票的条件及价值与收益率计算公式 4.流通债券价值的周期性、影响因素 5.优先股的特殊性

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