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2017年微软转型启示录
分析报告
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2017年10月
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正文目录
1.IT产业代际变革刺激微软加速战略转型——从license授权到拥抱云 ..................................................... 6
1.1 云计算导致用户下调对部分终端的性能要求，传统收入模式隐忧凸显 ......... 6 1.2 搭载各类系统的终端出现，Windows系统不再一统江湖 ..................... 9 1.3一盘大棋：免费升级Windows 10，获取云服务潜在客户，统一各终端，打造UMP平台.................................................................... 11
2. 走出转型阵痛期，P/OCF法再看微软估值 .................. 14
2.1 调整业务结构，Windows操作系统不再成为收入支柱 ...................... 14 2.2 走出转型阵痛期，Azure与Office 365助力盈利指标回暖 ................. 15 2.3 产业变革引发营收与净利润的时间错配，亟待引入新维度POCF再看微软 ..... 17
3. Azure云服务——后起之秀，后劲十足 .................... 25
3.1 微软商业云全线（IaaS，PaaS和SaaS）生态布局，互相导流 ............... 25 3.2 公有云市场潜力巨大，寡头竞争已成定局 ................................ 26 3.3 Azure财报表现抢眼，分配协议创新模式助力与大企业合作 ................ 29 3.4 Azure后来居上，竞争优势明显 ........................................ 31 3.5 边缘计算：云计算的强大补充 .......................................... 37
4.企业 SaaS服务，构筑高毛利优势壁垒 ..................... 40
4.1 企业SaaS服务市场百花齐放 ........................................... 40 4.2 微软的企业SaaS服务：布局广泛且具有协同性 ........................... 40 4.3 财报度过转型阵痛期，迎来柳暗花明 .................................... 41 4.4 企业SaaS服务=Office 365+ Dynamics 365 + LinkedIn +Azure Active Directory ........................................................................... 44
4.4.1 Office 365将提供稳定、长期、优质的收入来源 ....................... 44 4.4.2 Dynamics 365或迎来新的机遇 ....................................... 47 4.4.3 收购LinkedIn，丰富企业服务产品线 ................................. 48 4.4.4 Azure Active Directory ——企业身份和管理解决方案 ................. 50
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5.新战略：全面拥抱人工智能 .............................. 51
5.1 AI+产品，落地场景明确 ............................................... 51 5.1.1 Cortana接入各类终端，打造终极数字智能助理 ........................ 51 5.1.2 AI技术帮助提升产品体验 ........................................... 52 5.2 算法与计算能力（芯片），软硬件两端发力 ............................... 53 5.2.1开源CNTK，搭建AI生态平台 ......................................... 53 5.2.2 开放各类工具，为产品赋能 .......................................... 53 5.2.3 开发AI芯片HPU，解决AI计算能力问题 .............................. 54 5.3 AI+Azure——在Azure上输出AI技能，打造差异化竞争 ................... 55
6. 对于国内传统软件厂商的借鉴意义 ....................... 55
6.1 微软转型的启示 ...................................................... 55 6.2 用友网络：逐步转型SaaS服务 ......................................... 58 6.3 金蝶国际：云ERP曙光初现 ............................................ 60 6.4 WPS：互联网化的软件公司，轻装上阵 ................................... 64
投资建议 ................................................ 66
图目录
图1：虚拟化龙头VMware表现优异 .............................................. 7 ............................................................................ 7 图2：云数据中心单台服务器工作量vs.传统数据中心单台服务器工作量 .............. 7 图3：服务器工作量向云计算中心迁移 ........................................... 8 图4：2005年后微软市盈率不断下滑 ............................................. 9 图5：2010-2020年PC出货量（单位：千） ....................................... 9 图6：Windows在系统市场份额不断下滑 ......................................... 10 图7：2016年手机系统市场份额统计 ............................................ 11 图8：搭载Windows 10的设备数量 ............................................. 12 图9：Windows 10跨平台 ...................................................... 13 图10：UWP（Universal Windows Platform）应用生态 ............................ 13 图11：Windows操作系统营收不断下滑 .......................................... 14 图12：商业云收入扩张迅速 ................................................... 15
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