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浅析中国影子银行特点及风险应对措施

作者：张天凯

来源：《财会学习》2018年第35期

摘要：随着国家对金融稳定的重视，影子银行目前成为中国金融领域的热点话题。本文给出了影子银行这一概念的解释。通过分析中国影子银行的组成得出中国影子银行传统银行参与度高、民间借贷和互联网金融是重要其组成部分的特点。从流动性、资产证券化、高杠杆率三个角度讨论了影子银行的风险。最后给出了中国影子银行未来应对风险的措施。 关键词：影子银行;特点;风险;应对措施

2003年中国银行推出了首款理财产品，成为中国影子银行出现的标志。经过十余年的发展，中国影子银行的规模已经达到数十万亿之巨，成为银行体系外一个重要的信用中介体系。2008年美国爆发金融危机之后，影子银行因为它可能引起的风险进入了学者的视野。如今，由于中央政府对于系统性金融风险和金融稳定的重视，影子银行成为了中国经济界关注的话题。

一、影子银行的定义

结合金融稳定理事会和国内学者对影子银行的解释，影子银行的定义应为在受监管银行体系之外的、具有期限转换、流动性转换、加杠杆的、可能引起系统性风险和监管套利的非银行信贷中介实体和活动。

广义的影子银行为非银行信用中介体系，包括证券经纪公司、债务基金、股票基金、房地产投资基金、信托公司、融资公司、货币市场基金等。狭义的则是去掉了其中审慎监管的与银行相关部分和杠杆率较少的部分，可以定义为在受监管银行体系之外的，可能引起系统性风险和监管套利的非银行信贷中介实体和活动。

由于在中国和发达经济体中金融监管和金融机构发展成熟度的差异，中国的影子银行和国外的影子银行组成有较大的差异。中国影子银行可分为4类，分别为：银行、证券、信托等金融机构主导的影子银行;私募基金、典当行、融资租赁公司、小额贷款公司和融资性担保公司等未受严格监管的非金融机构;民间私人借贷、私人集资和私人钱庄等民间金融组织;互联网金融。

二、中国影子银行特点

（一）商业银行和影子银行紧密相关

影子银行是在和银行业平行发展、相互竞争中发展起来的，是银行业的有益补充，国外的影子银行更突出“非银行信用中介体系”，体现传统银行的“吸纳流动性存款、扩大信贷、提供

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支付功能”三个特点。在其组成中，商业票据、资产支持证券、结构性投资工具等融资的工具是重要组成部分。而中国的影子银行是与银行业密切相关的，并且监管套利特点较为突出，总规模中银行业参与的部分始终占比最大。在2016年，仅银行理财业务、银信合作、证券公司的定向资产管理业务、委托贷款、未贴现银行承兑汇票几项规模就达45.92万亿元。

中国的影子银行最初是银行业由于资本充足率限制和借贷比率监管发起的金融创新，当时的影子银行是由银行理财产品（1）以及银信合作组成，是银行为调节贷存比而创造的工具，通过降低贷存比率，银行可以达到监管机构的要求。后来由于监管部门的监管，此类影子银行规模缩减，取而代之的是证券公司定向资产管理业务、银行基金合作“银基”模式，然而影子银行如今依然是商业银行实现监管套利的途径。如今资产规模达到12.6万亿的证券公司定向资产管理业务（2），发挥着与银信合作相似的功能。这种银证通道业务，可以满足银行存量资产出表、表外放贷、调节存款结构以及收入结构调整等的需求。证券公司通过开展银证通道业务，实现了与银行的密切合作，可以做大资产管理规模，拓宽收入来源。（3）

另外规模较大的影子银行业务是委托贷款、未贴现银行承兑汇票和委托贷款。数据显示，截止2018年1月，委托贷款规模达到13.89万亿元，未贴现银行承兑汇票达到4.58万亿元，信托贷款存量规模为8.59万亿元。而在2017年第四季度，我国商业银行正常贷款总额也就92万亿元。

（二）民间金融和互联网金融是重要组成部分

由于中国的科技发展和遗留的传统，互联网金融和民间金融也是中国影子银行的独特组成部分。互联网上的余额宝等理财产品发挥了吸收流动性存款、扩大信贷规模的作用。由于它独特的高收益、提现方便的运行机制，截止2017年已经吸收了超过1万亿的存款。民间金融中，民间私人借贷无论在城市还是乡镇都普遍存在，在亲戚之间尤其之多。备受打击和诟病的私人钱庄也隐蔽的存在。它们虽然在影子银行中没有占据很大规模，但依然是中国影子银行独特的组成。

分析发现中国的影子银行两个显著特点：商业银行和影子银行紧密相关、民间金融是重要组成部分。

三、影子银行的风险 （一）流动性风险

影子银行行使着与传统银行相似的期限转换职能，然而，影子银行募集资金的主要来源是短期投机性资金，这类资金的募集期现较短，大多是一年之内，而资金流向多为房地产等中长期行业，这种期限错配造成影子银行的资产流动性风险较高。主要原因包括，第一，传统银行的这种期限错配受到这中央银行等监管机构的监管，而影子银行的行为则受不到约束。第二，影子银行没有像传统商业银行那样为应对流动性风险，需要上交一定比例的存款到中央银行作

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为存款准备金，以此应对大规模的提现。第三，影子银行存款不会得到政府的担保。这就造成影子银行的流动性风险突出。有学者指出，影子银行还会通过行为选择和市场恐慌心理向资本市场传递风险，引起资金价格高涨，流动性紧缩。 （二）资产证券化导致的风险

资产证券化是影子银行的运行机制之一，由于金融中介发售的影子银行产品大部分虽通过严格的数学模型计算推导得出，但与其背后的基础产品关联性较低，其在带来高收益的同时，也放大了风险。由于市场的供需变化，证券的价格可能飙升，偏离基础资产的实际价格。当基础资产的收益有波动时，证券价格有可能暴跌，引发亏损。（4） （三）高杠杆率导致的风险

投资银行是影子银行重要组成部分，也是杠杆率的一个典型。因为信用中介体系通过加杠杆，可以以较少的自由资金控制很多的资金，减少自己的资金成本，促进资金融通，提高经济运行效率。然而当出现亏损时，由于杠杆的存在，这些金融机构就会出现资不抵债的情况从而倒闭。并且在面对市场波动时，这些投资机构为了减少损失而去杠杆，这就会导致债券需求大幅减少，引起价格更大震荡，导致系统性风险。