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企业偿债能力分析

----雅戈尔集团股份有限公司企业偿债

能力分析

安徽建筑工业学院 周盼

【摘要】：偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。本文以案例形式反映企业偿债能力的各项指标，对企业短期、长期偿债能力进行分析，以便于投资者、企业管理者、债权人等了解企业的财务状况和财务风险，为预测企业未来提供准确的信息。

【关键词】：偿债能力分析、雅戈尔集团股份责任有限公司、流动比率、速动比率、资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数

【正文】：随着我国社会主义市场经济体制的建立，企业所面临的外部环境与内部条件日趋复杂，偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业利益相关人最关心的财务能力之一，是衡量企业财务管理的核心内容，也是财务分析的一个重要方面，所以对企业

进行偿债能力分析十分必要。为了详细说明对企业的偿债能力分析，本文以雅戈尔集团股份有限公司的资料为例，来说明对企业如何进行偿债能力的分析。

一、短期偿债能力分析

对企业短期偿债能力分析，通常可以采用比率分析法。常用的财务指标有:流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等。 (一)流动比率（2：1）

流动比率是企业流动资产与流动负债之间的比率，计算公式为: 流动比率=流动资产/流动负债 (二)速动比率

速动比率又称酸性试验比率，是指企业的速动资产与流动负债的比率。其中速动资产是流动资产减去存货后的余额。计算公式如下:

速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产一存货)/流动负债 （三）现金比率

现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比值。现金类资产包括库存现金、随时可用于支付的存款和现金等价物，即现金流量表中所反映的现金及现金等价物。其计算公式为： 现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 (四）现金流量比率

现金流量比率是企业经营活动产生的现金流量净额与流动负债的比值。计算公式如下: 现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债 (五)雅戈尔集团股份有限公司短期偿债能力分析: 根据公司相关资料编制短期偿债能力分析表1:

雅戈尔集团股份有限公司短期偿债能力分析表

货币单位:元

年度 货币资金 可供出售金融资产 存货 流动资产 流动负债

2010.12.31 4,355,722,568.12 12,188,685,053.96 18,727,363,249.05 28,664,804,530.05 27,590,442,529.07

2009.12.31

2,103,247,227.65 11,247,021,729.96 18,256,615,495.36 23,693,726,342.25 20,740,889,042.00 1,184,711,293.15 1.14 26.21%

经营活动产生的现金流量净额 3,458,100,014.57 流动比率（2：1） 速动比率（1：1）

1.04 36.02%

现金比率（20%） 现金流量比率（动态指标）

59.96%（0.20） 12.53%

64.37%（0.14） 5.71%

注：所取数据有限，故将该公司的交易性金融资产均视为现金等价物，计算出来的指标比率可能与雅戈尔集团股份有限公司公布的年报数据有所差别。

根据表1可以看出，雅戈尔集团股份有限公司2010年流动比率为1.04，较2009年的1.14有所降低，但总体指标比较低（流动比率在2：1比较合适）。考虑到雅戈尔集团股份有限公司从事服装业一衬衫、西服、休闲服、梭织布（2010年还有房地产开发），企业资产中流动资产比重较高，结合同行业其他企业同期指标分析认为，公司2010年较上年的短期偿债能力稍降低了，没有流动负债的流动资产保障程度降低，公司短期偿债能力较弱。2010年公司的速动比率为36.02%，比2009年的26.21%有所提高，但仍低于1，考虑到公司经营特点及行业特性，再结合对同行业其他企业同期相同指标的考察认为雅戈尔集团股份有限公司2010年流动负债的速动资产保障程度较上年大有提高，公司的短期偿债能力提高了。现金比率2010年的59.96%较2009年的64.37%下降了4.41%，现金比率高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务的有保障的，但过高，可能意味着企业拥有过多盈利能力能力较低的现金类资产，企业资产未能得到有效的运用。现金流量比率较上年稍有提高，2010年该指标为12.53%，比上年5.71%提高了6.82%，说明公司经营活动产生的现金净流量对流动负债的保障程度提高了，且也反映了短期偿债能力的提高。 二、长期偿债能力分析

全面分析企业的偿债能力，除了分析短期偿债能力以外，还要对企业的长期偿债能力进行分析和评价，以便于债权人和投资者做出正确的信贷决策和投资决策。对企业长期偿债能力进行分析通常采用比率分析的方法，主要财务指标有:资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数等。 (一)资产负债率

资产负债率是指企业负债总额与资产总额之间的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映企业的资产总额中有多大比例是通过举债而得到的。计算公式如下: 资产负债率=负债总额/资产总额*100% （二）股东权益比率与权益乘数

股东权益比率是股东权益总额与资产总额之间的比率，该比率反映资产总额中有多大比例是所有者投入的。计算公式如下:

股东权益比率=股东权益总额/资产总额*100%

股东权益比率的倒数，称为权益乘数，即资产总额是权益总额的多少倍。权益乘数反映了企业财务杠杆的大小。计算公式如下: 权益乘数=资产总额/股东权益总额 （三）产权比率与形净值债务率

产权比率，也称为负债股权比率，是指负债总额与股东权益总额之间的比率。计算公式如下:

产权比率=负债总额/股东权益总额*100%

有形净值债务率实际上是产权比率的延伸，它更为保守的反映了企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。 计算公式如下:

有形净值债务率=负债总额/（股东权益总额—无形资产净值）*100% （四）偿债保障比率

偿债保障比率，也称债务偿还期，是债务总额与经营活动产生的现金流量净额的比值。计算公式如下:

偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额

（五）利息保障倍数

利息保障倍数，也称利息所得倍数或已获利息倍数，是企业税前利润加利息费用之和与利息费用的比值。计算公式如下:

利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用 （六）雅戈尔集团股份有限公司长期偿债能力分析 根据公司相关资料编制如下长期偿债能力分析表2:

雅戈尔集团股份有限公司长期偿债能力分析表

货币单位:元

无形资产 资产总计 负债合计

263,658,312.23 48,262,700,064.47 33,055,848,554.15

367,892,951.13 41,934,001,116.14 26,360,785,219.92 15,573,215,896.22 301,151,231.61 4,097,601,258.37 62.86% 37.14%（0.34） 2.69 （2.91） 1.69 （1.83） 1.73 22.25 14.61

所有者权益（或股东权益）合计 15,206,851,510.32 财务费用（利息费用） 利润总额（税前利润） 资产负债率 股东权益比率 权益乘数 产权比率 有形净值债务率 偿债保障比率 利息保障倍数

420,632,282.73 3,660,723,317.75 68.49% 31.51%（0.29） 3.17 （3.45） 2.17 （2.36） 2.21 9.56 9.70

注：所取数据有限，故将该公司的财务费用均视为利息费用，并且固定资产成本中不含资本化利息，计算出来的指标比率可能与雅戈尔集团股份有限公司公布的年报数据有所差别。