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论融资融券业务对券商经营影响
作者：张媛
来源：《时代金融》2013年第27期
【摘要】本文将从融资融券业务的定义、特点、对券商经营的积极影响、存在的潜在风险以及有效的防治和完善措施进行分析和探究，然后为我国证券公司融资融券业务的健康发展提供科学合理的参考依据。
【关键词】融资融券 券商经营 潜在风险 有效措施
融资融券业务是一种证券信用交易，在国外的证券交易市场中已经被普遍的使用。自从我国证券公司开展了融资融券业务，我国的市场逐渐从单边市场走向了卖空机制市场。融资融券业务的开展对我国的证券市场产生了深远的影响。但是在开展融资融券业务过程中存在很多的风险，这些风险对证券公司经营造成了巨大的负面影响，所以，应该针对融资融券业务中存在的各种弊端和问题进行分析，然后采取相应的解决措施来预防和防治风险，同时完善对融资融券业务，从而使得我国证券公司和证券市场取得长远的健康发展。 一、融资融券业务的定义
融资融券业务是市场经济环境下证券交易的一种重要形式。从整体来看，证券的信用交易和证券的现货交易之间具有一定意义上的相对性，主要是指证券交易客户在对股票等有价证券进行买卖的时候，向经纪人支付一定的证券或者是现金，差额部分再由银行或者是经纪人通过借贷的形式补足，这种交易形式就叫做融资融券业务。所以保证金交易和垫头交易都指的是信用交易，信用交易的最终目的就是附加给信用一定的授予权，帮助投资者实现最大利润追求，同时来活跃证券交易市场。
实际上融资融券就是一种保证金信用交易，这种交易是在二级市场上完成的，分为融券卖空交易和融资买空交易两个大的类别。投资者预期到证券交易市场上的价格出现下跌时，就会先垫交一笔保证金，可以向经纪人借取其他证券或者是股票等，然后比照现在证券交易市场的价格，将这些证券卖出。这种交易形式就被称为融券卖空交易，同时也被称为保证金空头交易。投资者预期到证券市场的价格出现上涨的情况时，会支付一定数量的保证金，向经纪人垫付剩余款项，来购买大量的股票，这就是所谓的融资买空交易，也称保证金多头交易。 二、融资融券业务的特点
（一）融资融券业务坚持现货交易的原则
虽然证券交易中的融资融券业务有自身的特殊买卖方式，但是如果从这个角度来看，融资融券的交易方式相较现货交易的方式有很多的共同点。融资交易达成协议之后，买卖双方要对交割进行及时的结清，并且在结清的时候买卖双方要么使用现货，要么使用现款进行交割。
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（二）融资融券交易能够发挥财务杠杆的效应
投资者采取向证券公司进行融资融券的方式，将交易的筹码扩大，利用最少的资金来获得最多的利益，这就是所谓的信用交易的财务杠杆作用。 （三）证券交易中融资融券业务具有双重信用关系
融资融券业务不只是有一层的信用关系，而是具有双重的信用关系，第一层信用关系是指证券金融公司、证券金融市场以及证券公司中证券、资金的拥有者之间的信用关系；第二层关系是指证券公司和投资者之间的信用关系。 三、融资融券业务对券商经营的积极影响
融资融券业务对市场的各个参与者都产生了极大的影响，其中在融资融券业务中受益最大的就是证券公司，证券公司依靠融资融券业务提高公司的利润增长点，融资融券业务对券商经营的积极影响主要表现在以下几个方面。 （一）增加证券公司的利息收入
在融资融券业务刚开始发展的时候，证券公司就是通过对自身持有的证券和资金额利用，在为客户提供融资融券业务服务的过程中获得较高的利息。后来，随着“分散信用”模式和金融公司在证券市场中的介入，证券公司能够从证券交易中获得大量的收益和利润。所以，融资融券业务在增加证券公司的利润方面发挥了重要的作用，为证券公司的利润获得增加了一条全新的渠道。据调查显示，目前美国证券公司所获利润收入的五分之一以上都是来自于融资融券业务，台湾、日本的融资融券业务带来的利润也占到了全部收入的十分之一左右。 （二）有利于提高投资者的专业性程度，提高证券公司中间业务收入
融资融券业务的开展首先就是要求投资者能够全面、准确的把握证券市场的行情。所以，投资者在对融资融券业务中的项目作出科学的决策之前，必须要吸收大量相关专业的建议，这一环节的操作就为证券公司的各位投资者提供了更为优质和专业的服务。此外，证券公司在融资融券业务的开展过程中还能够提供专业性质较强的资产管理服务以及专业的财务顾问服务等，从而增加证券公司中间业务的利润收入。 （三）活跃证券交易市场，增加业务佣金收入
在证券公司开展融资融券业务之前，我国的证券市场一直属于单边市场，没有有效的做空机制。当证券市场的行情不断下跌的时候，各位投资者都像老鼠见了猫一样，纷纷地远离证券市场，从而大大地减少了证券公司的业务佣金收入。但是随着证券公司融资融券业务的推出，不仅为证券市场提供了有效的做空机制，而且还能够和证券的股指期货进行有效的配合，为投资者的投资提供完备的保值渠道，从而降低了证券市场参与中的风险，提高了投资者的积极
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性，同时为证券市场的交易提供了大量的外场资金，这样也必然带来证券公司中佣金收入的增加。尤其是在行情下跌的情况下，如果没有融资融券业务作为做空机制，那么证券交易市场的活跃程度就会受到大幅度的冲击，但是开展了融资融券业务之后，证券投资者可以先将自己的证券卖出，然后当价格下跌的时候再将这些证券买进，从而实现盈利。 四、券商经营中融资融券业务的风险
我国的融资融券业务的开展和经营，虽然在很大程度上给券商经营发展带来了诸多的好处，但是同时，也给券商经营带来了各种潜在的风险。目前我国券商经营的市场制度还不成熟，机制也不够完善，且融资融券业务发展的时间有限，所以这些因素的影响都导致我国的券商经营在融资融券业务的开展中存在诸多潜在的风险，这些风险主要包括以下几个方面。 （一）客户信用方面的风险
客户信用风险的发生主要是指当客户的账面出现损失，这个损失又超过了所缴纳的保证金的数额，这个时候客户就会出现违约行为，给证券公司带来信用风险。在融资融券的交易过程中，证券公司会将自己筹措或者是自有的资金供客户使用，以此来获得相关的手续费用和利息，但是客户却希望能够利用融入的资金在股票市场中获得较高的收益，客户和证券公司之间的利益获得就是在这种潜在风险的前提下进行的，一旦证券市场上的证券价格下跌或者是证券人员的操作出现失误，都会出现无法追回款项的风险，这种风险就落在了证券公司的身上。 （二）融资融券业务在操作方面的潜在风险
这种操作方面的风险主要是指证券公司对自己持有的证券或者是资金进行动用，这个过程中可能会存在证券交易市场行情判断错误的情况，从而导致巨大的风险。比如，证券市场中股票下跌错误的判断为上涨，导致出现融入错误。这种操作上的风险主要是因为证券公司在融资融券业务方面的研究还不是很深入，不够成熟。相关人员对证券市场的行情判断失误导致的。从理论上来看，如果证券公司在融资融券业务上有足够的业务量，那么就可以实现股票和资金在融出和融入时处于一个动态平衡的状态，从而在整个的融资融券业务发展的过程中，保障资金风险和股票风险的对冲关系。但是在实际的业务开展过程中，证券公司只可以利用证券以及自有的资金进行融资融券业务的开展，所以，证券公司缺乏足够的股票和资金规模，再加上我国证券公司在融资融券业务方面的研发素质和研发能力都比较欠缺，从而导致券商经营中存在巨大的操作风险。
（三）证券公司在资金流动性方面的风险
证券公司在进行信用交易的时候，具有将证券的交易量放大的功能，证券公司在开展融资融券业务时的资金主要是按照法律程序筹集的资金以及公司自有的资金。当公司向客户融出资金的时候，这个资金就会在很长一段时期内被客户占有，从现在来看，证券公司从公司外部获得的资金有限，并且规模和期限都有十分严格的限制，所以，伴随着融资融券业务的不断壮