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东方企业文化·策略 2011年1月 117

人民币国际化面临的问题及对策分析 李军委 耿洪图

(中央财经大学经济学院,北京,100081

摘 要:国际金融危机的发生为人民币国际化提供了新的机遇。本文在解释了人民币国际化内涵及影响的基础上, 分析人民币国际化的面临的问题, 提出人民币国际化的政策建议。

关键词:人民币国际化 国际储备货币 资本管制

中图分类号:F822.2 文献标识码:A 文章编号:1672—7355(201101—0117—02 一、人民币国际化的内涵

货币国际化是指一国货币随着本国商品贸易和服务贸易在国外市场扩展,在本币职能基础上,通过经常项目、资本项目和境外货币自由兑换等方式流出国境,在境外逐步担当流通手段、支付手段、储藏手段和价值尺度,从而由国家货币走向区域货币、再走向世界货币的过程。人民币国际化是指人民币能够跨越国界,在境外流通,成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。人民币国际化的内涵包括三个方面:第一,人民币现金在境外享有一定的流通度;第二,也是最重要的一个方面,以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具,为此,以人民币计价的金融市场规模不断扩大;第三,国际贸易中以人民币结算的交易达到一定的比重。这是衡量货币包括人民币国际化的通用标准。

二、人民币国际化的利弊分析 1、人民币国际化的积极影响

获得铸币税收入。铸币税就是指发行者凭借发行货币的特权所获得的纸币发行面额与纸币发行成本之间的差额所产生的特定收益。货币当局所获得的铸币税收益

不仅来自于居民的货币持有额,也包括非居民的货币持有部分。国际货币在发行国境外沉淀,相当于该国年复一年地无偿利用其他国家等额的商品或服务。目前我国拥有近万亿美元的外汇储备,实际是相当于对外国政府的巨额优惠甚至是无偿贷款, 同时还要承担通货膨胀风险。人民币国际化后, 我国就可以减少因使用外汇引起的财富流失,并获得国际铸币税收入。

降低汇率风险。我国对外贸易的快速发展使外贸企业持有大量外币债权和债务,由于外汇风险敞口较大,汇价波动会对企业经营产生一定影响。人民币国际化后,对外贸易和投资可以使用本国货币计价,汇率变动的风险将会减少,还会减少交易成本,进一步促进我国对外贸易和投资的发展。

人民币国际化有助于提升中国的国际地位和经济影响力。一国货币的国际化往往意味着该货币发行国在国际货币体系中地位的提高及在国际货币及金融政策协调中作用的加强,有利于增强一国在国际事务中的影响力。国际货币发行国在国际金融体系中具有较大的话语权。这种话语权意味着制定或修改国际事务处理规则方面巨大的经济利益和政治利益。一旦人民币成为国际货币,则意味着我国掌握了一种国际货币的发行、调节权,使用人民币的国家和地区将对我国产生一定的依赖性,并且我国经济金融政策和经济发展状况的变化也将对这些国家产生一定影响,这可以提升我国作为世界最大的发展中国家的国际地位,从而增强我国对世界经济交往的发言权和影响力。

2、人民币国际化的不利影响 影响我国经济稳定。人民币国际化使我国国内经济与世界经济紧密相连,国际金融市场的任何风吹草动都会对我国经济金融产生一定影响。特别是货币国际化后如果本币的实际汇率与名义汇率出现偏离,人民币国际化后,由于对境外人民币现金需求和流通的监测难度较大,将会加大中央银行对人民币现金管理的难度,从而对我国经济稳定产生不良影响。

宏观调控难度增加。人民币国际化后,国际金融市场上将流通一定量的人民币,其在国际间的流动可能会削弱中央银行对国内人民币的控制能力,损害我国实施货币政策的独立性,限制汇率政策的调整空间,影响国内宏观调控政策实施的效果。

面临“特里芬两难”困扰。一种货币要充当国际货币,就必须保持币值坚挺和向国际社会提供足够的流动性条件。要保持币值坚挺,一个国家需要保持经济平稳增长,必须保持国际收支的平衡。而要提供足够的国际流动性条件,则需要国际收支逆差,这对矛盾是很难调和的。人民币国际化后,如果其他国家愿意在其储备资产中持有更多的人民币,中国必须要通过收支赤字来提供人民币资产。但是,如果中国有持续的国际收支赤字,将使持有人民币流动性资产的国家不愿意持有更多的人民币资产。

三、人民币国际化面临的问题

尽管人民币的国际化有其理论上的客观必然性和现实基础, 而且世界金融危机所带来的美国经济衰退与美元地位弱化, 以及我国经济地位上升以及国际公信力的提升等给人民币国际化带来了新的契机,但人民币国际化是一个庞大而复杂的系统工程,不可能一蹴而就,其主要制约因素有:

金融市场整体发育不成熟我国尚不具备与人民币国际化相一致的高度发达的国内金融市场。一国货币要成为国际货币,货币发行国必须提供发达的,特别是具有高流动性的国内金融市场,否则境外机构就难以大规模持有以该国货币计值的金融资产,从而也就无法将其作为国际储备资产。我国金融体制的改革虽然已取得一系列重要进展,但依然存在诸如银行体系尚不完备、企业债券市场不发达、中国金融市场的监管机构经验和手段不足等多方面的问题。

货币国际化的风险防范问题依然是核心问题。人民币国际化的关键步骤就是开放资本账户,资本账户开放后最大的问题就是汇率制度将产生巨大变化。外国资本要自由进出,国内金融市场不够完善。资本项目开放将使国内外金融市场的联系更加紧密,国际金融市场的动荡会很快传递到国内,而健康的金融市场体系能较好地应对各种冲击,具有自我减震作用。

四、人民币国际化的对策 东方企业文化·策略 2011年1月