内容发布更新时间 : 2024/10/13 11:21:05星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。
江铃汽车（000550）2008至2010年度财务报表分析——综合能力分析
江铃汽车集团公司是中国汽车行业重点骨干企业和国家汽车整车出口基地企业，2006年销售收入列中国最大500家企业集团第239位，列中国机械500强第25位。
现有总资产148.9亿元，净资产达61亿，拥有汽车发动机、变速箱、车身、车架、前桥、后桥等六大总成制造工艺设备，整车制造能力达到29万台套/年。其中江铃汽车股份有限公司具备年产12万台发动机、3万吨合格铸件的制造能力。2004年11月，江铃集团与长安汽车合资组建江西江铃控股有限公司，投资总额10亿元人民币，江铃集团与长安汽车各占50%股份。目前，江西江铃控股有限公司持有江铃汽车股份有限公司股权41.03%、美国福特汽车公司持股30%。
近几年，江铃通过与美国福特汽车公司、日本五十铃汽车公司等多家世界优强企业展开合资合作，充分借鉴国内外大企业、大公司的制造、工艺技术和经营管理理念，实现了销售、采购、物流、产品开发体制的不断创新。江铃注重以“品质提升品牌”,坚持“科技兴企”。公司先后通过ISO9002、QS9000、ISO9001质量体系认证和ISO14001环境管理体系认证，2005年江铃股份公司率先在国内通过ISO/TS16949一体化认证。江铃已建立企业内部专用网络，尤其是QAD商务系统的应用，实现了销售、采购、物流、制造、财务结算的科学管理，为建立快速反应的市场运行机制，实现管理流程信息化奠定了基础。目前，江铃集团拥有博士后科研工作站，以及集整车、发动机设计开发，工艺材料开发，试制实验于一身的国家认定企业技术中心。在汽车震动噪声、道路仿真、发动机增压等技术性能及分析方面具有国内领先水平，具备产品自主开发能力和强大的技术后方，主导产品已发展到涵盖全顺、JMC轻卡、JMC匹卡、陆风四大系列530多个品种。2006年5月，由长安、江铃共同开发的具有自主知识产权的陆风风尚MPV车正式推向市场，2007年10月，江铃首款轿车陆风风华全面上市销售，江铃实现了真正意义上涵盖商用车、乘用车两大领域综合性汽车生产厂家的实质跨越，初步具备了参与宽领域多方位竞争的条件。
面对激烈的市场竞争，江铃将进一步解放思想、转变观念、抓住机遇、加快发展，坚持做优做大做强，使企业保持快速增长。“十五”期间，江铃累计销售汽车30万辆，累计完成销售收入385亿元。2007年江铃全年销售汽车106565辆，比上年同期增长11.31 %，销售收入149.3亿元，比去年同期增长10.95%，实现税金10.26亿元，比上年同期增长4.88%，实现利税16.85亿元，比上年同期增长4.18%。 一、综合能力指标
江铃汽车2008-2010年度综合能力指标表 表1—1 综合能力指标 2008年 2009年 2010年 净资产收益率(％) 20.5341% 23.7450% 31.2261% 销售净利率(％) 9.2858% 10.3530% 11.0796% 总资产周转率(％) 1.4207% 1.4635% 1.6146% 平均权益乘数(％) 1.4367% 1.6767% 1.8002% 二、综合能力主要竞争者及同业比较 1、2008年度综合能力比较。
江铃汽车2008年度综合能力主要竞争者及同业比较指标表 表2—1 综合能力指标 江铃汽车 排名 一汽轿车 宇通客车 行业均值 行业最高 行业最低 净资产收益率(％) 20.5341% 2 17.6450% 23.1410% 8.6280% 23.1410% -3.7872% 销售净利率(％) 9.2858% 1 5.4282% 6.2874% 2.5050% 9.2858% -2.0968% 总资产周转率(％) 1.4207% 10 2.0553% 1.3252% 1.5916% 5.2899% 0.2101% 平均权益乘数(％) 1.4367% 20 1.5659% 2.7540% 2.4307% 4.0454% 1.4128% 2、2009年度综合能力比较。 江铃汽车2009年度综合能力主要竞争者及同业比较指标表 表2—2 综合能力指标 江铃汽车 排名 一汽轿车 宇通客车 行业均值 行业最高 行业最低 净资产收益率(％) 23.7450% 5 22.9120% 29.2896% 11.6072% 29.2896% -45.0700% 销售净利率(％) 10.3530% 1 5.9305% 6.4619% 2.9781% 10.3530% -18.3926% 总资产周转率(％) 1.4635% 8 2.2603% 1.7233% 1.4052% 3.2622% 0.0643% 平均权益乘数(％) 1.6767% 19 1.6970% 2.5334% 2.6439% 5.0776% 1.3683% 3、2010年度综合能力比较。 江铃汽车2010年度综合能力主要竞争者及同业比较指标表 表2—3 综合能力指标 江铃汽车 排名 一汽轿车 宇通客车 行业均值 行业最高 行业最低 净资产收益率(％) 31.2261% 4 23.3143% 36.7882% 19.8520% 39.1592% 3.0000% 销售净利率(％) 11.0796% 2 5.1636% 6.3591% 5.1235% 12.2991% 0.9874% 总资产周转率(％) 1.6146% 9 2.3242% 2.1908% 1.5844% 2.5292% 0.2460% 平均权益乘数(％) 1.8002% 18 1.8813% 2.7343% 2.7252% 4.9286% 1.4100% 三、综合能力指标分析 1、净资产收益率
净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。
表3—1
项目 江铃汽车 排名 一汽轿车 排名 宇通客车 排名 行业均值 行业最高 行业最低 标准值 图3—1 50.00@.000.00 .00.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00 08年度 20.5341% 2 17.6450% 3 23.1410% 1 8.6280% 23.1410% -3.7872% 适当看高 2009年度 23.7450% 5 22.9120% 6 29.2896% 1 11.6072% 29.2896% -45.0700% 适当看高 2010年度 31.2261% 4 23.3143% 9 36.7882% 2 19.8520% 39.1592% 3.0000% 适当看高 净资产收益率2008年度2009年度2010年度江铃汽车一汽轿车宇通客车行业均值行业最高行业最低 从表3-1和图3-1所列示的数据可以看出，该企业2009年末净资产收益率实际值较2008年末实际值有增长了3.2109。2010年末净资产收益率实际值较2009年末实际值有增长了7.4811。指标值越高，说明投资带来的收益越高。说明该公司的股东创造的投资回报在行业内具有显著的优势。
当一家上市公司随着规模的扩大，仍能长期保持较好的净资产收益率，说明这家公司的领导者具备了带领这家企业从一个胜利走向另一个胜利的能力。对于这样的企业家所管理的上市公司，可以给予更高的估值。 2、销售净利率
销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。 表3—2
项目 2008年度 2009年度 2010年度 江铃汽车 9.2858% 10.3530% 11.0796% 排名 1 1 2 一汽轿车 5.4282% 5.9305% 5.1636% 排名 5 7 9 宇通客车 6.2874% 6.4619% 6.3591% 排名 3 6 6 行业均值 2.5050% 2.9781% 5.1235% 行业最高 9.2858% 10.3530% 12.2991% 行业最低 -2.0968% -18.3926% 0.9874% 标准值 适当看高 适当看高 适当看高 图3—2
销售净利率15.00.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%江铃汽车一汽轿车宇通客车行业均值行业最高行业最低2008年度2009年度2010年度
从表3-2和图3-2所列示的数据可以看出，该企业2009年末销售净利率实际值较2008年末实际值增长了1.0672，2010年末销售净利率实际值较2009年末实际值增长了0.7266。江铃汽车由于净利润增加使得销售净利率增长，从前面的分析已知，公司在营业成本控制方面的成绩还是值得肯定的，说明公司在期间费用的控制面存在薄弱环节，应进一步查明原因，明确责任，加大成本费用控制的力度 3、总资产周转率
总资产周转率是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。总资产周转率综合反映了企业整体资产的营运能力，一般来说，资产的周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能力也就越强。
表3—3
项目 江铃汽车 排名 一汽轿车 排名 宇通客车 排名 行业均值 行业最高 行业最低 标值 图3—3 6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00 08年度 1.4207% 10 1.7938% 5 5.2899% 1 1.5724% 5.2899% 0.2101% 适当看高 2009年度 1.4635% 8 1.4618% 9 2.2174% 3 1.3884% 3.2622% 0.0643% 适当看高 2010年度 1.6146% 9 1.6162% 8 2.4973% 2 1.5691% 2.5292% 0.2460% 适当看高 2008年度1.42%1.79%5.29%1.57%5.29%0.21 09年度1.46%1.46%2.22%1.39%3.26%0.06 10年度1.61%1.62%2.50%1.57%2.53%0.25%江铃汽车一汽轿车宇通客车行业均值行业最高行业最低 从表3-3和图3-3所列示的数据可以看出，该企业2009年末总资产收益率实际值较2008年末实际值有增长了2.5138。2010年末总资产收益率实际值较2009年末实际值有增长了3.3486。 总资产收益率是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率。总资产收益率体现了资产运用效率和资金利用效果的关系、企业利润的多少决定着总资产收益率的高低、还反映企业综合经营管理水平的高低。影响总资产收益率的因素有：息税前利润额、资产平均占用额。总资产收益率指标反映企业的获利能力，由于利润总额中包含偶然性、波动性较大的营业外收支净额和投资收益，使该指标年际之间的变化相对较大。因此还要对企业的长期资本收益进行分析。 4、平均权益乘数 平均权益乘数是平均资产总额/平均股东权益=平均权益乘数的一种计算方法。权益乘数较大，表明企业负债较多，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险较大。 表3—4 项目 2008年度 2009年度 2010年度 江铃汽车 1.4367% 1.6767% 1.8002% 排名 20 19 18 一汽轿车 1.5659% 1.6970% 1.8813% 排名 17 18 16 宇通客车 2.7540% 2.5334% 2.7343% 排名 行业均值 行业最高 行业最低 标准值 图3—4 1.41 10年度9 2.4307% 4.0454% 1.4128% 看低 10 2.6439% 5.0776% 1.3683% 看低 11 2.7252% 4.9286% 1.4100% 看低 1.88%1.80%1.37 09年度1.70%1.68%1.41 08年度1.57%1.44%2.73%2.73%4.93%2.64%2.53%5.08%行业最低行业最高行业均值宇通客车一汽轿车江铃汽车2.43%2.75%4.05%
四、杜邦分析法
杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。
杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为： 净资产收益率=总资产净利率*平均权益乘数 总资产净利率=销售净利率*总资产周转率
净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*平均权益乘数
=（净利润/营业收入）*（营业收入/平均总资产）*（平均总资产/平均净资产） 下面是2008-2010的杜邦分析图