内容发布更新时间 : 2025/6/16 13:05:22星期一 下面是文章的全部内容请认真阅读。
6． 半强式效率市场假说认为，股票价格：
（1） 充分反映了所有历史价格信息。 （2） 充分反映了所有可以公开获得的信息。
（3） 充分反映了包括内幕消息之内的所有相关信息。 （4） 是可预测的。
7． 假设公司意外地宣布向其股东派发大额现金红利，如果该消息没有事先泄露，那么在有效
市场中，你认为会发生什么情况？ （1） 在宣布时价格会异常变动。 （2） 在宣布前价格会异常上升。 （3） 在宣布后价格会异常下跌。 （4） 在宣布前后价格不会异常变动。
8． 下列哪种现象是反对半强式效率市场的最好证据：
（1） 在任何年份有一半左右的共同基金表现好于市场。 （2） 掌握内幕信息的人的收益率大大高于市场。 （3） 技术分析无助于判断股价走向。
（4） 低市盈率股票在长期中有正的超常收益率。 9． 下列哪种情况称为“随机漫步”：
（1） 股价变动是随机的但是可预测的。 （2） 股价对新旧信息的反应都是缓慢的。 （3） 未来股价变动与过去股价变动是无关的。 （4） 过去信息在预测未来价格变动时是有用的。
10． 象微软这样的成功企业的股票在很多年中持续产生巨额收益。这是否违背效率市场假说？ 11． 请判断下列各种现象或说法是否符合效率市场假说，并简单解释理由：
（1） 在一个普通年份里，将近一半的基金表现超过市场平均水平。
（2） 在某一年中战胜市场的某货币市场基金在第二年很可能又会战胜市场。 （3） 股票价格在1月份的波动率通常大于其他月份。
（4） 在1月份宣布盈利增加的公司股价的表现在2月份通常超过市场平均水平。 （5） 本周表现好的股票在下周就表现不好。
12． “如果所有证券都被合理定价，那么它们的预期收益率一定都相等。”这句话对否？为什
么？
13． 我们知道股市应对好消息产生正面反应。而象经济衰退即将结束这样的好消息可以比较精
确地预计到。那么我们认为在经济复苏时股市就一定上涨？
14． 你知道A公司的管理很差。你给该公司管理水平打的分数是30分，而市场调查发现投资
者平均打20分。你应买入还是卖出该股票？
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15． B公司刚宣布其年度利润增加，然而其股价不升反跌。对于这个现象，你有没有合理的解
释？
16． Fama, Fisher, Jensen和Roll研究了股价对公司宣布股票分拆（Stock Split）的反应，发现股
价通常在宣布股票分拆后上升。由于股票分拆时公司净资产并未变化，他们发现造成这种现象的主要原因是80%的公司在股票分拆后利润都有不同程度的增长。也就是说，公司管理层通常是在预计利润会增长后才进行股票分拆。请问这种现象符合哪种形式的效率市场假说？
习题答案： 1．
对。否则的话，投资者就可以用一个时期的收益率预测另一个时期的收益率并赚取超额利润。
2． 3． 4． 5． 6． 7． 8． 9． 10．
（3）。 （3）。 （2）。 （3）。 （2）。 （1）。 （4）。 （3）。
否。微软股票持续的高收益率并不意味着投资者在微软成功成为显而易见的事实后买入股票可以赚取超常收益。
11．
（1）符合。按概率分布，每年总会有一半左右的基金战胜市场。
（2）不符合。因为只要买在上年表现好的货币市场基金就可以赚取超额利润。 （3）符合。与可预测的收益不同，可预测的波动率并不能带来超额收益。 （4）不符合。超常收益应发生在宣布盈利增加的1月份，而不是2月份。 （5）不符合。利用这种均值回归现象可以获得超常收益。
12． 13．
不对。因为各种证券的风险不同，因此其预期收益率也应不同。
不能。市场只对新的消息起反应。如果经济