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第三章 财务分析
9、巨龙公司1999年资产负债表和损益表的有关数据如下：
资产负债表 单位：万元
资产 货币资金 短期投资 应收账款净额 存货 长期投资 固定资产投资 无形资产 合计 销售收入 减：销售成本 销售费用 销售税金 销售利润 减：管理费用 财务费用 利润总额 减：所得税(税率40%) 税后净利 金额 负债和所有者权益 200 短期借款 120 应付账款 400 长期借款 800 应付债券 240 实收资本 2 000 资本公积 40 盈余公积，未分配利润 4 000 合计 损益表 单位：万元 8 000 4 000 400 1 000 2 600 600 200 1 800 720 1 080 金额 280 320 400 600 1 200 280 120 4 000 要求：（1）、计算巨龙公司的销售净利率，总资产周转率，投资报酬率、权益乘数以及所有者权益报酬率。 （2）、与巨龙公司处于相同行业的巨虎公司的所有者权益报酬率为45%，投资报酬率为18%，销售净利率为2%，试根据上述资料比较两家公司的理财策略和经营策略。 （2000年案例题） 解析：
（1）、销售净利率=（税后净利÷销售收入）×100%=（1 080÷8 000）×100%=13.5% 总资产周转率=销售收入÷资产总额=8 000÷4 000=2（次） 投资报酬率=税后净利÷资产总额=1 080÷4 000=27%
权益乘数=1÷（1-资产负债率）=1÷所有者权益比率=资产总额÷所有者权益总额 =4 000÷（1 200+280+120）=2.5（倍）
所有者权益报酬率=税后净利÷所有者权益总额=1 080÷（1 200+280+120）=67.5% 或所有者权益报酬率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数=13.5%×2×2.5=67.5% （2）、巨龙公司与处于相同行业的巨虎公司相比： 巨虎公司的所有者权益报酬率=投资报酬率×权益乘数
所以，巨虎公司的权益乘数=所有者权益报酬率÷投资报酬率=45%÷18%=2.5（倍） 巨虎公司的投资报酬率=销售净利率×总资产周转率
巨虎公司的总资产周转率=投资报酬率÷销售净利率=18%÷2%=9（次） 巨龙公司 巨虎公司 差额 所有者权益报酬率 67.5% 45% 22.5% 投资报酬率 27% 18% 9% 销售净利率 13.5% 2% 10.5% 权益乘数（倍） 总资产周转率（次） 2.5 2.5 0 2 9 -7 通过上述数字的对比，巨龙公司的权益乘数和巨虎公司的权益乘数相同，说明两家公司的负债/所有者权益，即资本结构是相同的，两家公司的筹资理财策略是相同的；但是巨龙公司的销售净利率、投资报酬率比巨虎公司的高，说明巨龙公司的盈利能力高于巨虎公司，同时说明巨龙公司在经营中注重销售，开拓市场；但巨龙公司的总资产周转率低于巨虎公司，说明巨龙公司资产周转情况低于巨虎公司，巨龙公司在经营中的资产利用效率低。
三、案例分析题
利民公司2006年财务报表（简略）如下：
资产负债表 单位：万元
资产 年初数 货币资金 应收账款 存货 流动资产合计 固定资产净额 合计 销售收入 减：销售成本 销售毛利 减：管理费用 财务费用 利润总额 减：所得税 税后净利 要求：（1）、计算填列下表中的财务比率（结果保留两位小数） （2）、利民公司可能存在的问题
解析：（1）、
比率名称 流动比率 资产负债率 利息周转倍数 应收账款周转天数 存货周转率 固定资产周转率 总资产周转率 销售净利率 投资报酬率 所有者权益报酬率 2 620÷1 320=1.98 （1 320+1 026）÷3 970=62% （98+